Τον Απρίλιο του 2012, τότε ο Πρόεδρος Ομπάμα υπέγραψε το νόμο Ξεκινήστε την επιχείρησή μας νομοσχέδιο, αλλιώς γνωστό ως πράξη JOBS. Εν μέσω μιας ανάκαμψης από τις καταστροφικές συνέπειες της χρηματοπιστωτικής κρίσης, η κίνηση ήταν χαιρετίστηκε ως «Μια« πιθανή αλλαγή παιχνιδιού »για νεογέννητες επιχειρήσεις που χρειάζονται χρηματοδότηση.»

Συγκεκριμένα, το νομοσχέδιο ξεκλειδώνει την υπόσχεση του crowdfunding μετοχών , μια δραστηριότητα που, με απλά λόγια, επέτρεψε στις εταιρείες να συγκεντρώσουν χρήματα από οποιονδήποτε πρόθυμο επενδυτή μέσω του Διαδικτύου. Ως ο ίδιος ο Πρόεδρος Ομπάμα βάλε το , με την κατάργηση αυτών των περιορισμών, η πράξη JOBS υποσχέθηκε να επιτρέψει σε «νεοσύστατες επιχειρήσεις και μικρές επιχειρήσεις […] πρόσβαση σε μια μεγάλη, νέα ομάδα δυνητικών επενδυτών — δηλαδή στον αμερικανικό λαό […] Για πρώτη φορά, οι απλοί Αμερικανοί θα είναι σε θέση να συνδεθείτε στο διαδίκτυο και να επενδύσετε σε επιχειρηματίες που πιστεύουν. '

τι είναι tdd και bdd

Για να είμαστε σαφείς, η διαδικασία συγκέντρωσης χρημάτων από ιδιώτες επενδυτές δεν είναι κάτι νέο. Ωστόσο, στις περισσότερες χώρες, συμπεριλαμβανομένων των ΗΠΑ, υπήρχαν ιστορικά κανόνες σχετικά με μια τέτοια δραστηριότητα που τείνει να αποκλείσει το μέσο άτομο στο δρόμο από την επένδυση σε αυτές τις συμφωνίες. Στις ΗΠΑ, για παράδειγμα, για να επενδύσουν στα ίδια κεφάλαια ιδιωτικών εταιρειών, τα άτομα έπρεπε να εγκριθούν διαπιστευμένοι επενδυτές , ή να περάσετε από ρυθμιζόμενους μεσάζοντες, και οι δύο περιόρισαν τον ανταγωνισμό και δημιούργησαν εμπόδια στη μαζική συμμετοχή. Η πράξη JOBS, και η υπόσχεση του crowdfunding μετοχών, άλλαξαν όλα αυτά.

Σχεδόν πέντε χρόνια μετά, το κεφάλαιο crowdfunding εξακολουθεί να παραμένει μια αρκετά περιορισμένη εξειδικευμένη δραστηριότητα. Παρά τις λίγες ιστορίες επιτυχίας, οι μεγαλοπρεπείς προβλέψεις για διαταραχές σε ολόκληρο τον κλάδο δεν έχουν υλοποιηθεί. Σε αυτό το άρθρο, ρίχνουμε μια ματιά στην τρέχουσα κατάσταση της αγοράς crowdfunding μετοχών στις ΗΠΑ και αξιολογούμε τις προκλήσεις που πρέπει να ξεπεράσει για να ανταποκριθεί στις υποσχέσεις της.

Μεγαλώνει, αλλά εξακολουθεί να είναι μικρό

Η τρέχουσα κατάσταση της αγοράς κεφαλαίων crowdfunding στις ΗΠΑ μπορεί να συνοψιστεί αρκετά εύκολα: Η αγορά εξακολουθεί να είναι πολύ μικρή. Τους τελευταίους δώδεκα μήνες, υπήρξαν αρκετές εκστρατείες crowdfunding μετοχικού κεφαλαίου υψηλού προφίλ που έχουν συγκεντρώσει μη ασήμαντα ποσά κεφαλαίου για εταιρείες πρώιμου σταδίου (Διάγραμμα 1).

Ωστόσο, η μεγαλύτερη εξαφάνιση από τα δεδομένα είναι ότι η αγορά εξακολουθεί να είναι πολύ περιορισμένη σε μέγεθος. Αν και δεν έχουν ολοκληρωθεί ακόμη έγκυρες μελέτες σχετικά με το μέγεθος της αγοράς, η καλύτερη ανάλυση για το θέμα προέρχεται από μια μελέτη της Wealthforge, μιας πλατφόρμας ιδιωτικών κεφαλαιαγορών. Αναφέροντας μη επιβεβαιωμένες πηγές από τις κορυφαίες πλατφόρμες των ΗΠΑ, το Wealthforge τοποθετεί το μέγεθος της αμερικανικής αγοράς χρηματιστηριακής χρηματοδότησης με μόλις 173 εκατομμύρια δολάρια το 2014 (Τραπέζι 1).

