Περίληψη των κυριότερων σημείων

Γιατί να ασχοληθείτε με μια επιστολή μετόχων;

• Πόσο καλά λέει ένας Διευθύνων Σύμβουλος η αφήγηση της εταιρείας τους επηρεάζει πραγματικά την τιμή της μετοχής. ΕΝΑ μελέτη που δημοσιεύθηκε από την Rittenhouse Rankings έδειξε ότι η μέση μεταβολή των τιμών για τις εταιρείες στο κορυφαίο τεταρτημόριο της Έρευνας Candor & Culture Analytics από το 2007 έως το 2015 ξεπέρασε το S&P 500 σε κάθε ένα από τα τελευταία δέκα χρόνια.
• Το Standard & Poor's βρέθηκε στο a μελέτη ορόσημο ότι οι ηγέτες που επικοινωνούσαν ειλικρινά και με απόλυτη διαφάνεια στις ετήσιες εκθέσεις είχαν υψηλή συσχέτιση με χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου και ανώτερη οικονομική απόδοση.
• Περίπου το 37% των επενδύσεων σε μετοχές εξακολουθεί να πραγματοποιείται από νοικοκυριά ή μη θεσμικές οντότητες που πρέπει να κάνουν την έρευνα μετοχικού κεφαλαίου με τον παλιομοδίτικο τρόπο. Ως εκ τούτου, είναι προς το συμφέρον της διοίκησης να κάνουν την ιστορία τους εύκολα κατανοητή και κατανοητή.
• Υπάρχει ένας λόγος που όλοι διαβάζουν τον Buffett και τον Bezos - δίνουν πληροφορίες σχετικά με ενδιαφέρουσες χρηματοοικονομικές έννοιες, οικονομικές προοπτικές, διευθυντικές ιδέες που είναι πολύ μπροστά από ό, τι διδάσκονται στη σχολή επιχειρήσεων και πολλά άλλα. Αυτό το είδος σκέψης έξω από το κουτί προσδίδει αυτόματα μεγαλύτερη αξιοπιστία και παρακολούθηση.

Η μεθοδολογία της μελέτης

• Όλες οι διαθέσιμες επιστολές των μετόχων στον δείκτη S&P SmallCap 600 αναλύθηκαν σε αναζήτηση μερικών λιγότερο γνωστών πολύτιμων λίθων και για να εξαχθούν παραδείγματα για τα χαρακτηριστικά των καλύτερων μετοχών.
• Αυτά βαθμολογήθηκαν σε μια ρουμπρίκα από 1-10 (1 είναι το χαμηλότερο, 10 είναι το υψηλότερο) με βάση τις γνώσεις του συγγραφέα, τα καλύτερα χαρακτηριστικά από τα γράμματα του Berkshire Hathaway σύμφωνα με το HBR , και το Διευθύνων Σύμβουλος της Rittenhouse Rankings Candor & Culture Survey.
• Όλα τα κριτήρια ενσωματώθηκαν σε πέντε κατηγορίες: (1) Ορίστε την Εταιρεία και τη Στρατηγική της, (2) Να είστε υποψήφιοι, (3) Εκπαιδεύστε, (4) Πείτε μια ιστορία (Η ιστορία της επενδυτικής διατριβής) και (5) Διασκεδάστε .

Βασικά ευρήματα της μελέτης

• Οι εταιρείες με τις καλύτερες επιστολές των μετόχων ξεπέρασαν το Δείκτη. Οι εταιρείες που έλαβαν βαθμολογία «10» ξεπέρασαν σημαντικά το S&P SmallCap 600 σε βάση 1 έτους, 3 ετών και 5 ετών.
• Αξίζει να διαβάσετε μόνο το 3% των γραμμάτων. Οι περισσότερες εταιρείες έλαβαν βαθμολογία Middle of the Road (43%), ενώ ένα πολύ μικρό ποσοστό σημείωσε το Back of the Pack. Περίπου το 17% σκόραρε στο εντυπωσιακό και διορατικό εύρος και μόλις το 3% θεωρήθηκε ότι πρέπει να διαβάσει (βαθμολογία «10»).
• Πολλές εταιρείες επιλέγουν να μην γράψουν ούτε μια επιστολή μετόχου. Περίπου το 37% των εταιρειών στο SmallCap 600 Index δεν είχε επιστολή μετόχων ή τουλάχιστον μία που ήταν εύκολα εύχρηστη.
• Από αυτά τα 37% χωρίς επιστολές, η μεγαλύτερη βιομηχανία αποχής ήταν οι τηλεπικοινωνίες ακολουθούμενη από την υγειονομική περίθαλψη και τη διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών. Η μεγαλύτερη βιομηχανία που συμμετείχε ήταν οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας (αν και αυτό ήταν ένα μικρό μέγεθος δείγματος), ακολουθούμενη από βασικά προϊόντα και ενέργεια.
• Είναι ενδιαφέρον ότι δεν υπήρχε στατιστικά σημαντική διαφορά μεταξύ της απόδοσης των μετοχών αυτών των εταιρειών με επιστολή μετόχου έναντι εκείνων χωρίς μία.

Τα γνωρίσματα των καλύτερων

• Ορίστε την εταιρεία και τη στρατηγική της: Οι καλές επιστολές μετόχων αναφέρουν ποιοι είναι και ποιο είναι το όραμά τους για την εταιρεία μακροπρόθεσμα. Αυτό ενσταλάζει την εμπιστοσύνη στους ενδιαφερόμενους και παρέχει ένα επίπεδο μαξιλαριού όταν λαμβάνεται μια φαινομενικά εκτός χαρακτήρα χαρακτήρα απόφαση. Οι καλοί μέτοχοι επενδύουν σε εταιρείες με μεγάλα οράματα που πιστεύουν.
• Να είστε ειλικρινείς: Η σημασία της ειλικρίνειας φαίνεται σαφώς σε μια απλή ανάλυση του Κατάταξη Rittenhouse Candor & Culture τεσσάρων τραπεζών από το 2002-2012: Wells Fargo, Bank of America, Wachovia και Merrill Lynch. Η κατάταξη του Wells Fargo παρέμεινε σταθερά στην κορυφή και ενώ η Bank of America ήταν χαμηλότερη, ήταν ακόμα στη μέση του πακέτου κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης. Εκείνοι των οποίων η βαθμολογία Candor & Culture ήταν η χαμηλότερη - Wachovia και Merrill Lynch - δεν επέζησαν από την οικονομική κρίση.
• Εκπαιδεύσει: Τουλάχιστον, οι ομάδες διαχείρισης θα πρέπει να θέλουν ο επενδυτής να απομακρυνθεί από το γράμμα πιο ενημερωμένο για τη βιομηχανία και την εταιρεία του.
• Πείτε μια ιστορία: Προφορικά, ένας αναλυτής έχει περίπου 60 δευτερόλεπτα για να τραβήξει την προσοχή ενός διαχειριστή χαρτοφυλακίου. Όσο πιο εύκολο μια ομάδα διαχείρισης το κάνει να μεταπωλήσει μια επενδυτική διατριβή, τόσο καλύτεροι θεσμικοί πωλητές θα μεταπωλήσουν την ιστορία, τόσο περισσότεροι αναλυτές θα προωθήσουν τους διαχειριστές χαρτοφυλακίου τους και τόσο περισσότεροι επενδυτές λιανικής θα ρίξουν στους φίλους τους στο δείπνο.
• Διασκεδάζω: Μέχρι στιγμής, τα πιο διασκεδαστικά γράμματα διαθέτουν όλα τα χαρακτηριστικά που αναφέρονται παραπάνω (ορίστε την εταιρεία, πείτε μια ιστορία, ειλικρινείς, εκπαιδεύστε), αλλά όταν όλα έγιναν με έναν επιτακτικό και ξεκάθαρα γραπτό τρόπο - χωρίς ορολογία και χωρίς νόημα εταιρικές φράσεις - αυτές ήταν πραγματικά χαρά να διαβάσω.

