Περίληψη των κυριότερων σημείων
Τι είναι το Ταμείο Κυβερνητικού Πλούτου;- ΠΡΟΣ ΤΟ κρατικό ταμείο πλούτου (SWF) είναι ένα κρατικό επενδυτικό ταμείο που επενδύει τόσο σε πραγματικά όσο και σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων μετοχών, ομολόγων, ακινήτων, πολύτιμων μετάλλων και εναλλακτικών κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων για την προώθηση των στρατηγικών, μακροπρόθεσμων προτεραιοτήτων της χώρας καταγωγής του.
- Τα SWF είναι συνήθως καθιερωμένο χρησιμοποιώντας πλεόνασμα ισοζυγίου πληρωμών, επίσημες δεξαμενές σε ξένο νόμισμα, έσοδα από ιδιωτικοποιήσεις, πληρωμές από κρατικές μεταφορές, φορολογικά πλεονάσματα ή / και εισπράξεις από εξαγωγές εμπορευμάτων.
- Υπάρχουν πέντε ευρείες ταξινομήσεις SWF: ταμεία σταθεροποίησης, ταμεία αποταμιεύσεων και μελλοντικών γενεών, ταμεία συνταξιοδοτικών αποθεματικών και μελλοντικών υποχρεώσεων, αποθεματικά επενδυτικά κεφάλαια και τα πιο διαδεδομένα στρατηγικά αναπτυξιακά ταμεία κρατικού πλούτου (SDSWFs).
- Από το 2017, η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων SWF σε συνδυασμό με το κράτημα πάνω από 7,4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση (AUM) σε 120 ταμεία.
- ο Αρχές του Σαντιάγο αποτελείται από 24 γενικά αποδεκτές αρχές και πρακτικές που εγκρίθηκαν εθελοντικά από τα μέλη του Διεθνές Φόρουμ Κυβερνητικών Ταμείων Πλούτου (IFSWF). Δημιουργήθηκαν για την προώθηση της διαφάνειας, της χρηστής διακυβέρνησης, της λογοδοσίας και των συνετών επενδυτικών πρακτικών, ενθαρρύνοντας παράλληλα έναν πιο ανοιχτό διάλογο και μια βαθύτερη κατανόηση των δραστηριοτήτων SWF.
- Ιδρύθηκε στην Αγγλία το 2009, το IFSWF είναι ένας μη κερδοσκοπικός διεθνής όμιλος της 30 κρατικό ταμείο πλούτου διευθυντικά στελέχη που ελέγχουν συλλογικά το 94% του AUM κυριαρχικού πλούτου.
- Οι αρχές του Σαντιάγο ήταν καθιερωμένος σε απάντηση σε παγκόσμιους επενδυτές, κυβερνήσεις και ρυθμιστικές αρχές που εξέφρασαν ανησυχίες σχετικά με την ανεπαρκή διαφάνεια, ανεξαρτησία και πρακτικές διακυβέρνησης της κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων, δεδομένης της αυξανόμενης επιρροής της στις μεγαλύτερες κεφαλαιαγορές και το επενδυτικό τοπίο.
- Ο σκοπός ενός κρατικού ταμείου πλούτου είναι να αναπτύξει αφιερωμένους, κρατικούς ομίλους κεφαλαίων σε παγκόσμιες αγορές και κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων για την προώθηση στρατηγικών, οικονομικών ή κοινωνικών προτεραιοτήτων μιας χώρας.
- Αυτά τα προτεραιότητες περιλαμβάνουν ένα προτεραιότητα σταθεροποίησης , που δημιουργήθηκε για τη μόνωση μιας δεδομένης οικονομίας από εσωτερικούς ή / και εξωτερικούς κραδασμούς · ένα προτεραιότητα μεγιστοποίησης κεφαλαίου , που θα μπορούσε να επικεντρωθεί, για παράδειγμα, στη μετάδοση του πλούτου των φυσικών πόρων μιας δεδομένης χώρας σε χρηματοοικονομικά μέσα μεγαλύτερης διάρκειας για τις μελλοντικές γενιές · και προτεραιότητα στρατηγικής ανάπτυξης , συνήθως επικεντρώθηκε στη διάδοση προτεραιοτήτων ανάπτυξης, όπως δημιουργία θέσεων εργασίας, ανάπτυξη υποδομών ή οικονομική διαφοροποίηση μακριά από ένα μόνο αγαθό.
- Συνήθως τα κεφάλαια κρατικού πλούτου κατανέμουν τα περιουσιακά τους στοιχεία σε τέσσερις κατηγορίες επενδύσεων: (1) μετρητά και ισοδύναμα · (2) τίτλοι σταθερού εισοδήματος · (3) παγκόσμια, δημόσια κεφάλαια · και (4) εναλλακτικές επενδύσεις, που περιλαμβάνουν άμεσες / ιδιωτικές συμμετοχές, επιχειρηματικό κεφάλαιο και hedge fund, ακίνητα και επενδύσεις σε υποδομές.
