Η χρεοκοπία συχνά προσφέρει μια ευκαιρία για προσόντα προσφέροντες με πρόσβαση σε μετρητά να αγοράσουν ποιοτικά περιουσιακά στοιχεία σε τιμές ευκαιρίας. Ωστόσο, φέρνει επίσης μια μεγάλη πρόκληση: Πώς αξιολογείτε την αξία των επιχειρήσεων με επικίνδυνες στρατηγικές, μειωμένη ρευστότητα, περιορισμένους πόρους και αβέβαιες προοπτικές; Προτού εξετάσει μια αναξιοπαθούντα αγορά, ένας συνετός επενδυτής πρέπει να διαγνώσει την κύρια αιτία κινδύνου, να αξιολογήσει τη συνολική οικονομική υγεία μιας εταιρείας-στόχου, να αναγνωρίσει εάν οι εργασίες της μπορεί να εξοικονομηθεί και, εάν ναι, να αναγνωρίσει το χρόνο, την προσπάθεια και το κεφάλαιο που απαιτείται για να γυρίσει μια επιχείρηση γύρω.
Πριν από την πτώχευση: Προσοχή σε κίνδυνο δόλου μεταφοράς
Πριν αγοράσετε περιουσιακά στοιχεία από μια προβληματική επιχείρηση, είναι σημαντικό να γνωρίζετε ότι υπάρχει κίνδυνος δόλιας μεταφοράς. ΕΝΑ δόλια μεταφορά συμβαίνει εάν ο πωλητής ήταν αφερέγγυος κατά τη στιγμή της συναλλαγής (ή έγινε αφερέγγυος ως αποτέλεσμα της συναλλαγής) και η συναλλαγή περιελάμβανε «λιγότερο από λογικά ισοδύναμη αξία». Οποιαδήποτε μεταφορά περιουσιακών στοιχείων που πραγματοποιήθηκε εντός δύο ετών πριν από την πτώχευση του πωλητή κινδυνεύει να αναταξινομηθεί ως δόλια μεταφορά σύμφωνα με την ομοσπονδιακή νομοθεσία, πράγμα που σημαίνει ότι η συναλλαγή θα μπορούσε να ακυρωθεί. Επιπλέον, ο νόμιμος νόμος μεταφοράς στο σχεδόν όλες τις πολιτείες επιτρέπει μια τετραετή περίοδο αναδρομής. Κατά τη διάρκεια της πτώχευσης, εάν οι πιστωτές του πωλητή υποπτεύονται ότι υπήρξε δόλια μεταφορά, ενδέχεται να ξεκινήσουν δικαστικές διαφορές εναντίον του αγοραστή για να χαλαρώσουν τη συμφωνία ή να καταστήσουν τον αγοραστή υπεύθυνο για οικονομικές ζημίες. Δεδομένου ότι οποιαδήποτε συναλλαγή M&A πριν από την πτώχευση ενέχει δόλιο κίνδυνο μεταφοράς, οι αγοραστές θα πρέπει να προχωρήσουν με προσοχή όταν προσεγγίζουν έναν αναξιοπαθούντα πωλητή πριν από την επικείμενη κατάθεση πτώχευσης.
Ορισμένες δόλιες μεταφορές
«Λιγότερο από λογικά ισοδύναμη τιμή» είναι ένας σκόπιμα διφορούμενος όρος που δεν ορίζεται στο Κώδικας πτώχευσης , επιτρέποντας στα δικαστήρια να το ερμηνεύουν κατά περίπτωση. Σε γενικές γραμμές, τα δικαστήρια θα θεωρούν λογικά ισοδύναμη αξία ως απαραιτήτως ίση με εύλογη αγοραία αξία αλλά γενικά περισσότερο από ένα πώληση πυρκαγιάς τιμή ή αναγκαστική εκκαθάριση . Ενώ η λογικά ισοδύναμη τιμή μπορεί να προσεγγιστεί κατά καθαρή τάξη εκκαθάρισης , τέτοιες εκτιμήσεις μπορεί να περιλαμβάνουν σημαντική κερδοσκοπία. Δεδομένου ότι ο ορισμός αυτών των όρων απαιτεί υποκειμενική κρίση από τα δικαστήρια, οι αγοραστές θα πρέπει να αναλύουν και να τεκμηριώνουν διεξοδικά τις επικοινωνίες αγοραστή-πωλητή και πρόσφατες συγκρίσιμες συναλλαγές για να υπερασπιστούν ενάντια σε τυχόν επακόλουθες δόλιες κατηγορίες μεταβίβασης από απογοητευμένους πιστωτές σε μεταγενέστερη διαδικασία πτώχευσης.