Οι αναλυτές μετοχών συχνά αφήνουν μια σημαντική πηγή σοφίας όταν αναλύουν εταιρείες - την ετήσια επιστολή μετόχων. Αυτό το άρθρο σκοπεύει να διευκρινίσει το σκοπό και τα χαρακτηριστικά των καλών επιστολών των μετόχων με βάση μια ανάλυση των 601 εταιρειών στο S&P SmallCap 600 Index. Το άρθρο θα κατευθύνει επίσης τους αναγνώστες σε μερικές από τις καλύτερες λιγότερο γνωστές επιστολές μετόχων για να συμπεριληφθούν στην ετήσια λίστα ανάγνωσης.

Ένας από τους σημαντικότερους παράγοντες στην επένδυση είναι η δύναμη της ομάδας διαχείρισης. Θέλω να συνεργαστώ με αυτά τα άτομα; Πιστεύω ότι θα εκτελέσουν υπέρ της βελτίωσης των οικονομικών αποδόσεων στους μετόχους μακροπρόθεσμα; Βρήκα ότι μια συντόμευση για την αξιολόγηση μιας ομάδας διαχείρισης μπορεί να βρεθεί σε μια επιστολή μετόχου. Παρόλο που οι περισσότεροι είναι απλά μια λίστα επιτυχιών που ξεχειλίζουν (ανεξάρτητα από το πόσο κακή ήταν η απόδοση της τιμής των μετοχών), ορισμένοι ηγέτες παίρνουν στα σοβαρά το έργο και χρησιμοποιούν την επιστολή ως ώρα να προβληματιστούν σχετικά με το έτος που ήταν και να υπενθυμίσουν στους επενδυτές και τους ομάδα όπου βλέπουν το μέλλον της εταιρείας.

Στο πλαίσιο της έρευνας για αυτό το άρθρο, διάβασα όλες τις διαθέσιμες επιστολές των μετόχων στο Δείκτη S&P SmallCap 600 για αναζήτηση μερικών λιγότερο γνωστών πολύτιμων λίθων και για να εξαγάγω παραδείγματα αυτού που πιστεύω ότι κάνει μια μεγάλη επιστολή μετόχων. Πρώτον, θα σας πω τη μεθοδολογία της μελέτης μου και μετά θα εξετάσουμε τα χαρακτηριστικά μιας μεγάλης επιστολής μετόχων και τέλος (και το πιο συναρπαστικό), θα ρίξουμε μια ματιά σε μερικούς από τους λιγότερο γνωστούς μεγάλους που εγώ ανακάλυψε κατά τη διάρκεια της έρευνάς μου.

Η μεθοδολογία πίσω από τη μελέτη των γραμμάτων μετοχών του δείκτη S&P SmallCap 600

Γιατί ο δείκτης SmallCap 600;

Με ένα απόθεμα, όταν οι σχετικές πληροφορίες γίνουν δημόσιες, η τιμή της μετοχής αντικατοπτρίζει το σύνολο αυτών των πληροφοριών. Έτσι πηγαίνει η σοφία επιστολών των μετόχων. Όλοι γνωρίζουν τα γράμματα Bezos και Buffet και Dimon, ενώ η μικρότερη (αλλά ταχέως αναπτυσσόμενη) μικρότερη σοφία του κεφαλιού φαίνεται να είναι αδιάβαστη και αδημοσίευτη. Αυτή είναι μια ευκαιρία να κερδίσετε το διαγωνισμό. Επιπλέον, οι μικρότερες εταιρείες τείνουν να είναι νεότερες, να τρέχουν γρηγορότερα και πιο πεινασμένες, κατά τη γνώμη μου, και η ελπίδα μου ήταν να βρω λίγο περισσότερο ενθουσιασμό και ειλικρίνεια από ό, τι θα μπορούσε να βρει κανείς από μια 50χρονη εταιρεία, αξίας 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων + αγοράς κεφαλαίου.

Πώς βρίσκετε μια επιστολή μετόχων;

Για αναφορά, και οι 601 εταιρείες S&P SmallCap Index αξιολογήθηκαν για ετήσιες επιστολές μετόχων. Μόνο περίπου το 63% του Δείκτη δημοσίευσε μια επιστολή μετόχων, ή τουλάχιστον μια που ήταν εύκολα εύχρηστη. Έδωσα περίπου δύο λεπτά χρόνου αναζήτησης για να βρω κάθε γράμμα. Οι μέθοδοι αναζήτησης περιελάμβαναν Googling το όνομα της εταιρείας + 'Ετήσιο γράμμα', το όνομα της εταιρείας + 'Μέτοχος επιστολή', το όνομα της εταιρείας + 'Ετήσια έκθεση' και μεταβαίνοντας στη σελίδα σχέσεων επενδυτών της εταιρείας και αναζητώντας εκεί. Χρησιμοποίησα επίσης το AnnualReports.com, το οποίο κάνει εξαιρετική δουλειά για τη συγχώνευση των πρόσφατων ετήσιων εκθέσεων, ωστόσο. πολλές εταιρείες δεν είναι διαθέσιμες σε αυτόν τον ιστότοπο.

Από όσο μπορώ να πω, δεν υπάρχει απλός τρόπος για να τα αναζητήσετε. Ο ιστότοπος EDGAR της SEC σάς επιτρέπει να κάνετε αναζήτηση στο 'ARS', το οποίο θα σας ενημερώνει πότε υποβλήθηκε η τελευταία ετήσια έκθεση (οι ετήσιες εκθέσεις περιλαμβάνουν την επιστολή μετόχου, σε αντίθεση με τα 10-Ks) - ωστόσο, συχνά δεν περιλαμβάνει το πραγματικό έγγραφο.