- Οι συνδυασμοί χαρτοφυλακίου SWF καθοδηγούνται από τις βασικές οικονομικές και στρατηγικές προτεραιότητες των κυβερνήσεων υποδοχής τους, εκ των οποίων υπάρχουν τρία προαναφέρθηκε: (1) σταθεροποίηση, (2) μεγιστοποίηση κεφαλαίου και (3) στρατηγική οικονομική ανάπτυξη.
Αυτό είναι σκάκι, όχι πούλια
Από την επίσημη άφιξή τους στην επενδυτική σκηνή στη δεκαετία του 2000, κρατικά κεφάλαια πλούτου (SWFs) συναντήθηκαν με ένα υγιές μείγμα περιέργειας και τρόμου. Δίκαιο. Σε τελική ανάλυση, υπάρχουν κάπου ανάμεσα στο σκοτεινό γκρίζο της μεγιστοποίησης των αποδόσεων, των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων μεγίστου κεφαλαίου και των κρυφών κυβερνητικών υπηρεσιών που χρησιμοποιούσαν ήσυχα για περαιτέρω κυρίαρχες ατζέντες. Περιπτώσεις: Η μαζική διάσωση των τραπεζών της Δύσης - Citi, Merrill Lynch, UBS και Morgan Stanley - κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008 ήταν μια συλλογική επένδυση για την αναζήτηση άλφα ή μια άσκηση γεωπολιτικού οπορτουνισμού; Είναι οι Αφρικανοί της China Investment Corporation Υποδομή για πόρους ασχολείται με την ασφάλεια μη ανανεώσιμων πόρων ή τη γεωπολιτική επιρροή;
Οι θεωρίες συνωμοσίας και οι γεωπολιτικοί συμπαίκτες εκτός, τα SWF είναι χωρίς αμφιβολία πλέον ο πυρήνας του παγκόσμιου επενδυτικού τοπίου. Ως κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, έχουν αυξηθεί εκθετικά στο μέγεθος, τον αριθμό και τη συνάφεια, όπως αντικατοπτρίζεται από το AUM που διογκώνεται, που είναι σήμερα 7,4 τρισεκατομμύρια δολάρια , και το εύρος, την κλίμακα και την πολυπλοκότητα των συμφωνιών τους. Εκτιμώνται ως διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων καθαρού παιχνιδιού, τα SWF είναι ετερογενή σε επενδυτικούς στόχους, οι οποίοι με τη σειρά τους μονάδες δίσκου την επενδυτική τους συμπεριφορά, τους συνδυασμούς χαρτοφυλακίου και τα μέτρα επιτυχίας.
Αυτό το άρθρο εισάγει τους αναγνώστες του στα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια ως κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, τις «κατηγορίες σκοπού», τις επενδυτικές στρατηγικές και τις τάσεις, καθώς και τις συνεχώς εξελισσόμενες στρατηγικές κατανομής.
Ταμεία κρατικού πλούτου
ΠΡΟΣ ΤΟ Ταμείο Κυβερνητικού Πλούτου είναι ένα κρατική ιδιοκτησία επενδυτικό όχημα που δημιουργήθηκε για τη διοχέτευση πλεονασμάτων ισοζυγίου πληρωμών, επίσημων πράξεων σε ξένο νόμισμα, προϊόντων ιδιωτικοποιήσεων, κρατικών πληρωμών μεταφοράς, δημοσιονομικών πλεονασμάτων ή / και εισπράξεων από εξαγωγές πόρων, σε παγκόσμιες επενδύσεις για λογαριασμό κυρίαρχων και εκ των προτέρων στόχων.
Τα SWF επενδύουν τόσο σε πραγματικά όσο και σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, που κυμαίνονται από μετοχές, ομόλογα, ακίνητα, πολύτιμα μέταλλα και σκληρές υποδομές, έως εναλλακτικές επενδύσεις όπως ιδιωτικά κεφάλαια , hedge funds και επιχειρηματικά κεφάλαια . Αν και τα SWF είναι κυρίως παγκόσμια στις προοπτικές, επενδύουν επίσης στο εσωτερικό, ειδικά όπου στρατηγικά αναπτυξιακά ταμεία πλούτου είναι προβληματισμένοι. Από το 2017, εκτιμάται ότι τα SWF σε συνδυασμό με το κράτημα περισσότερα από 7,4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε AUM, που αντιπροσωπεύουν περίπου το 6% των παγκόσμιων περιουσιακών στοιχείων υπό θεσμική διαχείριση.