Η σύγκριση αυτών των αριθμών με τους πλησιέστερους «αντιπάλους» τους αποκαλύπτει το τεράστιο ποσό της ανανέωσης που πρέπει ακόμη να συμβεί. Για παράδειγμα, παρόλο που τα δεδομένα είναι λιγοστά, το μέγεθος της βιομηχανίας επενδύσεων αγγέλου στις ΗΠΑ για το 2015 εκτιμήθηκε σε 24,6 δισεκατομμύρια δολάρια από το Κέντρο Έρευνας Επιχειρήσεων. Η βιομηχανία επιχειρηματικών κεφαλαίων είναι φυσικά πολύ μεγαλύτερη και το Ίδρυμα Kauffman βάζει το μέγεθος του κλάδου στις ΗΠΑ στα 68 δισεκατομμύρια δολάρια το 2014.

Απομακρύνοντας από τα ποσά του δολαρίου και εξετάζοντας τον αριθμό των εταιρειών που αυξάνουν μέσω αυτών των διαφορετικών οδών, η εικόνα είναι περίπου η ίδια. Στην έκθεση Trends in Venture Capital 2016, το Ίδρυμα Kauffmann εκτιμά ότι ο αριθμός των εταιρειών που αντλούν από κεφάλαια επιχειρηματικών κεφαλαίων και από επενδυτές αγγέλου ανήλθε σε 7.878 και 8.900 αντίστοιχα για το 2014. Αυτό συγκρίνεται με 5.361 για αύξηση εταιρειών μέσω crowdfunding συνολικά (δηλαδή, συμπεριλαμβανομένων όλων των μορφών crowdfunding, όχι μόνο του equity crowdfunding), πράγμα που σημαίνει ότι ο αριθμός του crowdfunding μετοχών είναι μόνο ένα μικρό κλάσμα αυτού (η συντριπτική πλειονότητα των εκστρατειών crowdfunding είτε βρίσκονται στο χώρο δανεισμού peer-to-peer είτε σε ανταμοιβές - βασισμένες σε πλατφόρμες crowdfunding όπως το Kickstarter).

Άρα, με την ακρίβεια των δεδομένων παραμένουν άκρως, είναι σαφές ότι η αγορά κεφαλαίων crowdfunding στις ΗΠΑ είναι α) εξακολουθεί να είναι εξαιρετικά μικρή σε σχέση με άλλες πηγές χρηματοδότησης μετοχών στο στάδιο της εκκίνησης και της επιχείρησης, και β) χρησιμοποιείται επί του παρόντος κυρίως από πολύ μικρές και επικίνδυνες εταιρείες ως σε αντίθεση με τις νεοσύστατες εταιρείες τεχνολογίας υψηλότερης ανάπτυξης ή πιο καθιερωμένες εταιρείες

Γιατί η βιομηχανία εξακολουθεί να είναι τόσο μικρή;

Λαμβάνοντας υπόψη το παραπάνω συμπέρασμα, η σχετική επόμενη ερώτηση θα ήταν να τεθεί: Γιατί ο κλάδος δεν ανταποκρίθηκε στις δυνατότητές του (ακόμη); Ποιοι είναι οι λόγοι για το μέγεθος της αγοράς που εξακολουθεί να είναι σχετικά ασήμαντο;

Η απάντηση σε αυτές τις ερωτήσεις είναι στην πραγματικότητα αρκετά απλή: Ο κύριος λόγος για το περιορισμένο μέγεθος της αγοράς έως σήμερα είναι ότι το JOBS ενεργεί τελικά τέθηκε σε ισχύ τον Μάιο του 2016 .

Από μόνο του, αυτό είναι ένα εκπληκτικό αποτέλεσμα. Μετά από όλα, η πράξη JOBS εγκρίθηκε με συντριπτική διμερής υποστήριξη το 2012. Παρ 'όλα αυτά, η SEC, η υπηρεσία που είναι επιφορτισμένη με την προστασία των επενδυτών, χρειάστηκε πάνω από τρία χρόνια για να δημοσιεύσει επιτέλους τις λεπτομέρειες του τρόπου λειτουργίας του νόμου.

Φυσικά, για να είμαστε δίκαιοι με τη SEC, αυτό δεν ήταν εύκολο έργο. Όπως ο Κέβιν Χάρινγκτον βάλε το «Πρέπει να θυμόμαστε ότι ο νόμος JOBS δημιούργησε εντελώς νέες μεθόδους πώλησης κινητών αξιών και ανέτρεψε τους ογδόντα ετών νόμους περί κινητών αξιών και δεκαετίες νομικού προηγούμενου. Επειδή η SEC πρέπει να ρυθμίσει τι συμβαίνει με αυτήν τη νέα κατηγορία σχηματισμού κεφαλαίου, να προστατεύσει τους επενδυτές από την απάτη και να επιβάλει τους νόμους εναντίον εκείνων που την κάνουν κατάχρηση, πρέπει να είναι πολύ προσεκτικοί και να βεβαιωθούν ότι οι κανόνες που περνούν το κάνουν σωστό την πρώτη φορά '

Όλα αυτά για να πούμε ότι το crowdfunding μετοχικού κεφαλαίου ήταν πραγματικά δυνατό από το προηγούμενο έτος, επομένως δεν είναι περίεργο που η αγορά συνεχίζει να παραμένει εξαιρετικά μικρή. Στην πραγματικότητα, ως Nathaniel Popper των New York Times το βάζει «Το χαρακτηριστικό στοιχείο του νόμου περί crowdfunding, που επιτρέπει στις εταιρείες να πωλούν μετοχές σε οποιονδήποτε στο Διαδίκτυο, τέθηκε σε ισχύ τον περασμένο Μάιο και μόνο περίπου 200 εταιρείες έχουν αναζητήσει επενδύσεις μέχρι σήμερα».