Συνολικά, οι αγοραστές θα πρέπει να είναι ιδιαίτερα προσεκτικοί για τυχόν αγαπημένες προσφορές όταν συναλλάσσονται με έναν αναξιοπαθούντα πωλητή. Εάν μια συμφωνία ακούγεται πολύ καλή για να είναι αληθινή, μάλλον είναι! Ενώ η αγορά περιουσιακών στοιχείων από έναν αναξιοπαθούντα πωλητή σε μια δημοπρασία πριν από την πτώχευση μπορεί να μειώσει τον κίνδυνο δόλιας μεταφοράς, η απόκτηση των περιουσιακών στοιχείων του πωλητή μέσω της πώλησης μετά την πτώχευση 363 είναι η καλύτερη πρακτική. Ακόμα κι αν ο αγοραστής αναμένει τελικά να επικρατήσει σε δόλιες διαφορές μεταφοράς, το κόστος, η απόσπαση της προσοχής και η ταλαιπωρία των διαφορών θα πρέπει να δημιουργήσουν ένα σημαντικό αποτρεπτικό μέσο.
Τα στενοχωρημένα M&A λειτουργούν καλύτερα μέσω 363 πωλήσεων
Για εταιρείες που είναι αρκετά τυχερές που έχουν άφθονα μετρητά, μια μακροοικονομική ή ειδική για τη βιομηχανία κρίση θα μπορούσε να προσφέρει ένα ιδανικό περιβάλλον για την αγορά περιουσιακών στοιχείων από πτωχεύοντες ανταγωνιστές σε τιμές ευκαιρίας. Ο κύριος μηχανισμός μιας τέτοιας συναλλαγής σε πτώχευση είναι γνωστός ως πώληση 363, επειδή η πώληση περιουσιακών στοιχείων σε πτώχευση διέπεται από την Ενότητα 363 του Κώδικα Πτώχευσης ( 11 U.S.C. § 101, επ. ). Διακριτό από το παραδοσιακό M&A, τα στενοχωρημένα M&A μέσω μιας πώλησης 363 συνήθως περιλαμβάνουν μια συναλλαγή με όλα τα μετρητά, όπου τα περιουσιακά στοιχεία πωλούνται σε 'όπως είναι, πού είναι' βάση με περιορισμένες παραστάσεις, εγγυήσεις και μεσεγγύηση.
363 Πωλήσεις: Αγορά περιουσιακών στοιχείων 'Δωρεάν και διαγραφή'
Εκτός από την αποφυγή ψευδών κινδύνων μεταφοράς, το πρωταρχικό όφελος μιας πώλησης 363 είναι η αγορά περιουσιακών στοιχείων «δωρεάν και καθαρά» από όλες τις υποχρεώσεις, τις απαιτήσεις και τα χρέη (βλ. 11 U.S.C § 363 ). Ο στόχος για μια πώληση 363 είναι η απόκτηση της υψηλότερης και καλύτερης αξίας για τα περιουσιακά στοιχεία που πωλούνται χωρίς να λαμβάνεται υπόψη η εγκυρότητα και το ποσό των υποχρεώσεων πριν από την πτώχευση, των απαιτήσεων και των χρεών έναντι αυτών των περιουσιακών στοιχείων. Διαφορετικά, οι πλειοδότες πιθανότατα θα έκπτωση στις προσφορές τους με βάση ατελείς πληροφορίες και κατανόηση των απαιτήσεων των πιστωτών.