μάθετε πώς να προγραμματίζετε σε c++
Η συντριπτική πλειονότητα των κρατικών κεφαλαίων πλούτου κατοικεί είτε σε χώρες εξαγωγής πετρελαίου είτε στην Ανατολική Ασία. Έτσι, και από μια προοπτική προμήθειας κεφαλαίων, τα SWF εμπίπτουν σε δύο κατηγορίες : (ένας) κρατικά κεφάλαια εμπορευμάτων , και (2) κρατικά κεφάλαια εκτός εμπορευμάτων . Τα SWF εμπορευμάτων χρηματοδοτούνται από τα έσοδα από μη ανανεώσιμες εξαγωγές βασικών προϊόντων (πετρέλαιο, φυσικό αέριο, πολύτιμα μέταλλα), τα οποία αυξάνουν τη βάση AUM σε περιόδους υψηλών τιμών αλλά αποσταθεροποιούν τις οικονομίες και τους προϋπολογισμούς τους σε περιόδους χαμηλών τιμών. Τα μη εμπορεύσιμα κεφάλαια, από την άλλη πλευρά, χρηματοδοτούνται συνήθως από συναλλαγματικά αποθέματα ή από πλεόνασμα τρεχουσών συναλλαγών, βάσει των επιτοκίων αποταμίευσης εταιρειών ή νοικοκυριών.
Από οικονομική άποψη, είναι σημαντικό να κατανοήσουμε ότι τα SWF αποτελούν μέρος των αντίστοιχων χωρών τους συνολική εθνική κεφαλαιακή βάση , που συνολικό εθνικό κεφάλαιο ορίζεται ως ο συνολικός συνδυασμός των καθαρών χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων, του συνολικού αποθέματος φυσικού κεφαλαίου (π.χ. ακίνητα, μηχανήματα, υποδομές), ανεκμετάλλευτο περιβάλλον, ανθρώπινο κεφάλαιο και ανεκμετάλλευτοι φυσικοί πόροι. Χρησιμοποιώντας ένα έθνος πετρελαίου ως παράδειγμα, και στηριζόμαστε Κανόνας του Χάρτγουικ για μηδενικό άθροισμα μεταξύ γενεών ιδίων κεφαλαίων, η εξαγωγή και πώληση μη ανανεώσιμων πόρων εξαντλεί την εθνική κεφαλαιακή βάση, εκτός εάν οι εισπράξεις μετρητών επανεπενδύονται πλήρως σε έναν από τους παραπάνω χρηματοοικονομικούς, φυσικούς, περιβαλλοντικούς ή ανθρώπινους πόρους. Έτσι, και αγνοώντας τα επιφανειακά μαθηματικά αποθεματικών νομισμάτων, η πραγματική εξοικονόμηση θα ήταν καθαρή αρνητική για τα έθνη πετρελαίου, εκτός εάν οι εξαντλητικοί πόροι τους επανεπενδύονται πλήρως. Ήταν σύμφωνο με αυτήν τη λογική ότι οι πλούσιες σε πετρέλαιο χώρες του κόσμου άρχισαν πρώτα να γεννιούνται τα πρώτα SWF.
Κυρίαρχοι και ο πλούτος τους: Μια σύντομη ιστορία προέλευσης
Το πρώτο SWF δημιουργήθηκε το 1953 ως εποικοδομητική επενδυτική διέξοδος για χώρες με δημοσιονομικά πλεονάσματα και πλεόνασμα εξαγωγικών εσόδων. Το πρώτο του είδους του ήταν η Αρχή Επενδύσεων του Κουβέιτ (KIA), η οποία ιδρύθηκε για να επενδύσει τόσο τα υπερβολικά έσοδα αργού πετρελαίου του Κουβέιτ όσο και να διαφοροποιήσει το έθνος μακριά από την εξάρτησή του από τους μοναδικούς πόρους. Δύο χρόνια αργότερα, η Δημοκρατία του Κιριμπάτι, κυρίαρχο κράτος στον κεντρικό Ειρηνικό Ωκεανό, δημιούργησε τον κόσμο δεύτερος SWF - το Ταμείο αποθεματικού εξίσωσης εσόδων —Για να διατηρεί και να αυξάνει τα συναλλαγματικά αποθέματά του.
Λίγη νέα δραστηριότητα έλαβε χώρα μέχρι το 1976, το 1981 και το 1990 αντίστοιχα, όταν ιδρύθηκαν η Επενδυτική Αρχή του Αμπού Ντάμπι, η Κυβερνητική Εταιρεία Επενδύσεων της Σιγκαπούρης και το Ταμείο Κυβερνητικών Συντάξεων της Νορβηγίας. Από τότε, το μέγεθος και ο αριθμός των κρατικών κεφαλαίων πλούτου έχει εκραγεί 120 κρατικά κεφάλαια πλούτου σήμερα, αλλά με μεγάλη συγκέντρωση περιουσιακών στοιχείων. Συγκεκριμένα, το Οι 10 κορυφαίοι SWF ελέγχουν το 80% του συνολικού SWF AUM παγκοσμίως, και το Κορυφαίοι έλεγχοι 20 SWF 90% , με την Κίνα και τη Σιγκαπούρη να ελέγχουν πέντε από τα δέκα μεγαλύτερα αποθέματα κυρίαρχων πλούτων.