Το Outlook μπροστά είναι σκοτεινό

Διαβάζοντας τα παραπάνω και επιστρέφοντας στην αρχική μας ερώτηση για το αν το κεφάλαιο crowdfunding ανταποκρίθηκε στην υπόσχεσή του, μπορεί κανείς να συμπεράνει γρήγορα ότι είναι πολύ νωρίς για να το πούμε. Και η εκτίμησή μας θα ήταν η ίδια. Παρ 'όλα αυτά, παρά τα παραπάνω, προβλέπουμε ορισμένες προκλήσεις που θα πρέπει να επιλύσει ο κλάδος πριν μπορέσουμε να περιμένουμε να σημειωθεί σημαντική ανάπτυξη.

Προσοχή στις απάτες

Ο πρώτος λόγος για τον οποίο παραμένουμε προσεκτικοί στις άμεσες προοπτικές ανάπτυξης του κλάδου είναι επειδή είναι πιθανό ότι η αγορά σύντομα θα συγκλονιστεί από σκάνδαλα υψηλού προφίλ που περιλαμβάνουν απάτη επενδυτών.

Ο Ryan Feit, Διευθύνων Σύμβουλος της SeedInvest, το έβαλε όμορφα σε ένα άρθρο μετά τη δημοσίευση του Τίτλος III Crowdfunding Equity κανόνες (οι τελικοί κανόνες που θεσπίστηκαν από την SEC για το crowdfunding μετοχών):

Αν και ο Τίτλος III έχει σημαντικές δυνατότητες, υπάρχουν πολλά που θα μπορούσαν να πάνε στραβά. Θα εξαρτηθεί από τις ίδιες τις πλατφόρμες (δηλ. [Sic] Οι Gatekeepers) θα διασφαλίσουν ότι δεν θα βλάψουν την ευκαιρία. Πρώτον, οι πλατφόρμες εκεί έξω που απλώς λειτουργούν ως υπηρεσίες καταχώρισης θα μπορούσαν να αυξήσουν την πιθανότητα απάτης και αποτυχίας που είναι προβληματική μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα [sic]. Η πώληση κινητών αξιών δεν είναι η ίδια με την πώληση καναπέ στο Craigslist και θα πρέπει να αντιμετωπίζονται πολύ διαφορετικά. Δεύτερον, η εκπαίδευση των επενδυτών θα είναι κρίσιμη δεδομένου ότι η επένδυση σε ιδιωτικές εταιρείες είναι δραματικά διαφορετική από την επένδυση σε δημόσια αποθέματα. Οι πλατφόρμες πρέπει να διασφαλίζουν ότι οι επενδυτές γνωρίζουν εκ των προτέρων [sic] ότι οι ιδιωτικές εταιρείες είναι ριψοκίνδυνες, ότι πρέπει να διαφοροποιήσετε, ότι θα υπάρχει μικρή ή καθόλου ρευστότητα και ότι θα πρέπει να διαθέσετε μόνο ένα μικρό ποσοστό του συνολικού χαρτοφυλακίου σας σε εταιρείες πρώιμου σταδίου. Εάν οι πλατφόρμες δεν το κάνουν αυτό, θα υπάρχουν πολλοί δυσαρεστημένοι επενδυτές. Η ευκαιρία είναι πραγματική, αλλά είναι και ο κίνδυνος εάν ο κλάδος δεν το χειριστεί με σύνεση.

Και δυστυχώς, αυτό φαίνεται να συμβαίνει ήδη. Το 2015, η SEC έκλεισε το Ascenergy , μια νεοσύστατη βιομηχανία πετρελαίου και φυσικού αερίου που είχε συγκεντρώσει 5 εκατομμύρια δολάρια σε ιστότοπους crowdfunding από περισσότερους από ενενήντα επενδυτές. Σύμφωνα με το SEC , «Η [Ascenergy] δεν φάνηκε να έχει καμία εμπειρία ή επαφές στη βιομηχανία πετρελαίου που είχε διεκδικήσει στο διαδικτυακό της υλικό. Μέχρι τη διακοπή της Ascenergy, η εταιρεία είχε ήδη ξοδέψει τα περισσότερα από τα εκατομμύρια δολάρια που είχε συγκεντρώσει από επενδυτές. Μεγάλο μέρος χρησιμοποιήθηκε για τα προσωπικά έξοδα του ιδρυτή της, πληρώνοντας «εστιατόρια γρήγορου φαγητού, καταστήματα Apple και iTunes, συμπληρώματα διατροφής και προϊόντα προσωπικής φροντίδας». '