Το 'Δωρεάν και σαφές' δεν αφορά συγκεκριμένες συμβάσεις, μισθώσεις, κοινοπραξίες και άλλες συμφωνίες για συγκεκριμένους κλάδους, επειδή αυτές δεν θεωρούνται υποχρεώσεις, απαιτήσεις ή χρεώσεις από τον Κώδικα Πτώχευσης. Αντ 'αυτού, αυτοί οι τύποι συμφωνιών διέπονται από ένα διαφορετικό μέρος του Κώδικα Πτώχευσης που επιτρέπει στον πωλητή (i) να τα αναλάβει και να τα εκχωρήσει ή (ii) να τα απορρίψει ως μέρος μιας πώλησης 363 (βλ. 11 U.S.C § 365 ). Ο κερδίζοντας πλειοδότης μπορεί να καθορίσει στη συμφωνία αγοράς ποιες συμφωνίες πρέπει να τηρεί και ποιες να εγκαταλείψουν. Ο πωλητής στη συνέχεια αναλαμβάνει και εκχωρεί το πρώτο και απορρίπτει το δεύτερο πριν από το κλείσιμο.
Εάν αναληφθεί και εκχωρηθεί, ο πωλητής και ο αγοραστής πρέπει να θεραπεύσετε όλα τα ελαττώματα πριν από το κλείσιμο, όπως την πληρωμή τυχόν απλήρωτου ενοικίου με μίσθωση γραφείου. Ο αγοραστής ενδέχεται πρέπει να πληρούν άλλες απαιτήσεις της συμφωνίας, οι οποίες θα μπορούσαν να συνεπάγονται την κατάθεση ή οποιαδήποτε άλλη πιστωτική ενίσχυση. Εάν απορριφθεί, τότε ο αντισυμβαλλόμενος στη συμφωνία λαμβάνει ζημίες απόρριψης ως γενική μη ασφαλισμένη αξίωση εναντίον της εταιρείας. Όπως οι αξιώσεις άλλων πιστωτών, οι ζημίες απόρριψης επιλύονται στο πλαίσιο της διαδικασίας πτώχευσης της εταιρείας. Το «δωρεάν και σαφές» όφελος μιας πώλησης 363 σημαίνει ότι ο αγοραστής πώλησης 363 δεν φέρει καμία ευθύνη για γενικές μη ασφαλείς αξιώσεις, συμπεριλαμβανομένων των ζημιών απόρριψης.
Ωστόσο, η ικανότητα μιας εταιρείας να απορρίπτει ορισμένα συμβόλαια σε πτώχευση για συγκεκριμένη βιομηχανία ενδέχεται να είναι λιγότερο σαφής από την απόρριψη συμβάσεων προμηθευτών και μισθώσεων εξοπλισμού. Στη βιομηχανία πετρελαίου και φυσικού αερίου, για παράδειγμα, οι συμβάσεις συλλογής αερίου μεσαίου ρεύματος απορρίφθηκαν σε μια υπόθεση δικαστικής πτώχευσης της Νέας Υόρκης του 2016 (βλ. Λάδι και αέριο Sabine ) αλλά έγινε δεκτή το 2019 σε υποθέσεις ενώπιον δικαστηρίου πτώχευσης του Κολοράντο (βλ Ενέργεια Badlands ) και δικαστήριο πτώχευσης του Τέξας (βλ Πόροι Alta Mesa ).
Επιπλέον, για άδειες και διπλώματα ευρεσιτεχνίας, ένας πτωχεύσας δικαιοπάροχος δεν μπορεί να απορρίψει μια συμφωνία πνευματικής ιδιοκτησίας εάν ο κάτοχος της άδειας εξακολουθεί να καταβάλλει δικαιώματα που απαιτούνται από τη συμφωνία πριν και μετά την έναρξη της υπόθεσης πτώχευσης. Για να επιλυθεί η ασάφεια σχετικά με το εάν οι συμφωνίες πνευματικής ιδιοκτησίας που σχετίζονται με εμπορικά σήματα θα μπορούσαν να απορριφθούν κατά την πτώχευση, το Ανώτατο Δικαστήριο των ΗΠΑ έκρινε ότι οι δικαιοπάροχοι δεν μπορούν να χρησιμοποιήσουν την πτώχευση για να απορρίψουν ή να ανακαλέσουν άδειες εμπορικών σημάτων όπου ο κάτοχος της άδειας συνεχίζει να εκτελεί βάσει της συμφωνίας (βλ. Mission Product Holdings Inc. κατά Tempnology LLC ).