Πώς αξιολογήθηκαν οι εταιρείες;

Διάβασα τις 377 εταιρείες που δημοσίευσαν άμεσα διαθέσιμες επιστολές μετόχων και τις βαθμολόγησα σε ένα rubric από το 1-10 (1 είναι το χαμηλότερο, το 10 είναι το υψηλότερο) που βασίστηκε στη δική μου γνώση, τα καλύτερα χαρακτηριστικά από τις επιστολές Berkshire Hathaway σύμφωνα με το HBR καθώς και η Διευθύνων Σύμβουλος της Rittenhouse Rankings Candor & Culture Survey . Έκανα όλα τα κριτήριά μας σε πέντε κατηγορίες: (1) Προσδιορίστε την Εταιρεία και τη Στρατηγική της, (2) Να είστε υποψήφιοι, (3) Εκπαιδεύστε, (4) Πείτε μια ιστορία (Η ιστορία της επενδυτικής διατριβής) και (5) Διασκεδάστε .

Βαθμολογία Rubric

Εντυπωσιακό και διορατικό (8-10): Εάν μια εταιρεία έκανε τουλάχιστον δύο στοιχεία των «Καλύτερων Χαρακτηριστικών» ή αν έκανε ένα στοιχείο εξαιρετικά καλά.

Μέση του δρόμου (5-7): Εάν μια εταιρεία έκανε ένα στοιχείο των «Καλύτερων Χαρακτηριστικών».

c Corporation vs s Corporation vs Partship

Πίσω μέρος του πακέτου (1-4): Εάν μια εταιρεία δεν έκανε κανένα από τα «Καλύτερα γνωρίσματα» ή έκανε «Όχι-Όχι» (π.χ., συγχαίρει άγρια ​​τη δική της ομάδα διαχείρισης ή μετατρέψει μια οικονομική κατάσταση σε λέξεις).

Σημαντικά ευρήματα

Οι εταιρείες με τις καλύτερες επιστολές μετόχων ξεπέρασαν το δείκτη

Όπως φαίνεται στο Σχήμα 1, οι εταιρείες που έλαβαν βαθμολογία «10» ξεπέρασαν σημαντικά το S&P SmallCap 600 σε βάση 1 έτους, 3 ετών και 5 ετών. Αυτό το εύρημα καθιστά σαφές ότι η ανάγνωση επιστολών μετόχων είναι πραγματικά ένα σημαντικό μέρος της επενδυτικής διαδικασίας. Αυτό το εύρημα αποκαλύφθηκε επίσης στο Διευθύνων Σύμβουλος Rittenhouse Rankings Candor & Culture Survey καθώς Η μελέτη του Standard & Poor τα οποία συζητούνται παρακάτω παρακάτω.

Αξίζει να διαβάσετε μόνο το 3% των επιστολών

Οι περισσότερες εταιρείες έλαβαν βαθμολογία Middle of the Road (43%), ενώ ένα πολύ μικρό ποσοστό σημείωσε το Back of the Pack, καθώς αυτός ο βαθμός προοριζόταν για τις επιστολές που με έκαναν πραγματικά να νιώθω ότι έχανα χρόνο ή κάποιος προσπαθούσε να πάρει μετόχους για ανόητοι («Είμαστε τόσο υπέροχοι!» Εν τω μεταξύ, το απόθεμά τους έχει μειωθεί 50%…). Περίπου το 17% σκόραρε στο εντυπωσιακό και διορατικό εύρος και μόλις το 3% θεωρήθηκε ότι πρέπει να διαβάσει (βαθμολογία «10»).

Πολλές εταιρείες επιλέγουν να μην γράψουν ούτε μια επιστολή μετόχων

Περίπου το 37% των εταιρειών στο SmallCap 600 Index δεν είχε επιστολή μετόχων ή τουλάχιστον μία που ήταν εύκολα εύχρηστη. 'Εύκολο να βρεθεί' σημαίνει ότι δεν θα μπορούσε εύλογα να βρεθεί σε δύο λεπτά αναζήτησης μέσω της διαδικασίας που περιγράφεται στην παραπάνω ενότητα, 'Πώς να βρείτε ένα γράμμα μετόχων.' Από αυτά τα 37% χωρίς επιστολές, η μεγαλύτερη βιομηχανία αποχής ήταν οι τηλεπικοινωνίες ακολουθούμενη από την υγειονομική περίθαλψη και τη διακριτική ευχέρεια των καταναλωτών. Η μεγαλύτερη βιομηχανία που συμμετείχε ήταν οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας (αν και αυτό ήταν ένα μικρό μέγεθος δείγματος), ακολουθούμενη από βασικά προϊόντα και ενέργεια. Είναι ενδιαφέρον ότι δεν υπήρχε στατιστικά σημαντική διαφορά μεταξύ της απόδοσης των μετοχών αυτών των εταιρειών με επιστολή μετόχου έναντι εκείνων χωρίς μία.

Γιατί τους ενοχλείς;

Η ανάγνωση μιας επιστολής μετόχων για να αποκτήσει γνώση της εταιρικής κουλτούρας δεν είναι απλώς ένα στοιχείο «ωραίο να έχεις» στη διαδικασία έρευνας επενδύσεων. Πόσο καλά λέει ένας Διευθύνων Σύμβουλος η αφήγηση της εταιρείας τους επηρεάζει πραγματικά την τιμή της μετοχής. Εκτός από τη δική μου μελέτη, η οποία έδειξε ότι οι εταιρείες με τις ισχυρότερες επιστολές των μετόχων ξεπέρασαν το δείκτη τους, α μελέτη που δημοσιεύθηκε από την Rittenhouse Rankings έδειξε ότι η μέση μεταβολή των τιμών για τις εταιρείες στο κορυφαίο τεταρτημόριο της Έρευνας Candor & Culture Analytics από το 2007 έως το 2015 ξεπέρασε το S&P 500 σε κάθε ένα από τα τελευταία δέκα χρόνια.

Επιπλέον, το Standard & Poor's βρίσκεται στο a μελέτη ορόσημο ότι οι ηγέτες που επικοινωνούσαν ειλικρινά και με απόλυτη διαφάνεια στις ετήσιες εκθέσεις είχαν υψηλή συσχέτιση με χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου και ανώτερη οικονομική απόδοση.

Έχοντας αυτό κατά νου, υπάρχουν μερικοί τρόποι για να χρησιμοποιήσετε τις επιστολές των μετόχων. Ένας τρόπος είναι να τους διαβάσετε για να προσδιορίσετε αν μια ομάδα διαχείρισης πρέπει να εμπιστευτεί ως καλοί διαχειριστές κεφαλαίου και αν μπορεί να μεταδώσει αυτή την ουσία σε μια ειλικρινή, σχετικά σύντομη (κάτω από δέκα σελίδες) επιστολή μετόχου - ένα βήμα ανελκυστήρα. Ένας άλλος τρόπος είναι να απορροφήσετε τη σοφία από μεγάλους διευθυντές, ανεξάρτητα από το ενδιαφέρον κάποιου να επενδύσετε σε ένα συγκεκριμένο απόθεμα. Αυτά παραδοσιακά θεωρούνται ως γράμματα Bezos και Buffet.