Καταστάσεις όπως η παραπάνω είναι πιθανό να συνεχίσουν να συμβαίνουν. Στην πραγματικότητα, το CrowdCheck, ένα ξεκίνημα που επικεντρώθηκε στην παροχή διαφάνειας και προστασίας των επενδυτών για το crowdfunding και οι διαδικτυακές επενδύσεις πραγματοποίησαν έρευνα σχετικά με τη συμμόρφωση στον κλάδο και ανακάλυψα ότι «Σχεδόν καμία από τις εταιρείες που έχουν εισαχθεί μέχρι στιγμής δεν συμμορφώνεται πλήρως ακόμη και με τους βασικούς κανόνες που καθορίζονται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Το 40% περίπου όλων των εταιρειών, για παράδειγμα, δεν υπέβαλε έλεγχο ή πιστοποίηση των οικονομικών αποτελεσμάτων τους, όπως απαιτείται από τους κανόνες, σύμφωνα με το CrowdCheck. Τα χαμηλότερα ρυθμιστικά εμπόδια για το crowdfunding σημαίνουν ότι το S.E.C. δεν ελέγχει μεμονωμένα αν οι εταιρείες πληρούν τις απαιτήσεις. '

Για μια βιομηχανία που βρίσκεται ακόμη στα σπάργανα, οι πρώτες αποτυχίες με τη μορφή περιπτώσεων απάτης που προκαλούν πρωτοπόρες είναι πιθανό να παρεμποδίσουν σοβαρά τις προοπτικές ανάπτυξης της βιομηχανίας βραχυπρόθεσμα έως μεσοπρόθεσμα.

Οι περισσότεροι επενδυτές θα χάσουν χρήματα

Ο δεύτερος λόγος για τον οποίο παραμένουμε προσεκτικοί στην άμεση ανάπτυξη της βιομηχανίας είναι ότι, κατά την απάτη, οι πρώτοι επενδυτές crowdfunding μετοχών είναι πιθανό να κάνουν κρύο ντους. Εξάλλου, η επένδυση σε νεοσύστατες επιχειρήσεις είναι μια επικίνδυνη επιχείρηση. Το Υπουργείο Εργασίας των ΗΠΑ εκτιμά ότι το ποσοστό επιβίωσης για όλες τις μικρές επιχειρήσεις μετά από πέντε χρόνια είναι περίπου 50% (Διάγραμμα 4).

Για εκκινήσεις υψηλής τεχνολογίας, η εικόνα είναι ακόμη πιο θλιβερή. Μια μελέτη που συν-συγγραφέας από τα μέλη του σχολείου Berkeley και Stanford με Στιβ Μπλανκ και δέκα επιταχυντές εκκίνησης ως συνεισφέροντες, ανακάλυψα ότι μέσα σε τρία χρόνια, το 92% των νεοσύστατων επιχειρήσεων απέτυχε.

Τα παραπάνω συνεπώς σημαίνει ότι στις περισσότερες περιπτώσεις, η επένδυση σε νεοσύστατες επιχειρήσεις σημαίνει απώλεια χρημάτων. Φυσικά, οι εξελιγμένοι επενδυτές το γνωρίζουν ήδη και έχουν αναπτυχθεί αρκετές θεωρίες σχετικά με τη βέλτιστη κατανομή και διανομή χαρτοφυλακίου. Ο Peter Thiel για παράδειγμα διαδόθηκε την έννοια του Νόμος περί δύναμης σχετικά με την επένδυση εκκίνησης, και ο Fred Wilson περιέγραψε διάσημα τις απόψεις του για το «VC μέσος όρος κτυπήματος ' Αλλά το θέμα είναι ότι αυτοί είναι εξελιγμένοι και πεπειραμένοι επενδυτές, οι οποίοι με την πάροδο του χρόνου ανέπτυξαν και βελτίωσαν τις δεξιότητες και τα δίκτυά τους για να επιτύχουν την επιτυχία. Ωστόσο, οι περισσότεροι επενδυτές crowdfunding μετοχικού κεφαλαίου πιθανότατα δεν είναι, και επομένως πιθανότατα θα δουν κακές αποδόσεις στις επενδύσεις τους.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, για παράδειγμα, μια αγορά στην οποία το χρηματιστήριο crowdfunding ήταν νόμιμο για πάνω από τέσσερα χρόνια, μια πρόσφατη μελέτη ανακάλυψα ότι «Μία στις πέντε εταιρείες που συγκέντρωσαν χρήματα σε πλατφόρμες crowdfunding μετοχών μεταξύ 2011 και 2013 είχε χρεοκοπήσει. Επενδύσεις £ 5 εκ. Πραγματοποιήθηκαν σε εταιρείες που είχαν σταματήσει να διαπραγματεύονται ή έδειχναν σημάδια δυσφορίας. '

Ο Ryan Feit του SeedInvest ξανά το βάζει ωραία : «[Ανησυχώ λιγότερο για απάτες και περισσότερο για εταιρείες που είναι απίθανο να αποδώσουν ποτέ και που δεν έδιναν στους επενδυτές αρκετές πληροφορίες για να τις κρίνουν».

