Περίληψη των κυριότερων σημείων
Παράγοντες που ωθούν τις επαγγελματικές αθλητικές αξίες Franchise- Τα επαγγελματικά αθλητικά franchise αποτελούν μια ξεχωριστή αγορά όπου οι ομάδες συνήθως πωλούν σε τιμές που υπερβαίνουν το αναμενόμενο με βάση τις παραδοσιακές μεθοδολογίες αποτίμησης.
- Οι παραδοσιακές θεμελιώδεις μεταβλητές (π.χ., κερδοφορία ή ταμειακές ροές) δεν τείνουν να επηρεάσουν την αποτίμηση των επαγγελματικών αθλητικών ομάδων όπως θα έκαναν άλλες επιχειρήσεις.
- Η αποτίμηση ενός επαγγελματικού αθλητικού franchise καθοδηγείται κυρίως από τις δυνάμεις προσφοράς και ζήτησης. Υπάρχει περιορισμένη προσφορά ομάδων και αυξανόμενος αριθμός δισεκατομμυριούχων (πιθανοί αγοραστές) που συνεχίζουν να υποβάλλουν προσφορές για τιμές απόκτησης υψηλότερες καθώς οι ομάδες γίνονται διαθέσιμες προς πώληση.
- Υπάρχουν 123 συνολικές επαγγελματικές αθλητικές ομάδες στις ΗΠΑ και ο αριθμός των δισεκατομμυριούχων αυξήθηκε κατά 13% σε 2.043 το 2017.
- Οι ιδιοκτήτες αθλητικών franchise συχνά δεν βλέπουν την αθλητική ομάδα ως πλεονέκτημα για να προσφέρουν μια απόδοση από έτος σε έτος, αλλά αντίθετα αναμένουν να πραγματοποιήσουν την επιστροφή τους μέσω της πώλησης του franchise κάποια στιγμή στο μέλλον.
- Η προηγούμενη προσέγγιση συναλλαγών εφαρμόζεται πιο συχνά στην αποτίμηση ενός επαγγελματικού αθλητικού franchise με έσοδα που χρησιμεύουν ως μέτρηση αποτίμησης.
- Η εφαρμογή αυτής της προσέγγισης επιτρέπει στον αναλυτή να παρατηρήσει τις προσδοκίες των αγοραστών μέσω πραγματικών τιμών που πληρώθηκαν για παρόμοια περιουσιακά στοιχεία και καταγράφει καλύτερα την αντιληπτή αξία «εγώ» ή «τρόπαιο» των επαγγελματικών αθλητικών ομάδων.
- Βήμα 1: Πολλαπλή επιλογή. Επιλέχθηκε πολλαπλό εύρος εσόδων από 5,5 έως 6 φορές κατά την εξέταση της συγκρισιμότητας των ομάδων που αποκτήθηκαν στις προηγούμενες συναλλαγές με το Trail Blazers και πραγματοποιήθηκαν οι απαραίτητες προσαρμογές στα σιωπηρά πολλαπλάσια για κάθε προηγούμενο συναλλαγή.
- Βήμα 2: Έσοδα προσαρμοσμένων Trail Blazers. Τα έσοδα της σεζόν 2016-17 του Trail Blazers ύψους 223 εκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, αναμένονταν επιπλέον 12 εκατομμύρια δολάρια για την τοπική τηλεοπτική επέκταση που είναι γνωστό ότι ξεκίνησε για τη σεζόν 2017-18. Επομένως, τα προσαρμοσμένα έσοδα του Trail Blazers για χρήση στην αποτίμηση είναι 235 εκατομμύρια δολάρια.
- Βήμα 3: Πολλαπλά έσοδα εσόδων από την εφαρμογή. Η εφαρμογή πολλαπλασιασμού εσόδων 5,5 και 6 φορές των προσαρμοσμένων εσόδων της περιόδου 2016-17 του Trail Blazers ύψους 235 εκατομμυρίων δολαρίων οδηγεί σε εκτιμώμενο εύρος τιμών από περίπου 1,3 δισεκατομμύρια έως 1,4 δισεκατομμύρια δολάρια.
- Δεδομένης της μοναδικής φύσης της επαγγελματικής αθλητικής βιομηχανίας, ένα προηγούμενη εμπειρία του ειδικού με επαγγελματικές αθλητικές ομαδικές εκτιμήσεις θα πρέπει να λαμβάνονται υπόψη από τον πελάτη.
- Ο πρωταρχικός λόγος για την αποτίμηση ενός επαγγελματικού αθλητικού franchise περιλαμβάνει την πώληση ή την αγορά μιας ομάδας.
- Επιπλέον, οι αθλητικές ομάδες τείνουν να ανήκουν σε άτομα με ανάγκες προγραμματισμού φόρου δώρων και ακινήτων που απαιτούν εργασία αποτίμησης.
- Μερικοί πρόσθετοι λόγοι μπορεί να περιλαμβάνουν: αναδιοργανώσεις επιχειρήσεων, διαφορές μετόχων, διάρθρωση συμφωνίας μετόχων, αφερεγγυότητα, εμπορικές διαφορές και συζυγικές διαφορές.
Εισαγωγή
Όταν ακούμε για την επιχειρηματική πλευρά του αθλητισμού, συχνά βλέπουμε πρωτοσέλιδα για μεγάλες ετήσιες αυξήσεις στις αναφερόμενες αποτιμήσεις της ομάδας του Forbes, τεράστιες νέες εθνικές τηλεοπτικές συμβάσεις, αστρονομικές τιμές πώλησης ομάδων, συμβόλαια χωρίς ρεκόρ παικτών πρακτόρων και πολλές φορές ετήσιες οικονομικές απώλειες για ομάδες. Η πιο πρόσφατη αλλαγή ιδιοκτησίας επαγγελματικού αθλητικού franchise είχε ως αποτέλεσμα τη δεύτερη υψηλότερη τιμή αγοράς στο ιστορικό MLB για μια ομάδα που δημιούργησε λειτουργικές απώλειες σε τρεις από τις τελευταίες πέντε σεζόν.
Τον Σεπτέμβριο του 2017, MLB εγκεκριμένο η πώληση των Miami Marlins σε μια ομάδα ιδιοκτησίας με επικεφαλής τον Bruce Sherman, η οποία περιλαμβάνει τον Derek Jeter. Η ομάδα ιδιοκτησίας σύμφωνα με πληροφορίες συμφώνησε να αγοράσει την ομάδα για περίπου 1,2 δισεκατομμύρια δολάρια. Η αναφερόμενη τιμή που καταβλήθηκε για τους Marlins ήταν η δεύτερη υψηλότερη τιμή αγοράς στην ιστορία της MLB, πίσω από την εξαγορά των LA Dodgers το 2012 ύψους 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Το παρακάτω γράφημα δείχνει την οικονομική απόδοση των Marlins για τις πέντε σεζόν πριν από την πώληση της ομάδας .
Αυτό το άρθρο θα συζητήσει τους λόγους για τους οποίους μια επιχείρηση που, ανά Φορμπς , είχε μια λειτουργική απώλεια 2,2 εκατομμυρίων δολαρίων κατά την προηγούμενη σεζόν σε 206,0 εκατομμύρια δολάρια σε έσοδα που θα μπορούσαν να πουλήσουν σε τόσο υψηλή τιμή και ποια προσέγγιση θα έπρεπε να εφαρμοστεί για την εκτίμηση της αξίας μιας επαγγελματικής αθλητικής ομάδας.
Το Forbes εκτιμά τις τιμές της ομάδας για κάθε πρωτάθλημα ετησίως βάσει μιας ιδιόκτητης μεθοδολογίας. Παρά το ότι δεν θα πάει στο Super Bowl σε 20 χρόνια, οι Dallas Cowboys παραμένουν το πιο πολύτιμο αθλητικό franchise. Γιατί; Αν και είναι σίγουρα ένας συνδυασμός παραγόντων, οι Cowboys ήταν πρωτοπόροι σε δημιουργικές προσφορές χορηγιών, οδηγώντας σε έσοδα άνω 150 εκατομμύρια δολάρια ετησίως (πάνω από τρεις φορές το μέσο όρο των εσόδων από χορηγίες την προηγούμενη σεζόν). Επίσης, οι Cowboys είναι η μόνη ομάδα στο NFL που διατηρεί όλες τις πωλήσεις εμπορευμάτων της (οι υπόλοιπες 31 ομάδες μοιράζονται εξίσου στις πωλήσεις εμπορευμάτων τους), η οποία σε συνδυασμό με τη δημοτικότητα της ομάδας συμβάλλει στην αύξηση των πωλήσεων ομαδικών εμπορευμάτων.