Η επιστολή των μετόχων ως ανελκυστήρας

Οι αναλυτές από την πλευρά της αγοράς έχουν πρόσβαση σε έρευνα από πλευράς πωλήσεων στην οποία οι απλοί επενδυτές δεν έχουν πρόσβαση. Σε μια τηλεφωνική κλήση δέκα λεπτών, οι αναλυτές από την πλευρά της αγοράς μπορούν να μιλήσουν με έναν εμπειρογνώμονα της εταιρείας και να ανακαλύψουν πολύ γρήγορα σημαντικά ποιοτικά χαρακτηριστικά (ποιότητα της ομάδας διαχείρισης, σημασία της «νίκης των αριθμών», μακροπρόθεσμη στρατηγική, κατανομή κεφαλαίου, παρελθόν λόξινγκ, επενδυτικό συναίσθημα). Οι καλές επιστολές μετόχων μπορούν να εκδημοκρατίσουν τους επενδυτές τοποθετώντας πολλές από αυτές τις πληροφορίες στην ετήσια επιστολή μετόχων. Ενώ το συναίσθημα των επενδυτών μπορεί να είναι το πιο δύσκολο να καταγραφεί μέσω μιας επιστολής μετόχων, η αντιμετώπιση ζητημάτων τα οποία οι μέτοχοι αναφέρουν με συνέπεια θα προχωρούσε πολύ.

Περίπου το 37% της επένδυσης σε μετοχές εξακολουθεί να πραγματοποιείται από νοικοκυριά ή μη θεσμικές οντότητες που πρέπει να κάνουν την έρευνα μετοχικού κεφαλαίου τους με τον παλιομοδίτικο τρόπο - χτενίζοντας μέσω αρχειοθετήσεων SEC, διαβάζοντας αναφορές τύπου, ακούγοντας κλήσεις διασκέψεων, εξετάζοντας παρουσιάσεις επενδυτών, ίσως δημιουργώντας τα δικά τους μοντέλα , κ.λπ. Αυτοί οι άνθρωποι δεν έχουν πρόσβαση στη γραπτή έρευνα αναλυτών που μελετούν εδώ και χρόνια το απόθεμα και παίζουν γκολφ με την ομάδα διαχείρισης. Ως εκ τούτου, είναι προς το συμφέρον της διοίκησης να κάνει την ιστορία τους εύκολα κατανοητή και κατανοητή. Σε τελική ανάλυση, κανείς δεν θα πρέπει να μπορεί να αξιοποιήσει τα πλεονεκτήματα μιας εταιρείας καλύτερα από τους ηγέτες της. Η επιστολή των μετόχων είναι μια εξαιρετική στιγμή για να γίνει αυτό.

Η επιστολή των μετόχων ως κομμάτι σκέψης

Υπάρχει ένας λόγος που όλοι διαβάζουν τον Buffett και τον Bezos - δίνουν πληροφορίες σχετικά με ενδιαφέρουσες χρηματοοικονομικές έννοιες, οικονομικές προοπτικές, διευθυντικές ιδέες που είναι πολύ μπροστά από ό, τι διδάσκεται στο σχολείο επιχειρήσεων και πολλά άλλα. Για παράδειγμα, στην πιο πρόσφατη επιστολή μετόχων της Bezos, συζήτησε την έννοια του « Διαφωνώ και δεσμεύομαι '- μια φράση που μπορεί να βοηθήσει πολύ τις εταιρείες υψηλής ταχύτητας να λάβουν αποφάσεις όταν κάποιος έχει πεποίθηση σε μια συγκεκριμένη κατεύθυνση, παρόλο που η ομάδα δεν μπόρεσε να καταλήξει σε συναίνεση. Αυτό το είδος της σκέψης έξω από το κουτί δίνει αυτόματα την πίστωση του Bezos street (σαν να χρειαζόταν περισσότερο) ως μια συνετή διαχειριστή της πρωτεύουσας του Amazon.

Biglari Holdings , μια εταιρεία στο S&P Small Cap Index, έχει επίσης τεράστιες ιδέες έξω από το κουτί. Το Biglari είναι ένας όμιλος επιχειρήσεων και στο Επιστολή του προέδρου του 2016 , συζητά πώς θα κρατήσει τις επιχειρήσεις που αποκτά στη διαρκή του ζωή, ακόμα κι αν κάποιος έδινε μια τιμή αγοράς πολύ πάνω από αυτό που η Biglari το εκτιμά. Συνεχίζει να εξηγεί το σκεπτικό του, «Τυχόν κακές συνέπειες αντισταθμίζονται από τα οφέλη της σύνδεσης με επιχειρήσεις υψηλής ποιότητας και διευθυντές πρώτης κατηγορίας». Ουσιαστικά, λέει ότι θα προτιμούσε να αποκομίσει τα οικονομικά και διαχειριστικά οφέλη για μια σταθερή ροή ετών από ό, τι έχει ένα μοναδικό απροσδόκητο. Η μακροπρόθεσμη σκέψη είναι ένα θέμα σε ολόκληρη την επιστολή και ο αναγνώστης παίρνει μια σαφή εικόνα ότι αυτός ο «μακροπρόθεσμος» αποτελεί βασικό στοιχείο της επιτυχίας αυτής της ομάδας διαχείρισης. «Είμαστε ιδιοκτήτες επιχειρήσεων, όχι κερδοσκόπων σε μετοχές. Όταν αγοράζουμε κοινές μετοχές, βλέπουμε τους εαυτούς μας ως ιδιοκτήτες μερών σε μια επιχείρηση. Επιπλέον, η Phil και εγώ πιστεύουμε ότι η μακροπρόθεσμη επένδυση αποτελεί ανταγωνιστικό πλεονέκτημα σε μια εποχή βραχυπρόθεσμου. Ο κόσμος τείνει να υπερεκτιμήσει την προοπτική ενός έτους και να υποτιμήσει το δεκαετές δυναμικό. Όταν μπορούμε να αξιολογήσουμε τις μακροπρόθεσμες προοπτικές μιας επιχείρησης και να την αγοράσουμε κάτω από την εγγενή αξία, τότε θα επιτύχουμε μακροπρόθεσμη ευημερία ».

διαφορά στην εταιρεία s και c

Τα γνωρίσματα των καλύτερων

Ακολουθεί μια συζήτηση για τα χαρακτηριστικά των καλύτερων μετοχών με παραδείγματα από τον δείκτη S&P SmallCap 600.

Ορίστε την εταιρεία και τη στρατηγική της

Αυτό φαίνεται προφανές, αλλά συχνά ξεχνάται αντί να φτάσουμε κατευθείαν στα ζιζάνια. Οι καλές επιστολές μετόχων αναφέρουν ποιοι είναι και ποιο είναι το όραμά τους για την εταιρεία μακροπρόθεσμα. Αυτό ενσταλάζει την εμπιστοσύνη στους ενδιαφερόμενους και παρέχει ένα επίπεδο μαξιλαριού όταν λαμβάνεται μια φαινομενικά εκτός χαρακτήρα χαρακτήρα (π.χ., Η Amazon αγοράζει ολόκληρα τρόφιμα ). Οι καλοί μέτοχοι επενδύουν σε εταιρείες με μεγάλα οράματα που πιστεύουν.