Τύποι κρατικών κεφαλαίων πλούτου
Όλα τα SWF είναι παρόμοια στην πηγή και τη μορφή αλλά είναι ετερογενή στο σκοπό, αντικατοπτρίζοντας συχνά τις συνθήκες της χώρας προέλευσης, τις προτεραιότητες πολιτικής και τις δομές ευθύνης. Υπάρχουν τρεις ευρείες κατηγορίες προτεραιότητας πιο συχνά ωθούνται από κυρίαρχους στα πλούσια τους ταμεία: (1) οικονομική σταθεροποίηση, (2) μεγιστοποίηση κεφαλαίου και (3) στρατηγική ανάπτυξη.
Με τη σειρά του, πέντε ευρείες κατηγορίες SWF υπάρχουν για να υλοποιηθούν αυτές οι ατζέντες: (1) ταμεία σταθεροποίησης (προτεραιότητα σταθεροποίησης), (2) ταμεία αποταμίευσης και μελλοντικών γενεών (προτεραιότητα μεγιστοποίησης κεφαλαίου), (3) αποθεματικά συντάξεων και άλλα μελλοντικά ταμεία υποχρεώσεων (προτεραιότητα μεγιστοποίησης κεφαλαίου), (4) αποθεματικό επενδυτικά κεφάλαια (προτεραιότητα μεγιστοποίησης κεφαλαίου) και (5) στρατηγικά αναπτυξιακά κεφάλαια κρατικού πλούτου (προτεραιότητα στρατηγικής ανάπτυξης).
Θα αναλύσω λεπτομερέστερα τόσο τις «τρεις ευρείες κατηγορίες προτεραιότητας» όσο και τις «πέντε ευρείες κατηγορίες SWF» κατά τη διάρκεια του άρθρου, ξεκινώντας με το τελευταίο.
Οι 5 κατηγορίες κεφαλαίων κρατικού πλούτου
Ταμεία σταθεροποίησης : Επίσης, αναφέρονται ως «ταμεία βροχερής ημέρας», τα ταμεία σταθεροποίησης είναι αντικυκλικά φορολογικά εργαλεία που δημιουργήθηκαν για τη μόνωση / ομαλή οικονομία από εσωτερικές και εξωτερικές οικονομικές κρίσεις. Τέτοια σοκ περιλαμβάνουν κορυφές εμπορευμάτων και γούρνες (πιο έντονες στα έθνη πετρελαίου) και παγκόσμιους και εγχώριους κύκλους οικονομικής έκρηξης. Η Ρωσία, για παράδειγμα, είναι ένας μεγάλος εξαγωγέας πετρελαίου και φυσικού αερίου με ένα αποτελεσματικό ταμείο σταθεροποίησης πετρελαίου. Η εντολή του είναι να μετριάσει τον αντίκτυπο στους εγχώριους προϋπολογισμούς και τις συναλλαγματικές ισοτιμίες από τις μειώσεις που προκαλούνται από περιόδους χαμηλών τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου.
Ταμιευτήρια και κεφάλαια μελλοντικής παραγωγής : Πρόκειται για κεφάλαια που δημιουργούνται για τη δημιουργία διαγενεακών ιδίων κεφαλαίων, αποταμιεύσεων και μεταβιβάσεων πλούτου, μετατρέποντας μη ανανεώσιμους φυσικούς πόρους σε πιο βιώσιμα και «μακροπρόθεσμα» χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία. Το μόνιμο ταμείο της Αλάσκας των Ηνωμένων Πολιτειών και το Ταμείο Ταμιευτηρίου Alberta Heritage Savings του Καναδά είναι παραδείγματα δύο αποταμιεύσεων που δημιουργούν αποδόσεις και κεφαλαίων μελλοντικής παραγωγής.
προγραμματισμός λειτουργικού συστήματος σε γ
Συνταξιοδοτικά αποθεματικά και άλλα μελλοντικά ταμεία υποχρεώσεων : Τα αποθεματικά συνταξιοδοτικών ταμείων έχουν σχεδιαστεί για να υποστηρίζουν τις νομισματικές ανάγκες των συστημάτων κοινωνικής πρόνοιας και δημοσίων συντάξεων μιας συγκεκριμένης χώρας, ιδίως σε περιβάλλοντα που χαρακτηρίζονται από αυξανόμενους ηλικιωμένους πληθυσμούς και χαμηλά ποσοστά γεννήσεων (δηλαδή, συρρίκνωση του εργατικού δυναμικού). Ταμείο Επενδύσεων για την Κυβέρνηση της Ιαπωνίας (GPIF) είναι ένα από τα μεγαλύτερα και πιο αποτελεσματικά τέτοια κεφάλαια, με 1,1 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία.