Ο παρακάτω πίνακας δείχνει τα δέκα αθλητικά franchise με την υψηλότερη αξία στις ΗΠΑ (σε εκατομμύρια) με βάση τις τελευταίες εκδόσεις της ομάδας που κυκλοφόρησαν για τα μεγάλα πρωταθλήματα.
Οι δέκα κορυφαίες τιμές ομάδας των ΗΠΑ
| Τάξη | Ομάδα | αξία | Σύνδεσμος |
|---|---|---|---|
| ένας | Ντάλας Καουμπόι | 4.800.0 | NFL |
| 2 | Πατριώτες της Νέας Αγγλίας | 3.700.0 | NFL |
| 3 | Νέα Υόρκη Γιάνκι | 3.700.0 | MLB |
| 4 | Νέα Υόρκη Νικς | 3.600.0 | ΝΒΑ |
| 5 | Γίγαντες της Νέας Υόρκης | 3.300.0 | NFL |
| 6 | Λος Άντζελες Λέικερς | 3.300.0 | ΝΒΑ |
| 7 | Πολεμιστές του Golden State | 3.100.0 | ΝΒΑ |
| 8 | Ουάσιγκτον Redskins | 3.100.0 | NFL |
| 9 | Σαν Φρανσίσκο 49ers | 3.050.0 | NFL |
| 10 | Λος Άντζελες Ραμς | 3.000.0 | NFL |
Πρώτον, θα ξεκινήσουμε με μια συζήτηση για τα οικονομικά των τεσσάρων μεγάλων αθλητικών πρωταθλημάτων στις ΗΠΑ, ακολουθούμενα από μοναδικές εκτιμήσεις αποτίμησης για μια αθλητική ομάδα, γενικές μεθοδολογίες αποτίμησης και εφαρμογή σε μια αθλητική ομάδα, και τέλος μια υποθετική ανάλυση αποτίμησης των Portland Trail Blazers. Το άρθρο επισημαίνει και εφαρμόζει τις γνώσεις που έχω συλλέξει από την εκτέλεση επαγγελματικών αποτιμήσεων αθλητικών franchise στα NFL, MLB, NBA και NHL. Αυτές οι αποτιμήσεις αθλητικών ομάδων προετοιμάστηκαν για τους σκοπούς του φόρου δώρων και ακινήτων, των διαφορών, του εσωτερικού σχεδιασμού και της κατανομής των τιμών αγοράς.
Οικονομικά επαγγελματικών αθλητικών franchise
Ενώ ο στόχος της μεγιστοποίησης του κέρδους είναι συνεπής με οποιαδήποτε επιχείρηση, οι πηγές εσόδων για επαγγελματικές αθλητικές ομάδες και λειτουργικά έξοδα είναι μοναδικές σε σχέση με άλλους κλάδους. Ορισμένες οικονομικές πληροφορίες αναφέρονται στον τύπο, κυρίως οι ετήσιες αποτιμήσεις της ομάδας του Forbes. Ωστόσο, η ακρίβεια αυτών των πληροφοριών είναι άγνωστη και μερικές φορές αμφισβητείται από τις ομάδες. Ωστόσο, οι λεπτομερείς ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις για τις ομάδες δεν είναι διαθέσιμες καθώς όλες οι ομάδες είναι ιδιωτικές εταιρείες.
Με βάση την εμπειρία μου (σύμφωνα με τα προηγούμενα έχουν αναφερθεί πληροφορίες), τα έσοδα από τα μέσα ενημέρωσης και οι εισπράξεις εισόδου αποτελούν την πλειονότητα των συνολικών εσόδων με χορηγίες, εμπορεύματα και άλλα που αντιστοιχούν στην ισορροπία μεταξύ των πρωταθλημάτων. Τα λειτουργικά έξοδα για τα μεγάλα αθλητικά πρωταθλήματα κυριαρχούνται από τα έξοδα μισθού των παικτών, τα οποία μπορεί να ποικίλλουν σε μεγάλο βαθμό από εποχή σε εποχή και έχουν μεγάλο αντίκτυπο στην κερδοφορία (ή την έλλειψη αυτών). Κάθε πρωτάθλημα έχει κάποια μορφή κατανομής εσόδων μεταξύ των ομάδων. Ωστόσο, οι λεπτομέρειες σχετικά με το ποιες πηγές, και ποιο μέρος αυτών των πηγών, μοιράζονται διαφέρουν μεταξύ των πρωταθλημάτων.
Πηγές εσόδων
'Τα ζωντανά αθλήματα είναι το πιο πολύτιμο περιεχόμενο στον πλανήτη' σύμφωνα με Adam Ware, επικεφαλής ψηφιακών μέσων στο Channel Tennis, με έδρα τη Σάντα Μόνικα. Ως εκ τούτου, τα έσοδα από δικαιώματα πολυμέσων για επαγγελματικό αθλητικό προγραμματισμό συνέχισαν να αυξάνονται δραματικά με κάθε νέα συμφωνία. Τα τέλη για τα δικαιώματα των αθλητικών μέσων συνεχίζουν να αυξάνονται επειδή οι φίλαθλοι τείνουν να παρακολουθούν ζωντανά τηλεοπτικές εκδηλώσεις και είναι συνήθως νεότεροι (το επιθυμητό δημογραφικό διαφημιστικό στόχο), το οποίο επιτρέπει στα τηλεοπτικά δίκτυα να χρεώνουν ένα ασφάλιστρο για εμπορικό χρόνο εκπομπής σε σχέση με άλλο περιεχόμενο. Οι κύριες πηγές εσόδων από τα μέσα είναι τα εθνικά και τοπικά τηλεοπτικά συμβόλαια, με το εθνικό και το τοπικό ραδιόφωνο, τα αθλητικά δίκτυα που ανήκουν στο πρωτάθλημα και τα ψηφιακά μέσα να παρέχουν επίσης έσοδα από τα μέσα.
Κάθε ένα από τα τέσσερα μεγάλα πρωταθλήματα έχει εθνικές τηλεοπτικές συμφωνίες, οι οποίες παρέχουν σημαντικά ετήσια έσοδα στις ομάδες, όπως φαίνεται στον παρακάτω πίνακα.
Τέλη εθνικής τηλεόρασης για δικαιώματα από την League| Σύνδεσμος | Μέση τιμή Τα συνολικά έσοδα (δισεκατομμύρια δολάρια) | Ετήσια έσοδα (δισεκατομμύρια δολάρια) | Συνεργάτες | Ορος |
|---|---|---|---|---|
| NFL | 27.0 | 3.0 | Fox, NBC, CBS | 2014-22 |
| NFL | 15.2 | 1.9 | ESPN | 2014-21 |
| NFL | 12.0 | 1.5 | DirecTV | 2014-21 |
| MLB | 12.4 | 1.6 | Fox, TBS, ESPN | 2014-21 |
| ΝΒΑ | 23.4 | 2.6 | ESPN, TNT | 2016-24 |
| ΝΗΛ | 2.0 | 0.2 | NBC / Comcast | 2012-22 |
Οι τρέχουσες εθνικές τηλεοπτικές συμφωνίες έχουν μακροπρόθεσμο χαρακτήρα, παρέχοντας μια σημαντική σταθερή πηγή εσόδων για το άμεσο μέλλον. Κάθε ένα από τα μεγάλα αθλητικά πρωταθλήματα μοιράζεται τα έσοδα της εθνικής τηλεόρασης μεταξύ των ομάδων.