Όπως αποδείχθηκε παραπάνω, ο νόμος περί συμβάσεων, ο νόμος περί πτώχευσης και τα προηγούμενα δικαστήρια συνεχίζουν να εξελίσσονται, δημιουργώντας πολυπλοκότητα κατά τον καθορισμό των συμβάσεων που μπορούν να απορριφθούν σε πτώχευση ως μέρος μιας πώλησης 363. Ως εκ τούτου, πριν υποβάλλετε προσφορές σε μια πώληση 363, οι πιθανοί υποψήφιοι θα πρέπει να συμβουλευτούν με εξειδικευμένους δικηγόρους για να κατανοήσουν πώς οι όροι μιας υποκείμενης σύμβασης και η ερμηνεία των εφαρμοστέων κρατικών νόμων μπορούν να επηρεάσουν την ικανότητά τους να απορρίπτουν ορισμένα συμβόλαια.
μετά την κωδικοποίηση ενός προγράμματος, πρέπει να είναι
Διαπραγματευτική μόχλευση πιστωτών για να επηρεάσει τις πωλήσεις 363
Νομικά, μόνο η πτωχευμένη εταιρεία μπορεί να προτείνει πώληση 363. Αυτή η κατάσταση μπορεί να παρουσιάζει σύγκρουση συμφερόντων εάν η εδραιωμένη διοίκηση προτιμά ένα αυτόνομο σχέδιο αναδιοργάνωσης όπου η επιχείρηση συνεχίζεται ως ανεξάρτητη οντότητα. Οι πιστωτές διαθέτουν πολλές επιλογές στην εργαλειοθήκη τους για να επηρεάσουν τον οφειλέτη να ξεκινήσει μια πώληση 363. Οι ασφαλισμένοι πιστωτές μπορούν να προσπαθήσουν να περιορίσουν τη ρευστότητα για λειτουργία σε μια διαδικασία του Κεφαλαίου 11 ή να άρουν το αυτόματη διαμονή να κατασχέσουν την ασφάλεια τους. Επιπλέον, οποιοσδήποτε πιστωτής μπορεί ψήφος ενάντια σε κάθε αυτόνομο σχέδιο αναδιοργάνωσης , ζητήστε από το δικαστήριο να καταγγείλει την οφειλή αποκλειστικό δικαίωμα να προτείνει ένα σχέδιο, ή να επιδιώξει να διορίσει ένα Διευθύνων Σύμβουλος Αναδιάρθρωσης (CRO) ή Κεφάλαιο 11 Διαχειριστής . Οι πιστωτές ελπίζουν ότι ένα τέτοιο ραντεβού θα εξαλείψει τυχόν συγκρούσεις συμφερόντων για να ξεκαθαρίσει το δρόμο προς πώληση 363, αλλά ενδέχεται να αντιμετωπίσουν νέα εμπόδια στην επίτευξη του στόχου τους.
Πώς μπορούν οι πιστωτές να επηρεάσουν τις 363 πωλήσεις
363 Δημοπρασίες: “Stalking Horse”
Οι ειδικευμένοι πλειοδότες σε μια πώληση 363 πρέπει να υποβάλουν δεσμευτική προσφορά χωρίς ενδεχόμενη επιμέλεια ή χρηματοδότηση. Ενώ οι περισσότερες 363 πωλήσεις περιλαμβάνουν δημοπρασία, έτσι ώστε η αποτίμηση να καθορίζεται από την αγορά, δεν απαιτείται δημοπρασία από τον Κώδικα Πτώχευσης. Για να ξεκινήσει η υποβολή προσφορών σε μια δημοπρασία 363, η εταιρεία μπορεί να επιλέξει έναν αρχικό πλειοδότη γνωστό ως «άλογο καταδίωξης». Μόλις επιλεγεί, η εταιρεία και το άλογο καταδίωξης συνάπτουν δεσμευτική συμφωνία αγοράς που καθορίζει την ελάχιστη αποτίμηση για τα περιουσιακά στοιχεία. Αυτή η συμφωνία αγοράς δημοσιοποιείται, ώστε οι ανταγωνιστές πλειοδότες να έχουν την ευκαιρία να υποβάλουν υψηλότερες προσφορές.