Τα παραπάνω στην πραγματικότητα τονίζουν ένα ακόμη πιο ανησυχητικό ζήτημα. Όχι μόνο οι νεοσύστατες επιχειρήσεις είναι ήδη απίστευτα επικίνδυνες, αλλά δεδομένου του σχετικά χαμηλού επιπέδου γνώσεων και κατανόησης της επένδυσης εκκίνησης από επενδυτές crowdfunding μετοχών, οι νεοσύστατες εταιρείες φαίνεται να επωφελούνται από αυτό. Ο Marc Leaf, δικηγόρος στο Drinker Biddle, είπε οτι «Μέχρι στιγμής πολλές εταιρείες ζητούσαν επενδύσεις με όρους που θα δέχονταν λίγοι πραγματικοί καπιταλιστές.'

Μια συνηθισμένη αναφερόμενη κριτική για τους γύρους χρηματοδότησης κεφαλαίων είναι τα δυσμενή δικαιώματα που λαμβάνουν οι επενδυτές. Στο Ηνωμένο Βασίλειο για παράδειγμα, η Crowdcube, η μεγαλύτερη πλατφόρμα crowdfunding μετοχών της χώρας, έχει δέχομαι κριτική για να θέσει τους επενδυτές «σε σημαντικό κίνδυνο« επιθετικής »αραίωσης — όταν μια εταιρεία προσφέρει νέες μετοχές σε χαμηλές τιμές, μειώνοντας σε μεγάλο βαθμό την αξία της μετοχής - εις βάρος των υφιστάμενων μετόχων. Στις περισσότερες θέσεις στο Crowdcube, όλοι εκτός από τους μεγαλύτερους επενδυτές λαμβάνουν μετοχές «Κατηγορίας Β». Δεν έχουν δικαίωμα ψήφου ή συμβατική προστασία για την αποφυγή της απομείωσης, όπως «δικαιώματα προτίμησης», όπου οι υπάρχοντες επενδυτές πρέπει να προσφέρονται μετοχές σε μια εταιρεία προτού διατεθούν σε οποιονδήποτε άλλον ».

Για να αντισταθμιστεί αυτό, ορισμένες πλατφόρμες, όπως η Seedrs, υιοθετούν μια δομή «υποψηφίου», διά του οποίου «Η πλατφόρμα ενεργεί ως υποψήφιος μέτοχος για λογαριασμό των επενδυτών, διαχειρίζοντας την επένδυση για αυτούς, συμπεριλαμβανομένης της ψηφοφορίας». Αλλά ακόμη και αυτό υπολείπεται του σημείου. Jeff Lyn, Διευθύνων Σύμβουλος του Seedr, το παραδέχεται «« Σε αρκετές περιπτώσεις »έχει ήδη παραιτήσει τα δικαιώματα προτίμησης εκ μέρους των επενδυτών της, ιδίως όταν οι επαγγελματικοί όμιλοι επιχειρηματικών κεφαλαίων φαίνεται να συμμετέχουν σε νέους γύρους χρηματοδότησης μιας εταιρείας.»

Αμφισβητήσιμη πρόταση αξίας

Όλα τα παραπάνω δείχνουν έντονα υψηλά ποσοστά αποτυχίας και κακές αποδόσεις στο άμεσο μέλλον. Και χωρίς αμφιβολία, η συνέπεια αυτού θα είναι ότι οι επενδυτές crowdfunding μετοχικού κεφαλαίου θα στραφούν σε πιο έμπειρους και πεπειραμένους τρίτους για να πραγματοποιήσουν αξιολόγηση και αξιολόγηση συναλλαγών και εταιρειών. Αλλά ποιος πρέπει να αναλάβει αυτόν τον ρόλο;

εργαλεία ανάπτυξης εφαρμογών ιστού για κινητά

Ορισμένες πλατφόρμες έχουν ήδη αρχίσει να αναλαμβάνουν την ευθύνη για τον έλεγχο επενδύσεων προτού τις προσφέρουν στις πλατφόρμες τους. SeedInvest, για παράδειγμα «Τα τελευταία δύο χρόνια έχει απομακρύνει δεκάδες εταιρείες που ήθελαν να συγκεντρώσουν χρήματα από επενδυτές στον ιστότοπό του. Ορισμένες από τις εταιρείες είχαν ό, τι φαινόταν σαφείς κόκκινες σημαίες για τους επενδυτές, αλλά αργότερα εμφανίστηκαν σε άλλους ιστότοπους crowdfunding, όπου έχουν συγκεντρώσει εκατοντάδες χιλιάδες δολάρια από μη εξελιγμένους επενδυτές. '