Για τις ομάδες MLB, NBA και NHL, τα τοπικά τηλεοπτικά έσοδα έχουν γίνει ολοένα και πιο σημαντικά καθώς οι πρόσφατες συμφωνίες απέδωσαν μια σημαντική ετήσια πηγή εσόδων για ορισμένες ομάδες. Μόνο τα παιχνίδια preseason καλύπτονται από τοπικές τηλεοπτικές συμβάσεις στο NFL. Στο NBA, οι Lakers and Knicks έλαβε περισσότερα από 100 εκατομμύρια δολάρια σε έσοδα από τοπικά μέσα πέρυσι. Μόνο τέσσερις ομάδες στο πρωτάθλημα έλαβαν έσοδα από τοπικά μέσα ενημέρωσης εντός 100 εκατομμυρίων δολαρίων από τους Lakers. Αυτή η ανισότητα μπορεί να έχει μεγάλο αντίκτυπο στην ικανότητα μιας ομάδας να ξοδεύει στους παίκτες και την κερδοφορία.
Τα τελευταία χρόνια, εταιρείες εναλλακτικών μέσων, όπως το Amazon, το Facebook, το YouTube, το Twitter και άλλα λαμβάνεται μη αποκλειστικά δικαιώματα σε διαφορετικά πακέτα ζωντανών επαγγελματικών αθλητικών παιχνιδιών για να συνεχίσουν τις πλατφόρμες τους. Τα τέλη από αυτές τις εταιρείες τεχνολογίας αναμένεται να αυξηθούν τα επόμενα χρόνια για παρόμοια, ή ενδεχομένως επεκταθέντα, δικαιώματα. Αναμένεται ότι εναλλακτικές εταιρείες μέσων μαζικής ενημέρωσης θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην υποβολή προσφορών για τα δικαιώματα των μέσων ενημέρωσης που παραδοσιακά κατέχουν τα μεγάλα τηλεοπτικά δίκτυα καθώς αυτές οι συμφωνίες λήγουν. Εάν οι εταιρείες εναλλακτικών μέσων ενημέρωσης συμμετείχαν στην υποβολή προσφορών για δικαιώματα μέσων μετά τη λήξη των τρεχουσών συμβάσεων, τα πρωταθλήματα θα μπορούσαν να δουν αύξηση ρεκόρ στα έσοδα των μέσων ενημέρωσης στις επόμενες προσφορές.
Οι εθνικές και τοπικές ραδιοφωνικές συμφωνίες αποτελούν μια πρόσθετη πηγή εσόδων για κάθε πρωτάθλημα, αλλά ουσιαστικά λιγότερο από τα εθνικά και τοπικά τηλεοπτικά δικαιώματα.
Τα έσοδα από την παραλαβή της πύλης ομάδας είναι συνάρτηση των τιμών και της παρουσίας εισιτηρίων. Οι τιμές των εισιτηρίων διαφέρουν από ομάδα σε ομάδα με βάση τα δημογραφικά στοιχεία της τοπικής αγοράς. Η συμμετοχή εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την απόδοση της ομάδας, αλλά ορισμένες αγορές μπορούν να διατηρήσουν υψηλή συμμετοχή με κατώτερη απόδοση της ομάδας. Ο παρακάτω πίνακας δείχνει τα εισόδημα εισόδου για κάθε πρωτάθλημα για την τελευταία σεζόν που ανέφερε η Forbes.
Έσοδα από την League| Σύνδεσμος | Έσοδα πύλης (δισεκατομμύρια δολάρια) |
|---|---|
| NFL | 2.2 |
| MLB | 2.7 |
| ΝΒΑ | 1.6 |
| ΝΗΛ | 1.6 |
Τα έσοδα εταιρικής χορηγίας προέρχονται τόσο από το επίπεδο πρωταθλήματος όσο και από το επίπεδο ομάδας. Ως παράδειγμα των τοπικών εσόδων χορηγίας, το NBA επιτρέπει στις ομάδες να φορούν φανέλες με διαφημίσεις 2,5 έως 2,5 ιντσών πάνω από το αριστερό στήθος. Εννέα ομάδες του NBA έχουν υπογράψει συμφωνίες, συμπεριλαμβανομένων των Cleveland Cavaliers που θα λάβουν περισσότερα από 10,0 εκατομμύρια δολάρια από την Akron, Goodyear με έδρα το Οχάιο. Τα έσοδα από χορηγίες έχουν δείξει τεράστια ανάπτυξη για τα τέσσερα μεγάλα αθλητικά πρωταθλήματα ακόμη και μέσω της Μεγάλης Ύφεσης.
Τα πρωταθλήματα λαμβάνουν επίσης έσοδα μέσω πωλήσεων ομαδικών εμπορευμάτων, τα οποία περιλαμβάνουν φανέλες, καπέλα και άλλα προϊόντα με επωνυμία ομάδας. Τέλος, οι περισσότερες ομάδες λαμβάνουν έσοδα που σχετίζονται με το γήπεδο, τα οποία περιλαμβάνουν δικαιώματα ονομασίας, σήμανση / διαφήμιση στο στάδιο, σουίτες πολυτελείας, χώρο στάθμευσης και παραχωρήσεις. Το τμήμα αυτών των ροών εσόδων που λαμβάνει κάθε ομάδα εξαρτάται από τους όρους ιδιοκτησίας ή μίσθωσης για το γήπεδο.
Συνοπτικά, ο παρακάτω πίνακας δείχνει τα συνολικά έσοδα για κάθε πρωτάθλημα για την τελευταία σεζόν.
Συνολικά έσοδα ανά League| Σύνδεσμος | Τα συνολικά έσοδα (δισεκατομμύρια δολάρια) |
|---|---|
| NFL | 13.2 |
| MLB | 9.0 |
| ΝΒΑ | 7.4 |
| ΝΗΛ | 4.3 |
Κύρια έξοδα
Το κύριο στοιχείο εξόδων για όλα τα αθλητικά πρωταθλήματα είναι το κόστος του παίκτη. Οι ομάδες κάθε πρωταθλήματος υπόκεινται είτε σε ανώτατα όρια μισθών είτε σε κυρώσεις φόρου πολυτελείας που επηρεάζουν τις δαπάνες των παικτών είτε απευθείας μέσω ενός ανώτατου ορίου είτε έμμεσα μέσω οικονομικών κυρώσεων (π.χ. πληρωμές φόρου πολυτελείας) για ομάδες που υπερβαίνουν τα προκαθορισμένα όρια. Όπως δείχνει ο παρακάτω πίνακας, το εύρος των εξόδων παικτών ως ποσοστό των συνολικών εσόδων ήταν περίπου 44% έως 51% για την αναφορά της τελευταίας σεζόν της Forbes για κάθε πρωτάθλημα.
Έξοδα παικτών κατά League| Σύνδεσμος | Έξοδα παίκτη (δισεκατομμύρια δολάρια) | % των εσόδων |
|---|---|---|
| NFL | 6.2 | 47,3% |
| MLB | 4.6 | 50,6% |
| ΝΒΑ | 3.3 | 44,3% |
| ΝΗΛ | 2.2 | 50,5% |
Τα πρόσθετα έξοδα για επαγγελματικά αθλητικά franchise περιλαμβάνουν: ομάδα (εκτός του μισθού και των παροχών των παικτών), μάρκετινγκ και δημόσιες σχέσεις και κοινότητες, οικονομικά και διοικητικά έξοδα και έξοδα που σχετίζονται με το γήπεδο.
Κερδοφορία League
Μια εκτίμηση της λειτουργικής κερδοφορίας του πρωταθλήματος αναφέρεται ετησίως από τη Forbes, η οποία ορίζεται ως κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων (EBITDA). Επιπλέον, Forbes πολιτείες ότι «τα έσοδα και τα λειτουργικά έσοδα προορίζονται για την [περίοδο] 2016-17 [ή το πιο πρόσφατο διαθέσιμο] και καθαρά από την κατανομή εσόδων και την υπηρεσία χρέους αρένα». Όπως φαίνεται στον παρακάτω πίνακα, το NFL είναι το πιο κερδοφόρο από τα αθλητικά πρωταθλήματα Big Four με βάση την τελευταία σεζόν που αναφέρεται.