Η θέση ιππασίας καταδίωξης είναι συνήθως πολυπόθητη δεδομένου ότι αυτός ο πλειοδότης λαμβάνει μια πρώτη ματιά σε εμπιστευτικές πληροφορίες, ωφελείται από περισσότερο χρόνο για να πραγματοποιήσει τη δέουσα επιμέλεια, ορίζει το τέλος διάσπασης (συνήθως καλύπτει περίπου το 3% της προσφοράς) και επηρεάζει τις απαιτήσεις προσόντων για ανταγωνιστικούς πλειοδότες καθώς και το συνολικό χρονοδιάγραμμα δημοπρασιών. Το άλογο καταδίωξης μπορεί επίσης να επηρεάσει τον τρόπο συσκευασίας των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας: πολλαπλές πωλήσεις έναντι μίας ολοκληρωμένης συναλλαγής. Εάν ένας άλλος πλειοδότης στη συνέχεια ξεπεράσει το άλογο καταδίωξης, τότε το άλογο καταδίωξης μπορεί είτε να αυξήσει την προσφορά του είτε να φύγει με το τέλος διάσπασης. Τελικά, αυτές και άλλες προστασίες επιτρέπουν στο άλογο που καταδιώκει να εδραιώσει τη θέση του να αγοράσει ποιοτικά περιουσιακά στοιχεία στην καλύτερη τιμή ευκαιρίας.
Πλεονεκτήματα του πλειοδότη «Stalking Horse»
363 Πωλήσεις: Πιστοποιημένοι πλειοδότες
Συνήθως, υπάρχουν τρεις κατηγορίες προσόντων σε μια προσφορά 363:
- Οικονομικοί πλειοδότες (αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και ιδιωτικές εταιρείες μετοχών)
- Στρατηγικοί υποψήφιοι (ανταγωνιστές και νεοεισερχόμενοι)
- Υποψήφιοι πίστωσης (εξασφαλισμένοι πιστωτές)
Για να πληρούν τις προϋποθέσεις για υποβολή προσφορών, οι ενδιαφερόμενοι αγοραστές πρέπει να αποδείξουν την οικονομική τους ικανότητα να κλείσουν μια πώληση εάν υποβάλουν τη νικηφόρα προσφορά. Σε ορισμένες περιπτώσεις, ενδέχεται να απαιτείται από τους πλειοδότες να καταθέσουν επιστρέψιμη προκαταβολή σε μεσεγγύηση. Συνήθως, οι καταθέσεις επιστρέφονται αμέσως μετά τη δημοπρασία για όλους, αλλά ο δεύτερος πλειοδότης σε περίπτωση που ο κερδίζοντας πλειοδότης δεν κλείσει όπως είχε προγραμματιστεί.
Οι χρηματοοικονομικοί πλειοδότες είναι γνωστοί για τη γρήγορη λήψη αποφάσεων, ένα ιδιαίτερα σημαντικό χαρακτηριστικό κατά τη διάρκεια της πτώχευσης, καθώς είναι συχνά ένας αγώνας ενάντια στο ρολόι για τη διατήρηση της ρευστότητας. Η όρεξή τους για ανάληψη κινδύνων και η αποδεδειγμένη ικανότητά τους να κλείσουν μια συμφωνία είναι άλλα πλεονεκτήματα. Συνήθως, οι χρηματοοικονομικοί πλειοδότες γνωρίζουν τον Κώδικα πτώχευσης και τη διαδικασία πώλησης 363, καθιστώντας τους πιο ελκυστικούς αγοραστές για αναξιοπαθούντα M&A.