Έχουν προταθεί και άλλες προσεγγίσεις. Ο Ryan Calbeck του CircleUp πρότεινε μια αλλαγή σε αυτό που αποκαλεί «marketplace investing» που «Η αγορά είναι ένας αγωγός για τους σωστούς επενδυτές και επιχειρηματίες να έρθουν μαζί. Οι μεμονωμένοι επενδυτές μπορούν να επενδύσουν παράλληλα με θεσμικούς επενδυτές σε αυτές τις αγορές. Για τον [Calbeck], αυτό είναι ένα πιο συναρπαστικό όραμα για επενδύσεις στην αγορά από την αρχική σκέψη του «crowdfunding». '

Παρ 'όλα αυτά, παρά το ερώτημα ποιος καταλήγει να αναλάβει το ρόλο του «φύλακα», το πιο γενικό σημείο είναι ότι εάν οι πύλες έχουν γίνει ο κανόνας, τίθεται υπό αμφισβήτηση η αρχική θέση του crowdfunding μετοχών. Σε τελική ανάλυση, η ουσία όλων ήταν να αφαιρέσετε την τριβή και τους μεσάζοντες και να επιτρέψετε σε κανέναν να επενδύσει. Παρουσιάζοντας το gatekeepers αντίκειται σε αυτό. Με τον ίδιο τρόπο που οι επενδυτικές τράπεζες και οι μεσίτες συνεργάζονται μόνο με πελάτες που πληρούν συγκεκριμένα κριτήρια (που συνήθως περιλαμβάνουν ελάχιστη καθαρή αξία ή ποσό επενδυτικού κεφαλαίου), δεν θα μας εκπλήσσει ότι ξεκινούν αυτοί οι μελλοντικοί «φύλακες» του κλάδου crowdfunding μετοχών κάνει το ίδιο. Και αν αυτό συνέβαινε, ουσιαστικά θα είχαμε πλήρη κύκλο.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πολλοί ευαγγελιστές crowdfunding μετοχικών κεφαλαίων αντιτίθενται σε αυτήν την ιδέα. Για παράδειγμα, ο Nick Tommarello, συνιδρυτής της Wefunder, αναφέρει «Ότι ο ιστότοπός του έπρεπε να είναι σίγουρος ότι οι εταιρείες τηρούν όλους τους κανόνες. Αλλά είπε ότι δεν πίστευε […] ότι είναι το μέρος των ιστότοπων crowdfunding, όπως του, να διαφωνούν με εταιρείες σχετικά με την ορθή αξία τους. Αυτό, είπε, θα νικήσει τον σκοπό του crowdfunding. «Δεν είναι δουλειά μου να είμαι θυρωρός», είπε. «Είναι δουλειά μου να είμαι σίγουρος ότι όλοι γνωρίζουν τους κινδύνους που αναλαμβάνουν και ότι έχουν όλες τις πληροφορίες που χρειάζονται».

Η ανάγκη για μια υγρή δευτερογενή αγορά

Προχωρώντας περαιτέρω, ένα άλλο πρόβλημα που ενδέχεται να αντιμετωπίσει σύντομα αυτή η αναδυόμενη αγορά είναι η έλλειψη ρευστής δευτερογενούς αγοράς. Οι επενδυτές crowdfunding μετοχικού κεφαλαίου θα πρέπει κάποια στιγμή να εξαργυρώσουν τις επενδύσεις τους. Δεδομένου ότι οι περισσότερες νεοσύστατες εταιρείες χρειάζονται χρόνια πριν από την εκδήλωση πώλησης ή άλλου είδους ρευστότητας, οι μη εξελιγμένοι επενδυτές που είναι άβολα με το κλείδωμα των χρημάτων τους για 7-10 χρόνια πιθανότατα θα απομακρυνθούν από την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων.

Η ίδια η SEC γνωρίζει αυτό το ζήτημα και ήδη το 2013 είχε συστήσει ότι «η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ θα πρέπει να διευκολύνει και να ενθαρρύνει τη δημιουργία ξεχωριστής αγοράς μετοχών στις ΗΠΑ ή αγορών για μικρές και αναδυόμενες εταιρείες, στις οποίες η συμμετοχή των επενδυτών θα περιορίζεται σε εξελιγμένους επενδυτές και οι μικρές και αναδυόμενες εταιρείες θα υπόκεινται σε κανονιστική ρύθμιση καθεστώς αρκετά αυστηρό για την προστασία τέτοιων επενδυτών αλλά αρκετά ευέλικτο για να προσαρμόσει την καινοτομία και την ανάπτυξη αυτών των εταιρειών. ' Ωστόσο, μέχρι σήμερα, ο οργανισμός δεν έχει ακόμη δώσει το πράσινο φως στην πρόταση.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, το Crowdcube έχει ήδη ανακοίνωσε τις προθέσεις του «δημιουργώντας ένα περιβάλλον για τους μετόχους οποιασδήποτε ιδιωτικής εταιρείας του ΗΒ να πουλήσουν το μερίδιό τους». Στις ΗΠΑ, ο Seth Oranburg, επισκέπτης καθηγητής στο Chicago-Kent College of Law, είναι επίσης πιέζει για αυτό που λέει είναι ένας τρόπος να επιταχυνθεί η διαδικασία: «Ζητήστε από πύλες crowdfunding να προσλάβουν αναλυτές που θα παρείχαν στους πιθανούς αγοραστές πληροφορίες σχετικά με τις προοπτικές και τις αποτιμήσεις των εταιρειών. Με αυτόν τον τρόπο […] μια δευτερογενής αγορά θα είναι ένα πολύ ασφαλέστερο περιβάλλον για μη εξελιγμένους μικρούς επενδυτές - και πολύ πιο ελκυστικό για την έγκριση των ρυθμιστικών αρχών. '