Σύνολο EBITDA ανά League| Σύνδεσμος | Σύνολο EBITDA (δισεκατομμύρια δολάρια) | EBITDA Περιθώριο |
|---|---|---|
| NFL | 3.2 | 24,7% |
| MLB | 1.0 | 11,4% |
| ΝΒΑ | 1.5 | 21,0% |
| ΝΗΛ | 0.2 | 3,8% |
Μοναδικές εκτιμήσεις αποτίμησης
Η αποτίμηση των επαγγελματικών αθλητικών franchise απαιτεί εξέταση πολλών μοναδικών παραγόντων που δεν υπάρχουν στις περισσότερες παραδοσιακές επιχειρηματικές εκτιμήσεις. Τα επαγγελματικά αθλητικά franchise αποτελούν μια ξεχωριστή αγορά όπου οι ομάδες συνήθως πωλούν σε τιμές που υπερβαίνουν το αναμενόμενο με βάση τις παραδοσιακές μεθοδολογίες αποτίμησης.
Ένας σημαντικός λόγος γι 'αυτό είναι ο περιορισμένος αριθμός διαθέσιμων ομάδων (123 συνολικές επαγγελματικές αθλητικές ομάδες στις ΗΠΑ) και ο αυξανόμενος αριθμός δισεκατομμυριούχων ( αυξήθηκε κατά 13% σε 2.043 το 2017). Δεδομένου του περιορισμένου αριθμού διαθέσιμων περιουσιακών στοιχείων και του αυξανόμενου αριθμού δυνητικών αγοραστών, όταν μια ομάδα διατίθεται προς πώληση, ο ανταγωνισμός μεταξύ δυνητικών αγοραστών συνήθως οδηγεί σε τιμές αγοράς που υπερβαίνουν αυτό που μπορεί να φαίνεται λογικό βάσει των βασικών οικονομικών της επιχείρησης. Οι αγοραστές αθλητικών franchise είναι συνήθως πλούσια άτομα για τα οποία η έλξη ιδιοκτησίας βασίζεται στην αντιληπτή αξία «εγώ» ή «τρόπαιο», καθώς άλλα άτομα ενδέχεται να αγοράσουν ένα νέο σπορ αυτοκίνητο.
Συνήθως, ο αγοραστής μιας επιχείρησης λαμβάνει υπόψη τις αναμενόμενες μελλοντικές ταμειακές ροές για τον προσδιορισμό της αξίας της στοχευόμενης επιχείρησης. Ωστόσο, οι ιδιοκτήτες αθλητικών franchise συχνά δεν λαμβάνουν απόδοση με τη μορφή διανομής μετρητών στην επένδυση από έτος σε έτος, αλλά αντίθετα αναμένουν να πραγματοποιήσουν την επιστροφή τους μέσω της πώλησης του franchise κάποια στιγμή στο μέλλον. Οι ιδιοκτήτες επαγγελματικών αθλητικών ομάδων έχουν συγκεντρώσει τεράστιο πλούτο από επιχειρήσεις πριν αποκτήσουν τις ομάδες τους (βλ διάγραμμα παρακάτω), το οποίο μπορεί να τους επιτρέψει να λειτουργούν τις ομάδες μη κερδοφόρα για πολλές σεζόν.
Οι συλλογικές συμβάσεις διαπραγμάτευσης (CBA) διέπουν τη σχέση εργοδότη / εργαζομένου (ή ιδιοκτήτη / παίκτη) σε επαγγελματικά αθλητικά πρωταθλήματα στις ΗΠΑ. Οι όροι των CBA επηρεάζουν τα οικονομικά της ιδιοκτησίας αθλητικών franchise μέσω συμβάσεων παικτών, μισθοδοσίας ομάδων και κατανομής εσόδων. Η κατανομή εσόδων είναι ένα σύστημα που αποσκοπεί στην εξισορρόπηση της κατανομής εισοδήματος μεταξύ ομάδων μεγάλων και μικρών αγορών εντός των πρωταθλημάτων και μπορεί να είναι στοιχείο εσόδων ή εξόδων ανάλογα με την ομάδα. Οι επερχόμενες διαπραγματεύσεις για CBA οδηγούν σε αβεβαιότητα για τα μελλοντικά οικονομικά (μερίδιο εσόδων των παικτών έναντι των ιδιοκτητών) και πιθανές διακοπές εργασίας με τη μορφή απεργιών ή αποκλεισμών παικτών. ο τραπέζι Παρακάτω συνοψίζει τις πιο πρόσφατες διακοπές εργασίας σε κάθε πρωτάθλημα:
Πρόσφατες διακοπές εργασίας| Σύνδεσμος | Τελευταία εργασία Παύση | Μήκος | Τύπος | Σημειώσεις |
|---|---|---|---|---|
| NFL | 12/3/2011 | 136 ημέρες | Κλείδωμα | Δεν ακυρώθηκαν παιχνίδια |
| MLB | 12/8/1994 | 232 ημέρες | Απεργία | Ακυρώθηκαν 938 παιχνίδια, συμπεριλαμβανομένων όλων των πλέι-οφ του 1994 και του World Series |
| ΝΒΑ | 1/7/2011 | 160 ημέρες | Κλείδωμα | 324 παιχνίδια κανονικής περιόδου ακυρώθηκαν |
| ΝΗΛ | 15/9/2012 | 119 ημέρες | Κλείδωμα | Ακυρώθηκαν 526 παιχνίδια κανονικής περιόδου |
Η διακοπή της εργασίας μπορεί να έχει άμεσο και μακροπρόθεσμο αντίκτυπο στην οικονομική υγεία των αθλητικών πρωταθλημάτων και των ομάδων, καθώς τα στάδια κάθονται κενά και οι οπαδοί βρίσκουν άλλους τρόπους για να ξοδεψουν το χρόνο και τα χρήματά τους. Ενώ η απεργία του 1994 στο MLB ήταν η μεγαλύτερη διακοπή εργασίας στα αμερικανικά επαγγελματικά αθλήματα, ένα κλείδωμα NHL το 2004 είχε ως αποτέλεσμα την ακύρωση ολόκληρης της σεζόν 2004-05.
Ένα επιχείρημα θα μπορούσε να γίνει ότι μια ομάδα μπορεί να διοικήσει μια υψηλότερη αποτίμηση λόγω της παρουσίας ενός παίκτη «marquee» στο ρόστερ. Αυτό πιθανότατα θα αντικατοπτρίζεται μέσω υψηλότερων εσόδων ομάδας από αποδείξεις πύλης και ενδεχομένως εσόδων από τοπικά μέσα (εάν μια συμφωνία επαναδιαπραγματεύεται καθώς αυξάνονται οι βαθμολογίες). Για παράδειγμα, ο LeBron James επέστρεψε στους Cavaliers για τη σεζόν 2014-15. Η ομάδα κατατάχθηκε 16η στην παραμονή στο σπίτι το 2013-14 αλλά αυξήθηκε σε 2ος κατά τη διάρκεια της σεζόν επιστροφής και παρέμεινε 2ος έως την σεζόν 2016-17. Αντίστοιχα, οι αποδείξεις πύλης αυξήθηκαν σε 52 εκατομμύρια δολάρια (2014-15) από 29 εκατομμύρια δολάρια (2013-14), ή 79,3%.
Επιπλέον, όπως σημειώνεται στη συζήτηση για τα έσοδα, οι παράγοντες της τοπικής αγοράς (πληθυσμός, μεσαίο εισόδημα, πιστότητα από θαυμαστές κ.λπ.) επηρεάζουν όλα τα πιθανά έσοδα που μπορεί να επιτύχει μια ομάδα στην εγχώρια αγορά της. Αυτό μπορεί να επηρεάσει την τιμή που ένας αγοραστής είναι διατεθειμένος να πληρώσει ως μετεγκατάσταση, ενώ είναι δυνατόν, μπορεί να είναι ακριβό και απαιτεί έγκριση πρωταθλήματος.
Μέθοδοι αποτίμησης επαγγελματικού αθλητικού franchise
Οι γενικά αποδεκτές προσεγγίσεις αποτίμησης περιλαμβάνουν συνήθως:
- Η προσέγγιση εισοδήματος, μέσω του μέθοδος προεξοφλημένων ταμειακών ροών , όπου η αξία υπολογίζεται με βάση τις ταμειακές ροές που μια επιχείρηση μπορεί να αναμένει να δημιουργήσει κατά την υπολειπόμενη ωφέλιμη ζωή της.
- Η προσέγγιση της αγοράς, μέσω του μέθοδος συγκρίσιμων εταιρειών και το μέθοδος προηγούμενης συναλλαγής , όπου η αξία υπολογίζεται με βάση τις τιμές συναλλάγματος σε πραγματικές συναλλαγές και τις ζητούμενες τιμές για περιουσιακά στοιχεία που προσφέρονται προς πώληση προς το παρόν.