Οι συντάξεις είναι μόνο μία μορφή μελλοντικών δημόσιων υποχρεώσεων, και έτσι τα αποθεματικά συνταξιοδοτικών ταμείων είναι μόνο μία μορφή της ευρύτερης κατηγορίας μελλοντικά κεφάλαια υποχρεώσεων . Στο υψηλότερο δυνατό επίπεδο, τα μελλοντικά κεφάλαια υποχρεώσεων έχουν ως στόχο τη διατήρηση της πραγματικής αξίας του κεφαλαίου για την κάλυψη μελλοντικών, ενδεχόμενων υποχρεώσεων.
Αποθεματικά επενδυτικά κεφάλαια : Τα αποθεματικά επενδυτικά κεφάλαια, ως διαφορετικά από τα άλλα κεφάλαια, διαχειρίζονται ρητά ένα τμήμα ή όλα τα ξένα αποθεματικά ενός έθνους. Οι επενδυτικές στρατηγικές τους περιλαμβάνουν την επένδυση σε μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης, με δευτερεύουσα εντολή μείωσης του αρνητικού κόστους μεταφοράς που σχετίζεται με τα αποθεματικά διακράτησης. ο China Investment Corporation και το Κυβέρνηση της Singapore Investment Corporation (GIC) είναι δύο από τα μεγαλύτερα από αυτά τα παγκόσμια SWF με 813 δισεκατομμύρια δολάρια και 360 δισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση αντίστοιχα.
Ταμεία κρατικού πλούτου στρατηγικής ανάπτυξης (SDSWFs): Πρόκειται για SWF που χρησιμοποιούνται για την προώθηση στρατηγικών, οικονομικών ή / και εθνικών αναπτυξιακών προτεραιοτήτων, ενώ παράλληλα δημιουργούν θετική προσαρμογή του κινδύνου στις χορηγήσεις τους. Τέτοιοι στόχοι μπορεί να περιλαμβάνουν την ανάπτυξη σκληρών ή μαλακών υποδομών στην εγχώρια αγορά (π.χ. μεταφορά, σπατάλη και ενεργειακή υποδομή ή πραγματοποίηση επενδύσεων για δημιουργία θέσεων εργασίας), επιδίωξη βιομηχανικών πολιτικών οικονομικής διαφοροποίησης, ιδίως σε οικονομίες ενός εμπορεύματος, ή εφαρμογή εντολών χρήσης πόρων μέσω των οποίων αποκτώνται τα SWF άμεσες συμμετοχές σε παγκόσμιες εταιρείες για να εγγυηθούν την απορρόφηση στρατηγικών εγχώριων πόρων.
Επενδυτικές στρατηγικές κρατικών κεφαλαίων πλούτου
Από την ίδρυση της κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων στις αρχές της δεκαετίας του 2000, το συνολικό AUM που ελέγχεται από τα SWF έχει αυξηθεί σε σύνθετος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης 20% , από 650 δισεκατομμύρια δολάρια το 2002 σε 7,4 τρισεκατομμύρια δολάρια (από το 2017). Αυτή η ανάπτυξη προήλθε από έναν συνδυασμό αποδόσεων των επενδύσεων, αλλά κυρίως από τα πλεονάσματα ισοζυγίου πληρωμών και τα έσοδα από εξαγωγές εμπορευμάτων που διογκώθηκαν κατά τη διάρκεια supercycle εμπορευμάτων και τα χρόνια ανάπτυξης της Κίνας.
Ιστορικά, Τα SWF έχουν επενδύσει σε τέσσερις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων : (1) μετρητά και ισοδύναμα · (2) τίτλοι σταθερού εισοδήματος · (3) παγκόσμιες μετοχές · και (4) ιδιωτικές αγορές, οι οποίες περιελάμβαναν εναλλακτικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων όπως ακίνητα, υποδομές και ιδιωτικά κεφάλαια / άμεσες επενδύσεις.