Οι στρατηγικοί πλειοδότες φέρνουν τη γνώση της βιομηχανίας τους στο τραπέζι, επιτρέποντας την ταχεία επιμέλεια λόγω της εξοικείωσής τους με τους πελάτες, τα προϊόντα, τις υπηρεσίες, τις αγορές, τους πωλητές, τον ανταγωνισμό και τη ρύθμιση της πτωχεύσας εταιρείας. Επιπλέον, οι στρατηγικοί πλειοδότες έχουν συνήθως πολύτιμες συνέργειες με την χρεοκοπημένη εταιρεία, επειδή μπορούν να εξαλείψουν τα διπλά γενικά έξοδα, να ενοποιήσουν τις μη χρησιμοποιούμενες διευκολύνσεις, να αποκτήσουν ισχυρότερο μερίδιο αγοράς, να βελτιώσουν τις λειτουργικές αναποτελεσματικές ενέργειες και να μειώσουν το συνολικό κόστος δανεισμού.
Ενώ οι συνέργειες πρέπει να επιτρέπουν στους στρατηγικούς πλειοδότες να υποβάλλουν υψηλότερες προσφορές από τους χρηματοοικονομικούς πλειοδότες θεωρητικά, οι χρηματοοικονομικοί πλειοδότες είναι συχνά σε θέση να κινηθούν γρηγορότερα για να γίνουν οι νικητές σε μια προσφορά 363. Πολλοί στρατηγικοί πλειοδότες δεν είναι εξοικειωμένοι με τη διαδικασία πώλησης 363 και έχουν εσωτερικά εμπόδια για την έγκριση πιθανών προσφορών. Επίσης, οι στρατηγικοί πλειοδότες μπορούν να θεωρήσουν την πτωχευμένη εταιρεία ως έναν ανεπιθύμητο, αδύναμο ανταγωνιστή που δεν αξίζει να αποκτήσετε. Οι στρατηγικοί πλειοδότες έχουν την εναλλακτική λύση να επενδύσουν σε προσλήψεις και μάρκετινγκ για να επωφεληθούν από την πτώχευση ενός ανταγωνιστή. Ως εκ τούτου, περίπου 363 διαδικασίες πώλησης επιδιώκουν να περιορίσουν τη συμμετοχή στρατηγικών πλειοδοτών για να αποτρέψουν τους ανταγωνιστές από τη λήψη εμπιστευτικών πληροφοριών για χρήση ενάντια στην εταιρεία αργότερα.
Τέλος, οι εξασφαλισμένοι πιστωτές με έγκυρα, τελειοποιημένα προνόμια σε συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία είναι σε θέση να «πιστώσουν προσφορά» χρησιμοποιώντας την ονομαστική αξία του χρέους τους, ανεξάρτητα από την αγοραία αξία ή την αναμενόμενη ανάκτηση αυτού του χρέους. Έτσι, χωρίς να συνεισφέρουν επιπλέον μετρητά, οι εξασφαλισμένοι πιστωτές είναι σε θέση να καθορίσουν το ύψος της αποτίμησης και να εμποδίσουν τους ευκαιριακούς πλειοδότες να πάρουν μια αγαπημένη συμφωνία. Επομένως, είναι σημαντικό να προσδιορίσετε τους κατόχους του εξασφαλισμένου χρέους για να κατανοήσετε τα κίνητρά τους πριν προχωρήσετε στη διαδικασία υποβολής προσφορών. Εάν οι ασφαλισμένοι αποπληρωτές είναι παραδοσιακές εμπορικές τράπεζες, είναι απίθανο να θέλουν να πάρουν τα κλειδιά και να λειτουργήσουν την χρεοκοπημένη εταιρεία, αλλά δεν θέλουν να επιτρέψουν στη νικηφόρα προσφορά να πέσει κάτω από την τιμή εκκαθάρισης. Από την άλλη πλευρά, εάν είναι αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου ή εναλλακτικοί δανειστές, τότε μπορεί να επιδιώξουν να αναλάβουν την χρεοκοπημένη εταιρεία ή, εάν όχι, μπορεί να έχουν βάση χαμηλότερου κόστους στο εξασφαλισμένο χρέος που κάνει μια προσφορά κάτω του ορίου από τρίτο μέρος ελκυστικό γιατί μπορεί να αποφέρει ένα γρήγορο κέρδος στην επένδυση.