Μια μέθοδος που λειτουργεί αρκετά καλά είναι κάτι που Αποπλανωμένος κάνει. Έχουν μια σελίδα που δείχνει την αποστολή τους από το 1912, η ​​οποία ενσταλάζει τον αναγνώστη με την αίσθηση του πολιτισμού της εταιρείας. Η δεύτερη σελίδα είναι η επιστολή προς τους μετόχους από το 2011, η οποία εξηγεί ουσιαστικά το επιχειρηματικό μοντέλο, τους οδηγούς και την επενδυτική θέση μακροπρόθεσμα. Στη συνέχεια, η Strayer έχει την τρέχουσα ετήσια επιστολή μετόχων της, η οποία αναλύεται σε περισσότερες λεπτομέρειες από το έτος. Για κάποιον που δεν έχει δει ποτέ μια εκπαιδευτική εταιρεία και είναι νέος στον ίδιο τον Strayer, τα δύο πρώτα έγγραφα που παρέχονται είναι αρκετά χρήσιμα. Μετά από αυτά, είναι πιο εύκολο να επικεντρωθούμε στο μήνυμα της τρέχουσας ετήσιας επιστολής μετόχων, καθώς ο αναγνώστης είναι ήδη έτοιμος να επιταχύνει το περιεχόμενο.

Koppers Holdings κάνει επίσης καλή δουλειά να εξηγεί γρήγορα ποιοι ήταν και τι έχουν γίνει σε δύο προτάσεις. «Ήμασταν μια εταιρεία χημικών προϊόντων που παράγει άνιση οικονομική απόδοση. Είμαστε τώρα ένας πάροχος λύσεων υψηλής ποιότητας, με βάση το ξύλο, που εξυπηρετεί αγορές υποδομών και επιδεικνύουμε βιώσιμη βελτίωση των επιδόσεων της οικονομίας και της ασφάλειας. '

Να είστε ειλικρινείς

Κατάταξη Rittenhouse το λέει καλύτερα συνιστώντας τι πρέπει να αποφύγετε χάριν της ειλικρίνειας: «ευγένεια, cliches, εταιρική ορολογία, Orwellian ανοησίες και συγκεχυμένες δηλώσεις που στερούνται σημαντικού πλαισίου». Ο Warren Buffett's Εγχειρίδιο λειτουργίας απαριθμεί την αρχή # 12 ως, 'Θα είμαστε ειλικρινείς στην αναφορά μας προς εσάς, δίνοντας έμφαση στα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα που είναι σημαντικά για την εκτίμηση της επιχειρηματικής αξίας. Η κατευθυντήρια γραμμή μας είναι να σας πούμε τα επιχειρηματικά γεγονότα που θα θέλαμε να μάθουμε αν οι θέσεις μας αντιστράφηκαν. Σας χρωστάμε όχι λιγότερο. ' Ο Μπάφετ είναι ισχυρός πιστός στην ειλικρίνεια, καθώς οι συνέπειες από το να στερούνται αυτό μπορεί να οδηγήσει σε αυτοκαταστροφές: «Ο Καντόρ μας ωφελεί ως διευθυντές: Ο Διευθύνων Σύμβουλος που παραπλανά τους άλλους στο κοινό μπορεί τελικά να παραπλανήσει τον εαυτό του ιδιωτικά».

Όταν ένας επενδυτής διαβάζει μια επιστολή που μιλάει για μια υπέροχη χρονιά που είχε μια εταιρεία σε συνδυασμό με μια χαμηλή τιμή μετοχής, ο μελλοντικός επενδυτής μπορεί να σταματήσει να κάνει επιπλέον έρευνα. Εάν μια διοικητική ομάδα πιστεύει ότι η χαμηλή απόδοση της αγοράς υποδηλώνει εξαιρετική δουλειά, είτε είναι ανέντιμες είτε δεν έχουν αρκετά κίνητρα από τη δική τους τιμή μετοχής. Είναι καλό να υποαποδίδετε σε ένα χρόνο - σίγουρα υπάρχουν αποδεκτοί λόγοι για αυτό, ιδίως εάν υποστηρίζει μελλοντικούς μακροπρόθεσμους στόχους. Ωστόσο, η αντιμετώπιση της χαμηλής απόδοσης φαίνεται ανέντιμη.

Όταν οι εταιρείες είναι ειλικρινείς, χαλαρώνει τα υψηλά και χαμηλά μεταξύ ετών. Ορισμένες μετοχές ξεπέρασαν τις επιδόσεις τους στα τέλη του 2016 κυρίως λόγω των μεγάλων εμπορικών εκλογών. Οι Διευθύνοντες Σύμβουλοι που αναγνώρισαν κάποια αύξηση της τιμής της μετοχής από τις εκλογές θα έχουν μια πιο αξιόπιστη βάση μετόχων όταν οι εξωγενείς δυνάμεις πηγαίνουν αρνητικά προς την κατεύθυνση τους τα επόμενα χρόνια. Παλιά Εθνική Bancorp φροντίζει να υπενθυμίζει: «Μην μπερδεύετε μια αγορά ταύρων με εξαιρετική απόδοση.»

Επιπλέον, είναι σημαντικό να συζητήσετε τα αληθινά υποκείμενα αποτελέσματα και τα κατάλληλα σημεία αναφοράς - όχι μόνο εκείνα που μεταδίδουν αποτελέσματα με το πιο θετικό φως (π.χ. έσοδα, συμπεριλαμβανομένης μιας απόκτησης, μόνο αριθμοί GAAP). Πρότυπα προϊόντα κινητήρα πηγαίνει με επίπονα σχόλια στην επιστολή μετοχών του 2016 για να εξηγήσει την πραγματική υποκείμενη οικονομική απόδοση της εταιρείας, αφαιρώντας πολλά εφάπαξ στοιχεία και εξαγορές που διαφορετικά θα διογκώνουν τα αποτελέσματα.

Η σημασία της ειλικρίνειας φαίνεται σαφώς στο Σχήμα 7 μέσω μιας απλής ανάλυσης του Κατάταξη Rittenhouse Candor & Culture τεσσάρων τραπεζών από το 2002-2012: Wells Fargo, Bank of America, Wachovia και Merrill Lynch. Η κατάταξη του Wells Fargo παρέμεινε σταθερά στην κορυφή και ενώ η Bank of America ήταν χαμηλότερη, ήταν ακόμα στη μέση του πακέτου κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης. Εκείνοι των οποίων η βαθμολογία Candor & Culture ήταν η χαμηλότερη - Wachovia και Merrill Lynch - δεν επέζησαν από την οικονομική κρίση.