Για την κατανόηση των ιστορικών κατανομών περιουσιακών στοιχείων και των συνδυασμών χαρτοφυλακίου, τα SWF πρέπει να αποσταχθούν τόσο από την οικονομική προτεραιότητα όσο και από τη δομή της υποχρέωσης, με τη σειρά τους υπαγορεύοντας τα προφίλ κινδύνου τους, τους επενδυτικούς ορίζοντες και, συνεπώς, τις στρατηγικές κατανομής. Αυτή η ανάλυση έχει ως εξής:
Ταμεία σταθεροποίησης
Τα ταμεία σταθεροποίησης έχουν συγκεκριμένη εντολή για να μονώσουν τις εγχώριες οικονομίες τους από μακροοικονομικά σοκ και να εξομαλύνουν τις ροές εσόδων της εγχώριας κυβέρνησής τους. Ετσι, Αυτά τα κεφάλαια τείνουν να έχουν σύντομους επενδυτικούς ορίζοντες και υψηλούς προσανατολισμούς ρευστότητας δεδομένης της ανάγκης παροχής ρευστότητας σε σύντομο χρονικό διάστημα. Αυτές οι παράμετροι περιορίζουν σε μεγάλο βαθμό το επενδυτικό σύμπαν των κεφαλαίων σταθεροποίησης σε μετρητά και ισοδύναμα, βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα ομόλογα και μέσα χρηματαγοράς (τίτλοι σταθερού εισοδήματος), με κατάλληλους αντισταθμιστικούς όρους για την κάλυψη πιθανών υποχρεώσεων. Παραδοσιακά , τα ταμεία σταθεροποίησης επένδυσαν το 15% του κεφαλαίου τους σε παγκόσμια μετοχικά κεφάλαια, 40% σε μετρητά και ισοδύναμα, και τη διαφορά στα μέσα χαμηλού κινδύνου, σταθερού εισοδήματος (βλ. Διάγραμμα 6 για μια γραφική απεικόνιση).
Ταμεία μεγιστοποίησης κεφαλαίου
Τα κεφάλαια μεγιστοποίησης κεφαλαίου, αποτελούμενα από ταμιευτήρια και διαγενεακά κεφάλαια, συνταξιοδοτικά αποθεματικά και άλλα μελλοντικά ταμεία ευθύνης, βρίσκονται στο ακραίο τέλος του « επιστρέφει μεγιστοποίηση Συνέχεια. Έχουν διαγενετικούς χρονικούς ορίζοντες και έχουν την εντολή να είναι του η πιο επικίνδυνη αναζήτηση του SWF τύποι. Οι κατανομές χαρτοφυλακίου τους τείνουν έτσι να είναι υπέρβαροι προς τις παγκόσμιες μετοχές και τις κατηγορίες εναλλακτικών επενδύσεων επιδιώκοντας άλφα . Παραδοσιακά, τα κεφάλαια μεγιστοποίησης κεφαλαίου επένδυαν συνήθως περίπου 10% σε τίτλους σταθερού εισοδήματος και 40% και 50% αντίστοιχα σε εναλλακτικές επενδύσεις και δημόσια κεφάλαια.
ρόλοι και αρμοδιότητες του επικεφαλής οικονομικού διευθυντή
Ταμεία κρατικού πλούτου στρατηγικής ανάπτυξης
Τέλος, τα SDSWF, των οποίων οι εντολές περιλαμβάνουν προτεραιότητες όπως η κοινωνική ανάπτυξη, η οικονομική διαφοροποίηση και η ενίσχυση της εγχώριας υποδομής, τείνουν να επενδύουν έως και 50% των περιουσιακών τους στοιχείων στην εγχώρια αγορά , με τη διαφορά παγκοσμίως τίτλοι σταθερού εισοδήματος, δημόσια κεφάλαια και ισοδύναμα μετρητών και επενδύσεις στην ιδιωτική αγορά.
Αντιφατικότητα ή χρηματοδότης του Last Resort
Αν και δεν είναι κατηγορία «οικονομικής προτεραιότητας», αξίζει να σημειωθεί ότι και τα ΚΕΤ σε γενικές γραμμές τείνει προς τον αντιφατισμό , συγκεκριμένα αντεκυκλικά τάσεις στο επικρατούμενο κλίμα της αγοράς. Τα καλύτερα παραδείγματα αυτού είναι οι μεγάλες επενδύσεις τους σε δυτικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα το 2007/2008 όταν όλοι οι άλλοι επενδυτές έφυγαν από τράπεζες, ασφαλιστικούς και ειδικούς χρηματοοικονομικούς χώρους.
Αυτή η τάση είναι σημαντική, καθώς έχει κάνει πολλούς SWF «τον χρηματοδότη της τελευταίας λύσης» σε μια σειρά από κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και εθνών. Πιο πρόσφατα, η βιομηχανία τεχνολογίας υπήρξε καθαρός δικαιούχος των εισφορών κεφαλαίου SWF με τέτοια προσφορές υψηλού προφίλ όπως Uber, Didi, Noon, Xiaomi και Jawbone, καθένας από τους οποίους έλαβε σωσίβιες γραμμές ή ενίσχυση αποτίμησης σε κρίσιμες στιγμές.