- ο προσέγγιση βάσει περιουσιακών στοιχείων , όπου η αξία είναι η εκτιμώμενη καθαρή αξία ενεργητικού της επιχείρησης (εύλογη αγοραία αξία των περιουσιακών στοιχείων μείον τις υποχρεώσεις).
Δεδομένου ότι υπάρχει μια λογικά ενεργή αγορά για επαγγελματικές αθλητικές ομάδες σε κάθε πρωτάθλημα, η προσέγγιση συναλλαγών προηγουμένου εφαρμόζεται πιο συχνά στην αποτίμηση ενός επαγγελματικού αθλητικού franchise. Η εφαρμογή αυτής της προσέγγισης επιτρέπει στον αναλυτή να παρατηρήσει τις προσδοκίες των αγοραστών μέσω των πραγματικών τιμών που πληρώθηκαν για παρόμοια περιουσιακά στοιχεία και καταγράφει καλύτερα την αντιληπτή τιμή «εγώ» ή «τρόπαιο». Καθώς η κερδοφορία μπορεί να είναι ελάχιστη ή ανύπαρκτη για επαγγελματικές αθλητικές ομάδες, ένα πολλαπλάσιο εσόδων εφαρμόζεται συνήθως στην ανάλυση αποτίμησης. Λαμβάνεται υπόψη τα γεγονότα και οι περιστάσεις κάθε συναλλαγής και θα έχουν αντίκτυπο στο επιλεγμένο πολλαπλό για την ομάδα του θέματος. Οι μεγαλύτεροι παράγοντες συνήθως περιλαμβάνουν CBA και συμβόλαια μέσων κατά τη στιγμή της συναλλαγής, τόσο τα οικονομικά των πρόσφατα υπογεγραμμένων συμφωνιών είτε τις προσδοκίες για νέες συμφωνίες κατά τη λήξη.
Υποθετική αποτίμηση των Portland Trail Blazers
Για παράδειγμα, θα υπολογίσω την υποθετική αξία των Portland Trail Blazers μέσω της εφαρμογής της προηγούμενης μεθόδου συναλλαγής. Για να εκτιμηθεί η αξία των Trail Blazers, αυτή η ενότητα θα εξετάσει πρώτα το οικονομικό περιβάλλον του NBA, τις πρόσφατες πωλήσεις της ομάδας NBA και το ιστορικό των Trail Blazers. Σημειώστε ότι αυτό το υποθετικό παράδειγμα αποτίμησης χρησιμοποιεί μόνο οικονομικές πληροφορίες που θα μπορούσαν να ληφθούν δημόσια, οι οποίες ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζουν την πραγματική οικονομική απόδοση των ομάδων.
Οικονομικό περιβάλλον NBA
Η κατανόηση του τρέχοντος οικονομικού περιβάλλοντος βοηθά στην παροχή ενός πλαισίου για την αξιολόγηση των πρόσφατων συναλλαγών και των προσδοκιών για μια τρέχουσα αποτίμηση. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, οι μεγαλύτεροι παράγοντες που επηρεάζουν τα οικονομικά του πρωταθλήματος περιλαμβάνουν τις συμβάσεις CBA και τα μέσα ενημέρωσης.
Το NBA γνώρισε εργασιακή ειρήνη από το κλείδωμα 161 ημερών το 2011, το οποίο τελικά οδήγησε σε 10ετή CBA. Η CBA του 2011 είχε μια αμοιβαία εξαίρεση (μια κοινή εξαίρεση μεταξύ του NBA και της ένωσης παικτών) το 2017, αλλά οι πλευρές συμφώνησαν να συμφωνήσουν για μια νέα CBA πριν από την ημερομηνία εξαίρεσης με αποτέλεσμα την υπογραφή της τρέχουσας CBA Ιούλιος 2017. Πολλά από τα κλειδιά όροι παραμένει αμετάβλητο από το CBA του 2011. Επομένως, λαμβάνοντας υπόψη τις κατάλληλες συναλλαγές για έλεγχο μιας τρέχουσας αποτίμησης ομάδας, η ημερομηνία υπογραφής της CBA του 2011 καθορίζει τη γραμμή για τις τρέχουσες οικονομικές προσδοκίες της ομάδας, καθώς σχετίζονται με τα έξοδα παικτών, το ανώτατο όριο μισθών, τον φόρο πολυτελείας και την κατανομή εσόδων.
Η τρέχουσα CBA είναι σε μεγάλο βαθμό είδαν ως πιο ευνοϊκό για τους ιδιοκτήτες από το CBA του 2005 στο οποίο οι ιδιοκτήτες χρησιμοποίησαν τη διάταξη εξαίρεσης το 2011 με αποτέλεσμα τελικά το κλείδωμα. Μερικά από τα κυριότερα σημεία της τρέχουσας CBA (αρχικά υπογράφηκε το 2011 και αμετάβλητα στην CBA 2017), περιλαμβάνουν:
- Ως μέρος της τρέχουσας CBA, οι παίκτες λαμβάνουν 49 έως 51% των εσόδων που σχετίζονται με το μπάσκετ (BRI) για τις υπόλοιπες σεζόν, το οποίο είναι χαμηλότερο από το 57% του BRI στο CBA του 2005.
- Η κατανομή εσόδων τριπλασιάστηκε από την CBA του 2005, η οποία ωφελεί τις ομάδες μικρών αγορών.
- Η CBA του 2005 έθεσε τον ελάχιστο μισθό ομάδας στο 75% του ανώτατου ορίου μισθού, το οποίο αυξάνεται στο 90% του ανώτατου ορίου μισθών για τις υπόλοιπες περιόδους της τρέχουσας CBA.
- Ο φόρος πολυτελείας είναι πιο τιμωρητικός σε σχέση με το CBA του 2005, όπου οι ομάδες πλήρωσαν 1,00 $ για κάθε 1,00 $, ο μισθός της ομάδας ήταν πάνω από το όριο του φόρου πολυτελείας. Ωστόσο, τώρα κάθε ομάδα θα πληρώνει 1,50 $ για κάθε 1,00 $ πάνω από το κατώτατο όριο φόρου πολυτελείας έως και 4.999.999 $. Επιπλέον, αυτές οι πληρωμές φόρου είναι αυξητικές και αυξάνονται για κάθε επιπλέον 5 εκατομμύρια δολάρια πάνω από το όριο φόρου πολυτελείας σε πληρωμές ανά επιπλέον δολάριο: 1,75 $, 2,50 $, 3,25 $ κ.λπ. Ομάδες που πληρώνουν το φόρο πολυτελείας τουλάχιστον τέσσερις από τις τελευταίες πέντε σεζόν έχουν φόρος ύψους 1,00 $ υψηλότερο σε κάθε αύξηση (2,50 $, 2,75 $, 3,50 $, 4,25 $ κ.λπ.).
Η τελευταία εθνική τηλεοπτική σύμβαση μεταξύ του NBA και του ESPN / TNT, ανακοινώθηκε τον Οκτώβριο του 2014 ξεκινώντας με την σεζόν 2016-17, παρέχει στις ομάδες 2,6 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως έως τη σεζόν 2024-25. Η τρέχουσα εθνική τηλεοπτική σύμβαση αύξησε τα ετήσια έσοδα κατά περίπου 180% σε σχέση με την προηγούμενη σύμβαση. Δεδομένου ότι η σύμβαση ανακοινώθηκε τον Οκτώβριο του 2014, δεν είναι παράλογο να υποθέσουμε ότι οι προσδοκίες για τη νέα τηλεοπτική σύμβαση θα είχαν αντίκτυπο στις συναλλαγές που έκλεισαν το 2014, καθώς αυτές οι συμφωνίες χρειάζονται πολλούς μήνες για διαπραγμάτευση και οι ιδιοκτήτες ενημερώνονται σχετικά με την κατάσταση των διαπραγματεύσεων. Ενώ αυτό αυξάνει σημαντικά τα έσοδα για τους ιδιοκτήτες της ομάδας, θα πρέπει να σημειωθεί ότι τα εθνικά τηλεοπτικά έσοδα είναι ένα συστατικό του BRI και αυξάνουν τις δαπάνες των παικτών μέσω του CBA.