Αν μια τέτοια αγορά τελικά εμφανιζόταν, θα αντιμετώπιζε ακόμα μερικές από τις προκλήσεις που αναφέραμε παραπάνω. Οι μη εξελιγμένοι επενδυτές πιθανόν να αντιμετωπίσουν προκλήσεις αποτίμησης όταν πρόκειται να πουλήσουν τις μετοχές τους. Και οι δόλιες πρακτικές πώλησης πιθανόν να προκύψουν για να βλάψουν τους δευτερογενείς αγοραστές. Με τον ίδιο τρόπο που η διαπραγμάτευση στις δημόσιες αγορές είναι μια πολύ ρυθμιζόμενη δραστηριότητα, μια ρευστή δευτερεύουσα ιδιωτική αγορά πιθανότατα θα ακολουθήσει παρόμοια πορεία.

Πρακτικές συμβουλές για επένδυση σε καμπάνιες Crowdfunding

Παρά όλα τα παραπάνω, μια έξυπνη, εστιασμένη και προσεκτική στρατηγική επένδυσης σε συμφωνίες crowdfunding μετοχών θα μπορούσε να λειτουργήσει αρκετά καλά για τους επενδυτές. Εξάλλου, ως κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, το επιχειρηματικό κεφάλαιο έχει κάποιες αρκετά αξιοπρεπείς αποδόσεις. Για παράδειγμα, οι Cambridge Associates ανακάλυψα ότι Ο δείκτης επιχειρηματικών κεφαλαίων των ΗΠΑ ξεπέρασε τους άλλους δείκτες κατά τις περισσότερες χρονικές περιόδους (Διάγραμμα 5).

Αλλά δεν υπάρχει αμφιβολία ότι οι επενδυτές πρέπει να προσέχουν όταν επιλέγουν να βάλουν τα χρήματά τους στη δουλειά. Ακολουθούν μερικές πρακτικές συμβουλές για να μεγιστοποιήσετε τις πιθανότητες επιτυχίας σας:

1. Διαφοροποιήστε το χαρτοφυλάκιό σας. Μια δοκιμασμένη στο χρόνο πρακτική μεταξύ επενδυτών, η διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου είναι το κλειδί για να διασφαλιστεί ότι δεν έχετε υπερβολική έκθεση με ένα όνομα σε ένα στοιχείο. Υπάρχουν προφανώς τεχνικές διαφοροποίησης χαρτοφυλακίου που περιλαμβάνουν διαφοροποίηση σε διάφορους τομείς, σε επιχειρηματικά μοντέλα, σε στάδιο χρηματοδότησης (που δεν θα ισχύει σε αυτήν την περίπτωση), αλλά ανεξάρτητα από την περίπτωση, φροντίστε να έχετε ένα καλά ισορροπημένο και διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο. Εδώ είναι ένα ενδιαφέρον άρθρο για να ξεκινήσετε το θέμα.
2. Μην επενδύετε πάρα πολύ από τον προσωπικό σας πλούτο. Περιορίστε τη δική σας προσωπική έκθεση σε αυτήν την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Δεδομένης της εξαιρετικά κερδοσκοπικής φύσης των επενδύσεων σε σπόρους / επιχειρήσεις, θα πρέπει να περιορίσετε την προσωπική σας κατανομή πλούτου στην κατηγορία περιουσιακών στοιχείων σε ένα μικρό μόνο μέρος του συνολικού χαρτοφυλακίου σας. Τα ακριβή ποσά θα ποικίλλουν ανάλογα με τις οικονομικές συνθήκες και την όρεξη κινδύνου, αλλά ένας καλός κανόνας θα μπορούσε να είναι 10% ή λιγότερο. αυτό το άρθρο διερευνά το θέμα λίγο περισσότερο. Στην πραγματικότητα υποδηλώνει ότι οι περισσότεροι «μεγάλοι διαχειριστές δεξαμενών περιουσιακών στοιχείων θα ήθελαν κατανομή 5-10% στο επιχειρηματικό κεφάλαιο λόγω των προηγούμενων αποδόσεων και αντι-συσχέτισης με άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων».
3. Κάντε όσο το δυνατόν περισσότερη επιμέλεια στις επενδυτικές ευκαιρίες. Κατανοήστε το επιχειρηματικό μοντέλο. Δοκιμάστε και μιλήστε με τα στελέχη της εταιρείας. Κατανοήστε την αγορά. Κοιτάξτε μέχρι σήμερα την οικονομική απόδοση και την έλξη της εταιρείας. Η ιδρυτική ομάδα έχει σταθερό υπόβαθρο; Οι ιδρυτές αλληλοσυμπληρώνονται; Η υποβολή πολλών ερωτήσεων είναι πάντα καλύτερη από ό, τι όχι. Ίσως η πρώτη εστίαση σε ένα επιχειρηματικό μοντέλο ή μια βιομηχανία που γνωρίζετε πολύ καλά και στην οποία έχετε ένα «άδικο πλεονέκτημα» θα ήταν ένας καλός τρόπος για να ξεκινήσετε. Η δέουσα επιμέλεια στις επιχειρηματικές ευκαιρίες είναι μια τέχνη, όχι μια επιστήμη, αλλά εδώ είναι ένα ενδιαφέρον άρθρο από έναν από τους πιο έξυπνους επενδυτές επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.
4. Ελέγξτε την πλατφόρμα. Βεβαιωθείτε ότι η πλατφόρμα μέσω της οποίας επενδύετε είναι νόμιμη. Είχαν προηγουμένως επιτυχημένες καμπάνιες; Επικοινωνήστε με άλλους επενδυτές για να δείτε ποιες είναι οι εμπειρίες τους με την πλατφόρμα. Η πλατφόρμα εκτελεί οποιαδήποτε δική του επιμέλεια στις ευκαιρίες; Εάν ναι, ποια είναι τα κριτήρια; Διαβάστε προσεκτικά τους όρους και τις προϋποθέσεις. αυτό το άρθρο πηγαίνει σε αυτό το θέμα περαιτέρω.