Εξελισσόμενες κατανομές περιουσιακών στοιχείων
Τα τελευταία χρόνια, τα SWF, μαζί με όλες τις άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, αντιμετώπισαν ένα άτυπο νομισματικό περιβάλλον. Αυτό το περιβάλλον, που χαρακτηρίζεται από χαμηλά επιτόκια, συγκρατημένες πληθωριστικές πιέσεις, συγκρατημένες τιμές εμπορευμάτων και χαμηλούς παγκόσμιους ρυθμούς ανάπτυξης, είναι αυτό που έχει επιμείνει παρά την ποσοτική χαλάρωση και τις χαλαρές νομισματικές πολιτικές. Το αποτέλεσμα ήταν μια σημαντική αλλαγή στις κατανομές χαρτοφυλακίου SWF από το 2007.
ο μεγάλη τάση Από αυτή την άποψη υπήρξε μια πτήση από παραδοσιακά ασφαλή καταφύγια σταθερού εισοδήματος (π.χ. κρατικά ομόλογα), προς πιο ριψοκίνδυνες αλλά υψηλότερες αποδόσεις μετοχών και μη ρευστές εναλλακτικές λύσεις. Αν και αυτή η τάση ξεκίνησε το 2002, η κρίση του 2007 προκάλεσε επιτάχυνση της μετατόπισης σε εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία, με ουσιαστική μετανάστευση κατανομών σε ιδιωτικές αγορές. Ακόμα και παρά τον ελαφρύ κίνδυνο που διακινδυνεύει μεταξύ 2012 και 2014, τα δύο τρίτα των περιουσιακών στοιχείων παραμένουν επενδυμένα σε περιουσιακά στοιχεία υψηλότερου κινδύνου, με τα δημόσια κεφάλαια να συνεχίζουν να είναι η μεγαλύτερη κατηγορία ενεργητικού.
State Street Global Advisors, η διαχείριση επενδύσεων και έρευνα Το τμήμα της State Street Corp. (ο τρίτος μεγαλύτερος διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο), θέτει τρεις λόγους για αυτήν την αλλαγή. Το πρώτο είναι ότι οι ανακατανομές χαρτοφυλακίου είναι η άμεση συνέπεια της ποσοτικής χαλάρωσης. ΕΙΔΙΚΑ , η έκθεσή της αναφέρει ότι «ο κύκλος της αγοράς πολιτικών μηδενικού επιτοκίου στον βιομηχανικό κόσμο οδήγησε σε μέσα σταθερού εισοδήματος που κατέχουν χαμηλότερη χρησιμότητα για μακροπρόθεσμους επενδυτές» και, επομένως, μια μαζική μετανάστευση.
Δεύτερον, η συντριπτική πλειοψηφία των κεφαλαίων που ιδρύθηκαν από το 2007 έχουν λάβει ρητή εντολή να μεγιστοποιήσουν τις αποδόσεις, προκαλώντας κάποια μετατόπιση από τίτλους σταθερού εισοδήματος χαμηλής απόδοσης.
Και τρίτον, τα πιο παλιά vintage SWF με πιο ισορροπημένες εντολές, έχουν αναπτύξει, με την πάροδο των ετών, τη θεσμική ωριμότητα και την τεχνογνωσία για να εμπλακούν με εμπιστοσύνη σε πιο μη συμβατικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Περαιτέρω ενίσχυση αυτού του σημείου είναι το γεγονός ότι τα μεγαλύτερα SWF στον κόσμο παρουσιάζουν μια πιο έντονη μετατόπιση ανακατανομής από τους μικρότερους, νεότερους vintage ομολόγους τους. Αυτή η μεγαλύτερη όρεξη κινδύνου μπορεί επίσης να είναι εν μέρει εξήγησε από το γεγονός ότι τα μεγαλύτερα κεφάλαια μπορούν να εξυπηρετήσουν οποιεσδήποτε πιθανές βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις άνετα από μια αναλογικά χαμηλότερη θέση μετρητών / σταθερού εισοδήματος από τα μικρότερα κεφάλαια.
Μέχρι το έτος 2030
Κοιτώντας στο μέλλον, τα κρατικά ταμεία πλούτου συνεχίζουν να απασχολούνται τέσσερα παγκόσμια megatrends . Το πρώτο, σύμφωνα με έρευνα αγοράς , σε αυτήν την περίπτωση που διενεργείται από την Price Waterhouse Cooper, είναι «δημογραφικής» και «κοινωνικής» φύσης. Συγκεκριμένα, έως το 2030, 300 εκατομμύρια από την αναμενόμενη αύξηση του πληθυσμού των 1,2 δισεκατομμυρίων προβλέπεται να προέλθουν από άτομα ηλικίας 60 ετών και άνω. Αυτή η πραγματικότητα θέτει ουσιώδεις προκλήσεις ευθύνης, σύνταξης και κοινωνικής ασφάλισης για χώρες τόσο στον ανεπτυγμένο όσο και στον αναπτυσσόμενο κόσμο.