Biglari Holdings είναι πολύ σαφές για το πώς λαμβάνονται οι αποφάσεις κατανομής κεφαλαίου της εταιρείας. Ο Διευθύνων Σύμβουλος είναι ο μοναδικός αποφασιστής. Αυτό μπορεί να είναι υπερβολική δύναμη στα χέρια ενός για ορισμένους επενδυτές, ενώ άλλοι μπορεί να εκτιμήσουν την ταχύτητα και τη σαφή κατεύθυνση που δίνει στην εταιρεία. Σε κάθε περίπτωση, ο Διευθύνων Σύμβουλος είναι εξαιρετικά ειλικρινής με τους σημερινούς και δυνητικούς επενδυτές σχετικά με τις αποφάσεις κατανομής κεφαλαίου. «Παρόλο που περίπου 22.000 άτομα απασχολούνται στη Biglari Holdings, μόνο 5 κατοικούν στα κεντρικά γραφεία. Συγκεντρώνουμε τον έλεγχο της κατανομής κεφαλαίου, αλλά προτιμούμε να αποκεντρώσουμε τη διαχείριση σε επίπεδο επιχειρηματικής μονάδας. Ως ο μοναδικός καταμεριστής κεφαλαίου, οι αποφάσεις που λαμβάνω διαμορφώνουν την εταιρεία. Κατά τον καθορισμό αποφάσεων για την ανάπτυξη κεφαλαίων, δεν απασχολούν προσωπικό για την αξιολόγηση εξαγορών ή επενδύσεων. Παρακάμπτουμε την ασφυκτική γραφειοκρατία και επομένως επιταχύνουμε την ταχύτητα στη λήψη αποφάσεων. Η επιχειρηματική μας ευελιξία είναι ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα σε έναν εταιρικό κόσμο γεμάτο γραφειοκρατική δυσκαμψία. '

Εκπαιδεύσει

Ενημερώστε τον αναγνώστη για τους κοσμικούς οδηγούς στην αγορά της εταιρείας ή για κάτι διορατικό που συμβαίνει στον κλάδο. Τουλάχιστον, οι ομάδες διαχείρισης θα πρέπει να θέλουν ο επενδυτής να απομακρυνθεί από το γράμμα πιο ενημερωμένο για τη βιομηχανία και την εταιρεία του. Εξηγήστε τυχόν όρους που δεν είναι άμεσα γνωστοί σε έναν μη χρηματοοικονομικό εμπειρογνώμονα. Γουόρεν Μπάφετ θεωρεί τις αδελφές του κατά τη σύνταξη των επιστολών του - είναι έξυπνοι, διαβάζουν πολλά και επενδύουν τα χρήματά τους, αλλά δεν μαριναριάζουν από οικονομική άποψη όλη την ημέρα.

Kulicke και Soffa αποστάζει μια εξαιρετικά περίπλοκη τεχνολογία σε απλές έννοιες που όλοι μπορούν να καταλάβουν. Ο Kulicke βγαίνει (τουλάχιστον από την οπτική γωνία τους), γιατί ο νόμος του Moore επιβραδύνεται και πώς δημιουργεί μια πρόσθετη ανάγκη για αποτελεσματική συσκευασία, καθώς η απόδοση δεν προέρχεται πλέον από βελτιώσεις στο πραγματικό chip. «Αυτή η τάση [Νόμος του Μουρ] επιβραδύνθηκε δραματικά πρόσφατα λόγω των θεμελιωδών φυσικών περιορισμών και της απαίτησης πρόσθετων βημάτων παραγωγής front-end. Σε απάντηση σε αυτές τις μεταβαλλόμενες βασικές αρχές, μια έκρηξη έρευνας και επένδυσης σε προηγμένες λύσεις συσκευασίας, που στοχεύουν τόσο την απόδοση όσο και τις ευαίσθητες στο κόστος εφαρμογές, παρουσιάζει πολύ ενδιαφέρουσες ευκαιρίες για την Εταιρεία. '

ΣΥΚΕΣ κάνει καλή δουλειά καθορίζοντας τις τάσεις της βιομηχανίας, τις νέες τεχνολογίες και την ανταγωνιστική τοποθέτηση. «Σε σχεδόν κάθε επιστολή μετόχων, παρέχουμε τις ειλικρινείς μας γνώσεις σχετικά με τις τάσεις και τις στάσεις που διαμορφώνουν με κάποιο τρόπο τη βιομηχανία αφοσίωσης των πελατών. Από τις τεχνολογικές λύσεις που καταγράφουν πρωτοσέλιδα έως τις λεπτές αλλαγές στις στρατηγικές των πελατών, στοχεύουμε να εξοπλίσουμε τους μετόχους μας με πολύτιμη νοημοσύνη αγοράς για να διακρίνουμε τις φευγαλέες λέξεις-κλειδιά από τις επιχειρηματικές εξελίξεις. Σκοπεύουμε επίσης να δείξουμε πώς η SYKES είναι σε θέση να αξιοποιήσει τις τάσεις που έχουν μεγαλύτερη σημασία. '

Πείτε μια ιστορία (η ιστορία της επενδυτικής διατριβής)

Διευκολύνετε την επένδυση στην εταιρεία δημιουργώντας μια ιστορία. Προφορικά, ένας αναλυτής έχει περίπου 60 δευτερόλεπτα (εάν αυτό, σύμφωνα με μια μελέτη από το Microsoft ) για να τραβήξετε την προσοχή ενός διαχειριστή χαρτοφυλακίου και το ίδιο ισχύει για έναν ιδιώτη επενδυτή που προσπαθεί να πείσει έναν σύζυγο. Όσο πιο εύκολο μια ομάδα διαχείρισης το κάνει να μεταπωλήσει μια επενδυτική διατριβή, τόσο καλύτεροι θεσμικοί πωλητές θα μεταπωλήσουν την ιστορία, τόσο περισσότεροι αναλυτές θα προωθήσουν τους διαχειριστές χαρτοφυλακίου τους και τόσο περισσότεροι επενδυτές λιανικής θα ρίξουν στους φίλους τους στο δείπνο. Στην ιδανική περίπτωση, μια πίστωση μετοχών ή μια επενδυτική διατριβή περιλαμβάνει: πώς η εταιρεία κερδίζει χρήματα, ποιοι είναι οι οδηγοί του αποθέματος, οι κίνδυνοι και ένα νεύμα στην αποτίμηση.

Ωστόσο, ένα υπέροχο χρηματιστήριο είναι διαφορετικό από κάθε άτομο, οπότε είναι επιτακτική ανάγκη να προωθήσει η εταιρεία την ιστορία του δικα τους ιδανικός επενδυτής. Εάν μια εταιρεία υπερηφανεύεται για την επίτευξη κερδών συναίνεσης κάθε τρίμηνο, αυτό προσελκύει μια βάση μετόχων που θα περιμένει ότι θα συνεχιστεί. Εάν μια εταιρεία μιλά συνεχώς για μακροπρόθεσμους στόχους, η επενδυτική της βάση πιθανότατα θα ασχολείται λιγότερο με τις τριμηνιαίες διακυμάνσεις.