Το NBA θεωρείται το πιο παγκόσμιο από τα τέσσερα μεγάλα αμερικανικά αθλητικά πρωταθλήματα. Το πρωτάθλημα υπέγραψε μια πενταετή παράταση σε μια συμφωνία διαδικτυακής ροής με την Tencent, μια διαδικτυακή ομάδα στην Κίνα, για ένα έχουν αναφερθεί 700 εκατομμύρια δολάρια. Ο Adam Silver, ο επίτροπος του NBA είπε: «Οι εταιρείες ψηφιακών μέσων είναι εξ ορισμού παγκόσμιες και υπάρχει μια ευκαιρία να κάνουν συναλλαγές μαζί τους σε 200 χώρες σε όλο τον κόσμο όπου ακολουθείται το μπάσκετ».
Πρόσφατες συναλλαγές NBA
Για να καλύψουμε καλύτερα τις οικονομικές προσδοκίες ενός δυνητικού αγοραστή ενός franchise NBA σήμερα, μόνο στην ανάλυση υποθετικής αποτίμησης θα ληφθούν υπόψη μόνο οι συναλλαγές που έκλεισαν με το CBA του 2011 και η τελευταία εθνική τηλεοπτική σύμβαση. Έχω κάνει προσαρμογές στα αναφερόμενα έσοδα, εάν οι προσδοκίες θα ήταν διαφορετικές κατά τη στιγμή των διαπραγματεύσεων. Οι τέσσερις πωλήσεις των franchise NBA από το 2014 έως το 2017 ήταν: οι Houston Rockets, Atlanta Hawks, Los Angeles Clippers και Milwaukee Bucks.
γραφικό σχέδιο vs οπτικό σχέδιο
Τον Σεπτέμβριο του 2017, ο δισεκατομμυριούχος του Χιούστον Tilman Fertitta ξεπέρασε επιτυχώς αρκετούς πιθανούς αγοραστές για να αποκτήσουν το Houston Rockets για έχουν αναφερθεί 2,2 δισεκατομμύρια δολάρια. Η συναλλαγή σήμαινε πολλαπλά έσοδα 7,4 φορές τα έσοδα της σεζόν 2016-17 ύψους 296 εκατομμυρίων δολαρίων έχουν αναφερθεί από τον Forbes. Οι πύραυλοι λειτουργούν στην τέταρτη μεγαλύτερη πόλη των ΗΠΑ, δίνοντάς τους μια μεγάλη αγορά 6,2 εκατομμυρίων ανθρώπων με μέσο εισόδημα νοικοκυριού το 2016 60,902 $. Χιούστον κατατάσσεται 21ος στην παρουσία στο σπίτι, αλλά 7ος στην απόδειξη εισόδου για την προηγούμενη σεζόν. Οι Rockets και το Χιούστον Άστρος μοιράζονται ετήσια τοπικά τηλεοπτικά έσοδα περίπου 107 εκατομμύρια δολάρια ; η κατανομή αυτών των εσόδων μεταξύ των ομάδων δεν είναι δημόσια διαθέσιμη. Ωστόσο, υποθέτοντας ότι τα έσοδα κατανέμονται αναλογικά με βάση τον αριθμό των παιχνιδιών ανά σεζόν, οι Rockets λαμβάνουν περίπου 36 εκατομμύρια δολάρια. Η ομάδα σύμφωνα με πληροφορίες λαμβάνει ετήσια έσοδα από δικαιώματα κατονομασίας 4,75 εκατομμυρίων δολαρίων από την Toyota έως το 2023.
Ο δισεκατομμυριούχος Tony Ressler, ο οποίος ανεπιτυχώς υπέβαλε προσφορά για το Clippers το 2014, απέκτησε το Atlanta Hawks για έχουν αναφερθεί 730 εκατομμύρια δολάρια τον Απρίλιο του 2015. Η συναλλαγή συνεπάγεται έσοδα πολλαπλάσια 5,1 φορές τα έσοδα σεζόν 2014-15 ύψους 142 εκατομμυρίων δολαρίων, όπως αναφέρεται από Φορμπς . Τα γεράκια κατατάσσεται 17η συμμετοχή στο σπίτι και 20η εισπράξεις για την περίοδο 2014-15. Η Ατλάντα είναι η 11η μεγαλύτερη αγορά στο ΝΒΑ με πληθυσμό 5,7 εκατομμυρίων ανθρώπων και μεσαίο εισόδημα νοικοκυριού το 2016 59,183 $. Η ομάδα έχει δικαιώματα λειτουργίας στο Phillips Arena, το οποίο χτίστηκε το 1999. Η Royal Philips Electronics N.V. της Ολλανδίας καταβάλλει ετήσιο τέλος δικαιωμάτων ονομασίας ύψους 9,25 εκατομμυρίων δολαρίων μέχρι το 2019. Ενώ κυκλοφόρησε προς πώληση, έχουν αναφερθεί ότι η ομάδα διαπραγματευόταν ένα νέο τοπικό τηλεοπτικό συμβόλαιο, το οποίο αναμενόταν να αυξήσει τα μέσα ετήσια έσοδα από 12 εκατομμύρια σε περισσότερα από 30 εκατομμύρια $. Προσαρμόζοντας τα έσοδα του 2014-15 για το τοπικό τηλεοπτικό συμβόλαιο, οι προσδοκίες θα αυξήσουν τα αναμενόμενα έσοδα στα 160 εκατομμύρια δολάρια και θα συνεπάγονται έσοδα πολλαπλάσια 4,6 φορές.
Μετά από νομικές διαδικασίες που αφορούσαν τον Donald Sterling, τον προηγούμενο ιδιοκτήτη, ο Steve Ballmer απέκτησε το Los Angeles Clippers για ένα έχουν αναφερθεί 2 δισεκατομμύρια δολάρια τον Αύγουστο του 2014. Η συναλλαγή σήμαινε πολλαπλά έσοδα 13,7 φορές τα έσοδα σεζόν 2013-14 ύψους 146 εκατομμυρίων δολαρίων, όπως αναφέρεται από Φορμπς . Οι Clippers κατατάσσεται 7η συμμετοχή στο σπίτι και 11η εισιτήρια για την περίοδο 2013-14. Οι Clippers, με τους Lakers, μοιράζονται την 3η μεγαλύτερη αγορά στο NBA με πληθυσμό 13,1 εκατομμύρια ανθρώπους και μεσαίο εισόδημα νοικοκυριού το 2016, 62,216 $. Η ομάδα, μαζί με τους Lakers, έχει λειτουργική μίσθωση για το Staples Center και μερίδιο μια διαρκή συμφωνία για δικαιώματα κατονομασίας με τη Staples, Inc. που πληρώνει 5,8 εκατομμύρια δολάρια ετησίως. Η πώληση των Clippers πραγματοποιήθηκε σε μια περίοδο κατά την οποία τόσο οι εθνικές όσο και οι τοπικές τηλεοπτικές συμβάσεις ερχόταν για ανανέωση. ο προσδοκία ήταν ότι η εθνική τηλεοπτική σύμβαση θα διπλασιαζόταν τουλάχιστον από 930 εκατομμύρια δολάρια ετησίως. Το τοπικό τηλεοπτικό συμβόλαιο ήταν αναμενόμενος να αυξηθεί από ένα μέσο ετήσιο ποσό 20 εκατομμυρίων $ σε 75 εκατομμύρια $. Η προσαρμογή των εσόδων 2013-14 για τις προσδοκίες της τηλεοπτικής σύμβασης θα αύξανε τα αναμενόμενα έσοδα στα 232 εκατομμύρια δολάρια και θα συνεπάγονταν έσοδα πολλαπλάσια 8,6 φορές.