Παρά τις προκλήσεις, η αιτία είναι ευγενής

Όπως προαναφέρθηκε, έχουμε σημαντικές αμφιβολίες σχετικά με τις προοπτικές της αγοράς να διαταράξουμε ουσιαστικά το τοπίο χρηματοδότησης για τις μικρές επιχειρήσεις σύντομα. Περιπτώσεις απάτης, κακές αποδόσεις, έλλειψη εναλλακτικών εξόδων και αμφισβητήσιμη πρόταση αξίας υποδηλώνουν συγκρατημένη ανάπτυξη βραχυπρόθεσμα έως μεσοπρόθεσμα.

Και αν τα αφήσουμε στην άκρη και κάνοντας ένα βήμα πίσω, μάλλον αξίζει να αναρωτηθούμε αν ο μέσος άνθρωπος στο δρόμο, το ίδιο το οποίο σκοπεύει να στοχεύσει η πράξη JOBS, ενδιαφέρεται ακόμη και να επενδύσει σε μια τέτοια επικίνδυνη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Ναι, το crowdfunding μετοχικού κεφαλαίου «εκδημοκρατίζει» το πεδίο και επιτρέπει σε οποιονδήποτε, όχι μόνο τους πλούσιους και ισχυρούς, να είναι επενδυτές αγγέλου και επιχειρηματίες. Αλλά το θέλει ο μέσος άνθρωπος στο δρόμο αυτό;

Ωστόσο, παρά τις προκλήσεις, θα θέλαμε να υποστηρίξουμε ότι το crowdfunding μετοχικού κεφαλαίου είναι ένας ευγενής σκοπός που αξίζει να αγωνιστούμε. Μπορεί να έχει τις προκλήσεις του και η πραγματική του αξία μπορεί να είναι μικρότερη από ό, τι αρχικά ισχυρίστηκαν οι υπερβολικοί ευαγγελιστές της αγοράς, αλλά στον πυρήνα του, το crowdfunding μετοχών αφορά τη δικαιοσύνη και την ίση πρόσβαση, δύο πράγματα που αξίζει να αγωνιστούμε.

Σε τελική ανάλυση, η επιστροφή στο status quo μόνο 'διαπιστευμένων' ατόμων που επιτρέπεται να επενδύουν σε ιδιωτικές εταιρείες δεν φαίνεται σωστή. Επιτρέποντας σε κανέναν, όχι μόνο «εξελιγμένους» επενδυτές, το δικαίωμα να επενδύσει στο επόμενο Snapchat ή στην Airbnb φαίνεται σαν μια πιο δίκαιη κατάσταση, αν και συνεπάγεται σημαντικούς οικονομικούς κινδύνους για όσους επιλέγουν να συμμετάσχουν στην αγορά.

Κατανόηση των βασικών

Τι είναι το Crowdfunding και πώς λειτουργεί;

Το Crowdfunding είναι μια στρατηγική συγκέντρωσης χρημάτων που επιτρέπει στους αιτούντες κεφάλαιο, τόσο εταιρείες όσο και ιδιώτες, να συγκεντρώνουν μικρά χρηματικά ποσά από μεγάλο αριθμό πρόθυμων και ικανών, διαπιστευμένων ή μη, μεμονωμένων ή εταιρικών επενδυτών, μέσω του Διαδικτύου. και συγκεκριμένα, χωρίς καταχώριση δημόσιων αγορών.