Πρότυποι κινητήρες , μια εταιρεία ανταλλακτικών αυτοκινήτων, παρουσιάζει δύο εξωγενείς παράγοντες ανάπτυξης που βλέπει στον κλάδο της (δημογραφικά στοιχεία, ηλεκτρονικοποίηση οχημάτων) και στη συνέχεια παραθέτει τις στρατηγικές πρωτοβουλίες της Standard Motors για την αξιοποίηση αυτού του περιβάλλοντος. Ινογόνο , μια εταιρεία εξοπλισμού υγειονομικής περίθαλψης, συνοψίζει συνοπτικά ένα δόγμα της επενδυτικής διατριβής. Δεν είναι εξαιρετικό, αλλά είναι πολύ χρήσιμο. «Τα τελευταία στοιχεία από το 2015 δείχνουν ότι η διείσδυση φορητών συμπυκνωτών οξυγόνου στην εγχώρια αγορά στην αγορά θεραπείας οξυγόνου Medicare είναι περίπου 8%. Παρά τα οφέλη που προσφέρουν οι φορητοί συμπυκνωτές οξυγόνου στους ασθενείς και τους παρόχους, η αγορά παραμένει υπό διείσδυση. ' Τώρα ο αναγνώστης ξέρει ότι η εταιρεία έχει μια φυσική ουρά πίσω από μια αγορά με χαμηλή διείσδυση του προϊόντος της εταιρείας.

Διασκεδάζω

Αυτό μπορεί να φαίνεται σαν να ζητάτε πάρα πολλά, αλλά σκεφτείτε τα καλύτερα γράμματα που διαβάζετε - το λατρευτικό στυλ γραφής του Buffett, το στυλ γραφής του Bezos ή οι διευθυντικές ιδέες του Bezos καθιστούν τα γράμματα ευανάγνωστα επειδή είναι τόσο ενδιαφέροντα. Οτι είναι διασκεδαστικό.

Η παροχή ψυχαγωγίας σε μια επιστολή μετόχων είναι επίσης ένα εξαιρετικά χαμηλό μπαρ. Προσπαθήστε να μην ξεκινήσετε με αριθμούς. Όταν χρησιμοποιείτε αριθμούς, χρησιμοποιήστε τους με φειδώ. Μείνετε μακριά από την ορολογία. Πες κάτι διαφορετικό. Ξεκινήστε με ένα ανέκδοτο. Ξεκινήστε με μια προσφορά. Ξεκινήστε με μια απλή αλλά σχετική ιδέα που ανακαλύφθηκε στον διάδρομο.

Μέχρι στιγμής, τα πιο διασκεδαστικά γράμματα διαθέτουν όλα τα χαρακτηριστικά που αναφέρονται παραπάνω (ορίστε την εταιρεία, πείτε μια ιστορία, ειλικρινείς, εκπαιδεύστε), αλλά όταν όλα έγιναν με έναν επιτακτικό και ξεκάθαρα γραπτό τρόπο - χωρίς ορολογία και χωρίς νόημα εταιρικές φράσεις - αυτές ήταν πραγματικά χαρά να διαβάσω.

Το γράμμα που έκανε αυτό το καλύτερο στον δείκτη S&P SmallCap 600 ήταν Μπιγκλάρι . Η επιστολή των μετόχων του Biglari ήταν αριστούργημα. Είναι πολύ διαφορετικό. Είναι πολύ σαφές. Και εισάγει τρόπους που ο διευθύνων σύμβουλος σκέφτεται για την εταιρεία του που πολλοί πιθανότατα δεν είχαν εξετάσει στο παρελθόν.

Οι καλύτερες επιστολές των μετόχων από τον δείκτη S&P SmallCap 600 για ανάγνωση ετησίως

Λίστα με τα κορυφαία γράμματα

• Biglari Holdings - Αυτό είναι ευχάριστο να διαβάσετε. Το Biglari είναι ένας όμιλος που κατέχει εστιατόρια, μια ασφαλιστική εταιρεία και το περιοδικό Maxim. Ωστόσο, δεν θα χρησιμοποιούσαν τη λέξη «ομίλου ετερογενών δραστηριοτήτων» - προτιμούν «έναν αστερισμό διαφορετικών επιχειρήσεων που συγχωνεύονται από έναν κοινό σκοπό. Σκεφτείτε το Biglari Holdings ως μουσείο επιχειρήσεων. Προτίμησή μας είναι να συλλέξουμε αριστουργήματα, όπως η First Guard Insurance Company, μια επιχειρηματική επιτυχία. Είμαστε σε θέση να παρέχουμε ένα μόνιμο σπίτι όπου η επιχείρηση, η έδρα της και το προσωπικό της παραμένουν στη θέση τους. Με άλλα λόγια, επιδιώκουμε την απουσία αλλαγής. ' Αυτή η επιστολή ξεχωρίζει σίγουρα ότι είναι όμορφα γραμμένη και γεμάτη από νέους τρόπους σκέψης για μια εταιρεία.

• Allegiant Travel Company - Για χρόνια, η Allegiant προσφέρει πτήσεις από αγορές με μικρούς πληθυσμούς σε προορισμούς αναψυχής (Λας Βέγκας, Ορλάντο) σε πολύ χαμηλή τιμή χάρη στα αεροσκάφη χαμηλού κόστους - MD-80 που ήταν ~ 20 ετών - και βοηθητικά έσοδα που συμπλήρωσαν χαμηλά βασικοί ναύλοι. Στην φετινή επιστολή των μετόχων, ο Maurice J. Gallagher, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος, δεν ανατρέχει στο γεγονός ότι αυτή η στρατηγική πρέπει να αλλάξει λόγω της γήρανσης των αεροσκαφών της. Καθορίζει σαφώς τη δύσκολη μετάβαση μπροστά, καθώς η εταιρεία πρέπει επιτέλους να αναβαθμίσει τα αεροσκάφη της. «Τα επόμενα χρόνια θα σημειωθεί αύξηση του κόστους μας και επιβράδυνση του ετήσιου ρυθμού ανάπτυξής μας, ενώ μεταβαίνουμε σε έναν ολόκληρο στόλο της Airbus. Ωστόσο, μόλις ολοκληρωθεί η μετάβαση, θα επιστρέψουμε στη δομή εξαιρετικά χαμηλού κόστους που είναι κρίσιμη για την επιτυχία μας. ' Ο Gallagher γράφει επίσης μια ενότητα που εξηγεί με σαφήνεια τι προκαλεί την έλλειψη εργατικού δυναμικού στον κλάδο των αεροπορικών εταιρειών.