Τον Απρίλιο του 2014, οι διαχειριστές hedge fund Wesley Edens και Marc Lasry αγόρασαν το Milwaukee Bucks για ένα έχουν αναφερθεί 550 εκατομμύρια δολάρια. Η συναλλαγή συνεπάγεται έσοδα πολλαπλάσια 5 φορές τα έσοδα της σεζόν 2013-14 ύψους 110 εκατομμυρίων δολαρίων, όπως αναφέρεται από Φορμπς . Τα Μπακς κατατάσσεται 30ος στην παρουσία στο σπίτι, αλλά ήταν 11ος στις αποδείξεις πύλης για τη σεζόν 2013-14. Το Μιλγουόκι είναι η 26η μεγαλύτερη αγορά στο ΝΒΑ με πληθυσμό 1,6 εκατομμυρίων και μεσαίο εισόδημα νοικοκυριού το 2016 55,625 $. Σύμφωνα με τη συμφωνία μίσθωσης αρένα που ισχύει κατά την απόκτηση, η ομάδα δεν πλήρωσε ενοίκιο, αλλά σύμφωνα με πληροφορίες έλαβε μόνο ένα μικρό μέρος των εσόδων, εμπορευμάτων και παραχωρήσεων. Το Bradley Center άνοιξε το 1988 και είναι από τα παλαιότερα στο πρωτάθλημα, αλλά οι νέοι ιδιοκτήτες αναμενόμενο δημιουργείται μια νέα αρένα που θα βελτιώσει τα οικονομικά της ομάδας. Οι προσδοκίες για την επόμενη εθνική τηλεοπτική σύμβαση ήταν σύμφωνες με εκείνες κατά τη στιγμή της εξαγοράς των Clippers. Επιπλέον, ως ομάδα μικρών αγορών, οι Bucks θα περίμεναν βελτιωμένη κερδοφορία από την αύξηση της κατανομής εσόδων. Η προσαρμογή των εσόδων 2013-14 για τις προσδοκίες των εθνικών τηλεοπτικών συμβάσεων θα αύξανε τα αναμενόμενα έσοδα σε 141 εκατομμύρια δολάρια και θα συνεπάγονταν έσοδα πολλαπλάσια 3,9 φορές.
Υπόβαθρο Blazers ιχνών του Πόρτλαντ
Πολ Άλεν επίκτητος το Trail Blazers για περίπου 70 εκατομμύρια δολάρια το 1998. Από τότε που απέκτησε την ομάδα, οι Trail Blazers έχουν δημοσιεύτηκε ποσοστό νίκης σε κανονική σεζόν 0,561 και έχουν 22 φορές στα πλέι οφ. Σε ένα προσπάθεια για να μειώσει μια πιθανή πληρωμή φόρου πολυτέλειας 40 εκατομμυρίων δολαρίων κατά τη διάρκεια της σεζόν 2016-17, η ομάδα ανταλλάσσει τον Allen Crabbe και τον μισθό του 19,3 εκατομμυρίων δολαρίων στο Nets. Το Trail Blazers είχε το έκτο υψηλότερο κόστος παίκτη στο NBA, το οποίο, δεδομένου των εσόδων της ομάδας, δεν μπορεί να υποστηριχθεί χωρίς να λειτουργήσει με απώλεια.
Τα Trail Blazers κατατάσσεται 9η συμμετοχή στο σπίτι και 16η εισπράξεις για την περίοδο 2016-17. Το Πόρτλαντ είναι η 21η μεγαλύτερη αγορά στο NBA με πληθυσμό 2,1 εκατομμυρίων ανθρώπων και μεσαίο εισόδημα νοικοκυριού το 2016 62,772 $. Η ομάδα παίζει στο Moda Center, το οποίο κατασκευάστηκε το 1995 αλλά πρόσφατα ανακαινισμένο . Αυτά τα αναβαθμίσεις πιθανώς βελτιωμένα έσοδα από πολυτελείς θέσεις σουίτας / κλαμπ, παραχωρήσεις και διαφημίσεις σταδίων. Το Trail Blazers υπέγραψε μια τετραετή παράταση με την Comcast SportsNet Northwest που θα ξεκινήσει με την σεζόν 2017-18 και θα διαρκέσει έως το 2020-21. Οι οικονομικοί όροι δεν αποκαλύφθηκαν, αλλά η προηγούμενη συμφωνία κατέβαλε στην ομάδα 12 εκατομμύρια δολάρια ανά σεζόν. Οι Cavaliers υπέγραψαν μια τοπική τηλεοπτική συμφωνία που σύμφωνα με πληροφορίες πληρώνει την ομάδα μεταξύ 35 και 38 εκατομμυρίων δολαρίων ετησίως, επεκτείνεται μέχρι τη σεζόν 2020-21 και παίζει σε μια αγορά με παρόμοιο μέγεθος. Δεδομένου αυτού, δεν είναι παράλογο να υποθέσουμε ότι τα τοπικά τηλεοπτικά έσοδα του Trail Blazers διπλασιάστηκαν τουλάχιστον από την προηγούμενη συμφωνία. Το 2013, η Moda Health πλήρωσε 40 εκατομμύρια δολάρια για μια δέκα χρόνια συμφωνία δικαιωμάτων κατονομασίας.
Αποτίμηση των Portland Trail Blazers
Η εκτιμώμενη αξία των Trail Blazers προσδιορίζεται μέσω της εφαρμογής της προηγούμενης μεθόδου συναλλαγής, η οποία λαμβάνει υπόψη τα γεγονότα και τις περιστάσεις κάθε συναλλαγής (τη στιγμή της απόκτησης) και επηρεάζει το επιλεγμένο πολλαπλό. Οι παρακάτω πίνακες περιέχουν μετρήσεις για σύγκριση των ομάδων που αποκτήθηκαν στις προηγούμενες συναλλαγές και των Trail Blazers:
| Ομάδα | 2016-17 ανά Forbes (εκατομμύρια δολάρια) Εσοδα | Αποδείξεις πύλης | Δαπάνη | EBITDA | EBITDA Περιθώριο | Ετήσια τοπική Έσοδα τηλεόρασης | Ετήσια ονομασία Έσοδα δικαιωμάτων |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ρόκετς Χιούστον | 296.0 | 74.0 | 108.0 | 95.0 | 32,1% | 36.0 | 4.8 |
| Ατλάντα γεράκια | 209.0 | 27.0 | 119.0 | 22.0 | 10,5% | 30.0 | 9.3 |
| Λος Άντζελες Κλίπερς | 257.0 | 67.0 | 137.0 | 35.0 | 13,6% | 55.0 | 2.9 |
| Μιλγουόκι Μπακς | 179.0 | 28.0 | 109.0 | 20.0 | 11,2% | ΟΧΙ | 1.0 |
| Portland Trail Blazers | 223.0 | 47.0 | 128.0 | 25.0 | 11,2% | ΟΧΙ | 4.0 |
| Ομάδα | Περιοχή μετρό Πληθυσμός | Meian νοικοκυριό Εισόδημα | Αριθμός Πρωταθλήματα | Μερίδιο Αγορά | Έτος Αρένα Ανοιξε | Ανακαίνιση Σχεδιασμένος |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Ρόκετς Χιούστον | 6.3 | 60,902,0 | 2 | Οχι | 2003 | Οχι |
| Ατλάντα γεράκια | 5.7 | 59,183,0 | ένας | Οχι | 1999 | Οχι |
| Λος Άντζελες Κλίπερς | 13.1 | 62,216.0 | 0 | Ναί | 1999 | Οχι |
| Μιλγουόκι Μπακς | 1.6 | 55,625,0 | ένας | Οχι | 1998 | Ναί |
| Portland Trail Blazers | 2.4 | 62.772.0 | ένας | Οχι | χίλια εννιακόσια ενενήντα πέντε | Ναί |
| Ομάδα | 2012-13 | 2013-14 | 2014-15 | 2015-16 | 2016-17 | Μέσος όρος 5 ετών | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ρόκετς Χιούστον | 18 | 13 | 14 | δεκαπέντε | είκοσι ένα | 16.2 | |
| Ατλάντα γεράκια | 26 | 28 | 17 | 22 | 26 | 23.8 | |
| Λος Άντζελες Κλίπερς | 6 | 7 | 9 | 10 | 10 | 8.4 | |
| Μιλγουόκι Μπακς | 27 | 30 | 27 | 26 | 27 | 27.4 | |
| Portland Trail Blazers | 4 | 5 | 8 | 8 | 9 | 6.8 |
| Ομάδα | 2012-13 | 2013-14 | 2014-15 | 2015-16 | 2016-17 | Μέσος όρος 5 ετών | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ρόκετς Χιούστον | 92,4% | 100,4% | 101,0% | 99,7% | 94,1% | 97,5% | |
| Ατλάντα γεράκια | 80,8% | 76,6% | 93,0% | 89,9% | 85,2% | 85,1% | |
| Λος Άντζελες Κλίπερς | 100,9% | 100,8% | 100,6% | 100,7% | 100,1% | 100,6% | |
| Μιλγουόκι Μπακς | 80,3% | 72,1% | 79,6% | 81,0% | 84,6% | 79,5% | |
| Portland Trail Blazers | 95,4% | 95,0% | 94,0% | 99,6% | 99,4% | 96,7% |
Με βάση τον πληθυσμό, το Πόρτλαντ είναι πιο συγκρίσιμο με το Bucks, αλλά με βάση το μέσο εισόδημα των νοικοκυριών, κατατάσσεται σύμφωνα με το Λος Άντζελες. Η Trail Blazers κατατάσσεται στην 3η θέση με βάση τα συνολικά έσοδα για τη σεζόν 2016-17. Αν και η κερδοφορία δεν εξετάζεται ρητά μέσω της προβλεπόμενης ταμειακής ροής στην προηγούμενη προσέγγιση συναλλαγών, θα πρέπει να λαμβάνεται υπόψη στη διαδικασία επιλογής πολλαπλών εσόδων. Όπως προαναφέρθηκε, τα Trail Blazers έχουν το έκτο υψηλότερο κόστος παίκτη στο πρωτάθλημα. Το υψηλότερο κόστος παίκτη δεν είναι μόνο άμεσο στο μισθολογικό κόστος, αλλά και οι κυρώσεις που καταβάλλονται μέσω του πολυτελούς φορολογικού συστήματος. Ως αποτέλεσμα, η ομάδα ανέφερε ένα περιθώριο λειτουργίας περίπου 9% λιγότερο από το μέσο περιθώριο πρωταθλήματος. Κατά τις επόμενες σεζόν, δεν είναι παράλογο να περιμένουμε ότι η κερδοφορία για το Trail Blazers θα υποχωρήσει στη μέση κερδοφορία του πρωταθλήματος περίπου 20% καθώς λήγουν τα συμβόλαια παικτών και μειώνεται το κόστος των παικτών, το οποίο προσεγγίζει επίσης τη μέση κερδοφορία των Rockets and Hawks.