Ποιος υποβάλλει προσφορές σε έκπτωση 363;
363 Πωλήσεις: Πίστωση
Στις περισσότερες 363 διαδικασίες πώλησης, ένας εξασφαλισμένος πιστωτής έχει το δικαίωμα να χρησιμοποιήσει το ονομαστικό ποσό του εξασφαλισμένου χρέους του ως νόμισμα στη δημοπρασία. Ένας εξασφαλισμένος δανειστής μπορεί να χρησιμοποιήσει το δικαίωμά του να «πιστώσει την προσφορά» για να αποτρέψει έναν δανειολήπτη από την πώληση εξασφαλίσεων σε πολύ χαμηλή τιμή σε μια πώληση 363, όπως κάτω από την τιμή εκκαθάρισης. Αυτό το δικαίωμα δημιούργησε μια στρατηγική «δάνειο προς ιδιοκτησία» στην οποία ένας επενδυτής μπορεί να αγοράσει εξασφαλισμένο χρέος με έκπτωση και, στη συνέχεια, να υποβάλει προσφορά μέχρι την ονομαστική αξία αυτού του εξασφαλισμένου χρέους κατά τη δημοπρασία πώλησης 363 χωρίς να συνεισφέρει επιπλέον μετρητά.
Ένας δυνητικός πλειοδότης μπορεί να αγοράσει χρέος μιας χρεοκοπημένης εταιρείας με έκπτωση με στόχο τη μετατροπή του χρέους σε ίδια κεφάλαια και την κατοχή των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης μόλις ολοκληρωθεί η διαδικασία πτώχευσης. Οι επενδυτές που έχουν χρησιμοποιήσει τη στρατηγική «δάνειο για ιδιοκτησία» συνήθως λαμβάνουν τα ακόλουθα βήματα: αγορά εγγυημένου χρέους προκαταβολής με έκπτωση, γίνονται δανειστής μετά την υποβολή αίτησης οφειλέτης-κατοχής (DIP), εξασφαλίστε εγγυημένο χρέος προπληρωμής μετά την αναφορά Δάνειο DIP , απαιτούν μια πώληση 363, όπου ο δανειστής DIP γίνεται ο πλειοδότης, επιμείνει σε μια ταχεία διαδικασία μάρκετινγκ, χαλαρώστε την υποβολή προσφορών από άλλα ενδιαφερόμενα μέρη και συνεπιλέξτε τα μέρη απαιτώντας υψηλότερο τέλος διάσπασης και, τέλος, πιστωτική προσφορά στη δημοπρασία 363 .
Ένας επιτυχημένος πλειοδότης αποκτά περιουσιακά στοιχεία σε τιμή ευκαιρίας επειδή η έκπτωση χρέους μειώνει τα μετρητά που απαιτούνται για τη χρηματοδότηση της τιμής αγοράς. Από την άλλη πλευρά, ένας αποτυχημένος πλειοδότης εξακολουθεί να απολαμβάνει ευνοϊκό αποτέλεσμα, επειδή η προσφορά που κερδίζει τελικά δημιουργεί κέρδος μετρητών για τον πιστωτικό πλειοδότη μέχρι την αξία της έκπτωσης χρέους της, συν μια αμοιβή διάσπασης για να είναι ο πλειοδότης.