• Acadia Realty Trust - Όταν δεν αντιμετωπίζονται τα ευρύτερα ζητήματα μιας βιομηχανίας που αντιμετωπίζει προβλήματα, μπορεί να οδηγήσει τους επενδυτές να πιστεύουν ότι η διοίκηση έχει το κεφάλι τους στην άμμο. Ο Διευθύνων Σύμβουλος αυτού του REIT περιγράφει με σαφήνεια το σκηνικό και τι μας οδήγησε συγκεκριμένα στο τρέχον γεμάτο λιανικό περιβάλλον - από την Amazon έως τη γρήγορη μόδα - και περιγράφει πώς η εταιρεία του θα βγει ισχυρότερη από την άλλη πλευρά. Ο «νέος λιανικός» κόσμος φαίνεται να συμφωνεί μαζί του, καθώς πρώην εταιρείες μόνο στο διαδίκτυο, όπως οι Warby Parker και Bonobos, είναι πελάτες. Επιπλέον, ο Διευθύνων Σύμβουλος υπενθυμίζει στους επενδυτές ότι η Acadia υπέφερε από ένα πραγματικά σκληρό περιβάλλον λιανικής 1999-2001 και επέζησε - ένα γρήγορο μάθημα ιστορίας παρέχει ευπρόσδεκτη άνεση.

• Τράπεζα κοινότητας Dime - Η επιστολή των μετόχων της Dime για το 2016 δείχνει μεγάλη αυτογνωσία, η οποία συχνά είναι δύσκολο για τους διευθύνοντες συμβούλους να γράψουν, δεδομένης της προφανής εγγύτητάς τους με την εταιρεία. Ο Dime, ωστόσο, εξηγεί την χαμηλή απόδοσή του σε σχέση με άλλες τράπεζες με έναν ειλικρινές, ξεκάθαρο τρόπο και επιδιώκει να αντιμετωπίσει ορισμένες παρανοήσεις. «Όπως θα αναμενόταν από την πρόσφατη έμφαση στην κανονιστική ρύθμιση, παρόλο που η τιμή της μετοχής της Dime κέρδισε 15% το 2016, φαίνεται να έχει χαμηλή απόδοση σε σχέση με τα πολλαπλάσια του κλάδου στην τιμή-προς-βιβλίο και την τιμή-προς-κέρδη. Θα μπορούσε να υπήρχε η αντίληψη ότι η ανάπτυξη του Dime μπορεί να παρεμποδιστεί από την απότομη συγκέντρωση CRE; ' Από εδώ, η επιστολή αναφέρεται σε μερικούς άλλους πιθανούς λόγους για χαμηλή απόδοση και υποστηρίζει γιατί οι επενδυτές πρέπει να επανεκτιμήσουν.

• Εκπαίδευση Strayer - Η ομάδα διαχείρισης του Strayer είναι η καλύτερη σε ό, τι υπήρξε μια δύσκολη και συχνά αμφισβητούμενη βιομηχανία. Αυτή είναι μια ομάδα διαχείρισης που είναι συνετή και προσεκτική, και δείχνει με τις επιστολές των επενδυτών τους. Ο Strayer κάνει επίσης μια εξαιρετική δουλειά εξηγώντας ποιοι είναι, από πού προέρχονται και ποιο είναι το μέλλον τους.

• Waddell και Reed - Είστε περίεργοι για το τι συνέβαινε στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων; Αυτή η επιστολή περιγράφει τους λόγους πίσω από τη μαζική έξοδο από την ενεργητική στην παθητική επένδυση και γιατί αυτή η παλίρροια μπορεί να αρχίσει να μεταβάλλεται. Ο Waddell υποστηρίζει ότι η χαμηλή ανάπτυξη, ο χαμηλός πληθωρισμός και τα χαμηλά επιτόκια έχουν οδηγήσει σε υψηλή συσχέτιση των περιουσιακών στοιχείων, η οποία έχει αποδειχθεί ένα δύσκολο σκηνικό για ενεργούς διευθυντές. Με την Federal Reserve να δείχνει ότι σκοπεύει να αυξήσει τα επιτόκια με μετρημένο ρυθμό το 2017, θα προκύψει η πιθανότητα υψηλότερης διασποράς μεταξύ των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων και, ως εκ τούτου, θα ήταν και το στάδιο για βελτιωμένη ενεργό απόδοση του διαχειριστή. Μέχρι στιγμής το 2017, αυτές οι προβλέψεις φαίνεται να γίνονται πραγματικότητα .

Καλές επιστολές μετόχων = Καλύτερες επενδύσεις

Από τη μελέτη Rittenhouse, τη μελέτη της Standard & Poor και τη δική μου μελέτη, μπορούμε να είμαστε πολύ άνετοι αποδεχόμενοι το γεγονός ότι οι επιστολές των μετόχων επηρεάζουν την τιμή των μετοχών. Το καλύτερο απ 'όλα, προσθέτοντας αυτό στη Λίστα Ελέγχου Διαδικασίας Επενδύσεων Μετοχικού Κεφαλαίου που ασχολήθηκα μόνο σε περίπου πέντε λεπτά με τη συνολική διαδικασία διάρκειας μιας εβδομάδας που συνήθως αναλαμβάνω.

Η επανεξέταση της επιστολής του Middle of the Pack διαρκεί συνήθως περίπου δύο λεπτά - βλέπετε μερικές εταιρικές φράσεις ορολογίας και μπορείτε να αποφύγετε τα υπόλοιπα. Ένα καλό κομμάτι εταιρειών δεν θα έχει καν επιστολή. Και τα πραγματικά υπέροχα γράμματα θα μπορούσαν πραγματικά να σας εξοικονομήσουν χρόνο μακροπρόθεσμα. Ποιος δεν θέλει να εξοικονομήσει χρόνο και να κάνει καλύτερες επενδύσεις;

Κατανόηση των βασικών

Τι είναι μια εταιρεία με μικρό καπάκι;

Ο ακριβής ορισμός μιας μετοχής μικρού κεφαλαίου ποικίλλει. Ωστόσο, είναι γενικά ένας όρος που χρησιμοποιείται για την ταξινόμηση εταιρειών με κεφαλαιοποίηση αγοράς μεταξύ 300 εκατομμυρίων $ και 2 δισεκατομμυρίων $.

Ruby on Rails rest api tutorial

Ποια είναι η δουλειά ενός ερευνητή αναλυτή;

Ένας αναλυτής ερευνών μετοχών είναι γενικά κάποιος που εργάζεται σε μια τράπεζα επενδύσεων (η «πλευρά πώλησης») και αναλύει τις οικονομικές πληροφορίες και τις τάσεις μιας εταιρείας ή ενός κλάδου. Η έρευνα που πραγματοποιήθηκε από τον αναλυτή έχει σκοπό να βοηθήσει τους επενδυτές να λάβουν γνώσεις για επενδυτικές αποφάσεις.

Τι πρέπει να συμπεριληφθεί στην ετήσια έκθεση;

Η ετήσια έκθεση χρησιμοποιείται από τις περισσότερες δημόσιες εταιρείες για την αποκάλυψη εταιρικών πληροφοριών στους μετόχους τους. Συνήθως είναι μια έκθεση κατάστασης της εταιρείας, που περιλαμβάνει μια εναρκτήρια επιστολή από τον Διευθύνοντα Σύμβουλο, τα οικονομικά δεδομένα, τα αποτελέσματα των λειτουργιών, τις πληροφορίες τμημάτων της αγοράς, τα νέα σχέδια προϊόντων και τις δραστηριότητες Ε & Α.