Με βάση την παραπάνω συζήτηση για καθεμία από τις προηγούμενες συναλλαγές, ο παρακάτω πίνακας παρουσιάζει τη σύνοψη των συμφωνιών με τα προσαρμοσμένα πολλαπλασιασμένα σιωπηρά έσοδα:
Σχετικές προηγούμενες συναλλαγές| Ομάδα | Αγορά | (εκατομμύρια δολάρια) Τιμή | Προηγούμενη σεζόν Εσοδα | Εσοδα Προσαρμογή | Προσαρμοσμένη Εσοδα | Σιωπηρή Πολλαπλούς |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Ρόκετς Χιούστον | 2017 | 2.200.0 | 296.0 | 0,0 | 296.0 | 7.4 |
| Ατλάντα γεράκια | 2015 | 730.0 | 142.0 | 18.0 | 160.0 | 4.6 |
| Λος Άντζελες Κλίπερς | 2014 | 2.000.0 | 146.0 | 86.0 | 232.0 | 8.6 |
| Μιλγουόκι Μπακς | 2014 | 550.0 | 110.0 | 31.0 | 141.0 | 3.9 |
Με βάση την εξέταση των μετρήσεων για καθεμία από τις προηγούμενες συναλλαγές σε σχέση με το Trail Blazers, επέλεξα ένα πολλαπλό εύρος εσόδων από 5,5 έως 6 φορές (ο μέσος όρος των Rockets, Hawks και Bucks, και των Rockets and Hawks). Τα σιωπηρά πολλαπλάσια Clippers εξαιρούνται καθώς φαίνεται ότι είναι πιθανότατα εξαιρούμενο λόγω του μεγέθους της τοπικής αγοράς, ακόμη και μετά την πραγματοποίηση προσαρμογών για τις προσδοκίες εσόδων.
Η εφαρμογή πολλαπλασιασμού εσόδων 5,5 και 6 φορές των εσόδων της περιόδου 2016-17 του Trail Blazers ύψους 223 εκατομμυρίων δολαρίων, με επιπλέον 12 εκατομμύρια δολάρια για την τοπική τηλεοπτική επέκταση που είναι γνωστό ότι ξεκινά για την σεζόν 2017-18, έχει ως αποτέλεσμα εκτιμώμενο εύρος τιμών περίπου 1,3 $ δισεκατομμύρια έως 1,4 δισεκατομμύρια δολάρια.
Σκέψεις χωρισμού
Όπως σημειώνεται σε αυτό το άρθρο, η πιο συχνά εφαρμοζόμενη μέθοδος αποτίμησης είναι η προηγούμενη μέθοδος συναλλαγής και πρέπει να ληφθούν υπόψη τα γεγονότα και οι περιστάσεις κάθε προηγούμενης συναλλαγής κατά την επιλογή πολλαπλού για την ομάδα θέματος. Ενώ το άρθρο επικεντρώθηκε στην πιο συνηθισμένη μέθοδο αποτίμησης για μια επαγγελματική αθλητική ομάδα, ανάλογα με τις εντολές κατανομής μισθού / εσόδων του πρωταθλήματος και τους παράγοντες της τοπικής αγοράς της ομάδας, η θετική ταμειακή ροή μπορεί να επιτευχθεί με συνέπεια και μια προσέγγιση εισοδήματος θα μπορούσε επίσης να εφαρμοστεί σε μια αποτίμηση ανάλυση. Ωστόσο, η αξία των επαγγελματικών αθλητικών franchise θα συνεχίσει να εξαρτάται από την προθυμία και τη διαθεσιμότητα ατόμων αρκετά πλούσιων για να πληρώσουν ένα σημαντικό πολλαπλάσιο εσόδων για να κατέχουν αυτά τα «τρόπαια» περιουσιακά στοιχεία.
Αποκάλυψη: Οι απόψεις που εκφράζονται στο άρθρο είναι καθαρά αυτές του συγγραφέα. Ο συγγραφέας δεν έχει λάβει και δεν θα λάβει άμεση ή έμμεση αποζημίωση σε αντάλλαγμα για την έκφραση συγκεκριμένων συστάσεων ή απόψεων σε αυτήν την έκθεση. Η έρευνα δεν πρέπει να χρησιμοποιείται ή να γίνεται επίκληση ως επενδυτική συμβουλή.
Κατανόηση των βασικών
Πόσο κερδοφόρο είναι το NFL;
Σύμφωνα με την τελευταία ετήσια αποτίμηση της ομάδας του Forbes, τα συνολικά λειτουργικά κέρδη της NFL (που ορίζονται ως EBITDA) ήταν περίπου 3,2 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό μεταφράζεται σε περιθώριο λειτουργικού κέρδους 24,7% επί των συνολικών εσόδων των 13,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Πόσο παράγει το NBA στα έσοδα;
Σύμφωνα με την τελευταία ετήσια αποτίμηση της ομάδας του Forbes, οι ομάδες του NBA δημιούργησαν συλλογικά έσοδα 7,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων την περασμένη σεζόν. Αυτό ήταν μια αύξηση 25% από τα έσοδα της προηγούμενης σεζόν.
Πόσα χρήματα βγάζει το MLB ετησίως;
Σύμφωνα με την τελευταία αποτίμηση της ετήσιας ομάδας του Forbes, οι 30 ομάδες MLB κέρδισαν συνολικό λειτουργικό κέρδος (ορίζεται ως EBITDA) περίπου 1,0 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε συνολικά έσοδα περίπου 9,0 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Τι σημαίνει το CBA στο NFL;
Η συλλογική συμφωνία διαπραγματεύσεων του 2011 (CBA) μεταξύ των ιδιοκτητών NFL και της ένωσης παικτών εκτείνεται μέχρι τη σεζόν 2020. Η CBA παρέχει σχετική βεβαιότητα κόστους για τους ιδιοκτήτες, καθώς σχετίζεται με την κατανομή των εσόδων του πρωταθλήματος μεταξύ ιδιοκτητών και παικτών, τους ελάχιστους μισθούς παικτών, τις παροχές παικτών και τη σύνταξη.