Συμπέρασμα: Το Astute Maneuvering οδηγεί σε επιτυχημένες προσφορές
Σε αναξιοπαθούντα M&A, οι ενδιαφερόμενοι αγοραστές πρέπει να πλοηγηθούν σε άγνωστες έννοιες, ορολογία και διαδικασίες όπου οι έμπειρες οικονομικές και νομικές συμβουλές μπορούν να αποδειχθούν απαραίτητες. Παρόλο που υπάρχουν πολλές επαναλήψεις τρόπων συμμετοχής σε αναξιοπαθούντα M&A, δεν έχουν ως αποτέλεσμα επιτυχημένες συμφωνίες όλες οι στρατηγικές συναλλαγών. Τα στενοχωρημένα M&A επιτυγχάνονται καλύτερα σε πτώχευση μέσω μιας πώλησης 363 για να αποφευχθεί ο παράνομος κίνδυνος μεταφοράς. Σε μια πώληση 363, υπάρχουν πλεονεκτήματα για να γίνετε πλειοδότης για το άλογο, υποθέτοντας ότι θα υπάρξει δημοπρασία, η οποία είναι κοινή αλλά δεν απαιτείται.
Για να κερδίσετε μια δημοπρασία 363, ενδέχεται να απαιτηθούν υπερβολικοί χρηματοοικονομικοί πλειοδότες, στρατηγικοί πλειοδότες και πλειοδότες πίστωσης, οι οποίοι ενδέχεται να απολαμβάνουν άδικα πλεονεκτήματα από την υποβολή προσφορών χωρίς μετρητά χρησιμοποιώντας εξασφαλισμένο χρέος που αγοράστηκε με έκπτωση. Παρόλο που ο κερδίζοντας πλειοδότης αγοράζει περιουσιακά στοιχεία μιας χρεοκοπημένης εταιρείας χωρίς σαφείς απαιτήσεις και χρέη, η συμφωνία αγοράς πρέπει να διαπραγματευτεί προσεκτικά για να αντιμετωπίσει την υπόθεση και την απόρριψη συμβάσεων και μισθώσεων. Τελικά, η ανταμοιβή για την επιτυχή αντιμετώπιση όλων των ζητημάτων και των εμποδίων στην αναξιοπαθούντα M&A είναι μια πιθανή αγορά ευκαιρίας.
Κατανόηση των βασικών
Τι είναι το στενοχωρημένο M&A;
Οι προβληματικές εταιρείες αντιμετωπίζουν βραχυπρόθεσμες ελλείψεις σε μετρητά για την κάλυψη χρεών ή υποχρεώσεων που σχετίζονται με μετοχές, οι οποίες θα μπορούσαν να αποδειχθούν καταληκτικές για τη συνεχιζόμενη επιβίωση. Τέτοια περιστατικά παρέχουν ευκαιρίες στους αγοραστές να εισάγουν την απαιτούμενη ανακούφιση ρευστότητας μέσω συναλλαγών M&A, είτε πριν είτε μετά την πτώχευση.
Το javascript δεν είναι συνάρτηση
Τι είναι η διαδικασία πώλησης 363;
Ο κύριος μηχανισμός για την αγορά περιουσιακών στοιχείων από μια χρεοκοπημένη εταιρεία είναι η πώληση 363, η οποία αναφέρεται στην ενότητα του Κώδικα Πτώχευσης. Διακεκριμένη από την παραδοσιακή M&A, οι 363 πωλήσεις περιλαμβάνουν συνήθως μια συναλλαγή με όλα τα μετρητά, όπου τα περιουσιακά στοιχεία πωλούνται με βάση «ως έχει, πού είναι» με περιορισμένες παραστάσεις, εγγυήσεις και μεσεγγύηση.
Τι είναι ένας πλειοδότης αλόγων;
Για να ξεκινήσει η υποβολή προσφορών σε δημοπρασία 363, η εταιρεία μπορεί να επιλέξει έναν αρχικό πλειοδότη γνωστό ως «άλογο καταδίωξης». Μόλις επιλεγεί, η εταιρεία και το άλογο καταδίωξης συνάπτουν δεσμευτική συμφωνία αγοράς που καθορίζει την ελάχιστη αποτίμηση των περιουσιακών στοιχείων. Αυτή η προσφορά δημοσιοποιείται, ώστε οι ανταγωνιστές να έχουν την ευκαιρία να υποβάλουν υψηλότερες προσφορές.