ο το δεύτερο megatrend είναι η αστικοποίηση . Επί του παρόντος, 1,5 εκατομμύριο άνθρωποι προστίθενται στον παγκόσμιο αστικό πληθυσμό κάθε εβδομάδα, ήδη ασκώντας τεράστια πίεση στις υπάρχουσες υποδομές, ειδικά στις λιγότερο οικονομικά αναπτυγμένες χώρες. Μέχρι το 2030, εκτιμάται ότι 5 δισεκατομμύρια άνθρωποι θα ζουν σε αστικές περιοχές, από 3,6 δισεκατομμύρια σήμερα. Από τη συγγραφή αυτού του άρθρου, δώδεκα SWF είχαν δημιουργηθεί ρητά στην Αφρική για σκοπούς ανάπτυξης σκληρών και μαλακών υποδομών, με πέντε ακόμη αναμένεται να δημιουργηθούν έως το 2020. Επιπλέον, τα μισά από όλα τα ταμεία δηλώνουν ότι έχουν έναν στόχο οικονομικής ανάπτυξης που περιλαμβάνει την ενίσχυση της σκληρής υποδομής, από οδούς και μονάδες κατοικιών χαμηλού κόστους , στις τηλεπικοινωνίες και την υποδομή ενέργειας.
ο Το τρίτο megatrend περιλαμβάνει τον ανασχηματισμό των σημερινών παγκόσμιων δυνάμεων . Μέχρι το 2040, επτά από τις 12 μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου θα είναι σημερινές χώρες αναδυόμενων αγορών. αυτές οι οικονομίες, επινόησαν το Ε7 , περιλαμβάνουν: Κίνα, Ινδία, Βραζιλία, Μεξικό, Ρωσία, Ινδονησία και Τουρκία.
ο Το τελικό megatrend είναι γύρω από την κλιματική αλλαγή και την επερχόμενη έλλειψη πόρων . Σύμφωνα με θεωρία αιχμής πετρελαίου , η οποία, δεδομένου, προτάθηκε για πρώτη φορά το 1950 και μέχρι στιγμής αποδείχθηκε αβάσιμη, η γη έχει απομείνει περίπου πενήντα χρόνια εφοδιασμού σε αποδεδειγμένα αποθέματα. Εάν είναι αλήθεια, αυτή η πραγματικότητα θα έχει σημαντικές επιπτώσεις για τις οικονομίες εμπορευμάτων, τις μελλοντικές γενιές τους και τη θέση τους στην παγκόσμια σκηνή.
Η κατώτατη γραμμή
Η εμφάνιση κρατικών κεφαλαίων πλούτου υπήρξε σημαντική εξέλιξη για τις διεθνείς κεφαλαιαγορές και το επενδυτικό τοπίο. Ως κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, είναι έτοιμη και σε θέση να αναπτυχθεί όχι μόνο στο AUM, αλλά και σε σημασία και επιρροή στα επόμενα χρόνια. Παρά τους γνωστούς φόβους, τις ανησυχίες και τις συνηθισμένες υποψίες που μεταδίδονται συνήθως από τον έναν κυρίαρχο στον άλλο, τα SWF συνέχισαν να αποδεικνύουν την αξία και τη θέση τους σε παγκόσμιο επίπεδο, από τη διάσωση των πιο διακεκριμένων τραπεζών της Δύσης - Citi, Merrill Lynch, UBS και Morgan Stanley - κατά τη διάρκεια της κρίσης ενυπόθηκων δανείων του 2008, στις πιο πρόσφατες επενδύσεις τους σε τεχνολογίες και ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.
Με την ίδρυση του Αρχές του Σαντιάγο , 24 γενικά αποδεκτές αρχές και πρακτικές που εγκρίθηκαν εθελοντικά από τα μέλη του Διεθνές Φόρουμ Κυβερνητικών Ταμείων Πλούτου (IFSWF) για την προώθηση της διαφάνειας, της χρηστής διακυβέρνησης, της υπευθυνότητας και των συνετών επενδυτικών πρακτικών, η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων SWF έχει ένα λαμπρό και υψηλό αντίκτυπο μέλλον, με τον κόσμο γενικά ως καθαρό δικαιούχο.
Έχετε έναν υπολογιστή που τρέχει αυτήν τη στιγμή με Windows 7, κάτι που θα δικαιολογούσε τους παρακάτω λόγους
Κατανόηση των βασικών
Τι κάνει το Sovereign Wealth Fund;
Ένα Sovereign Wealth Fund (SWF) επενδύει σε μια σειρά κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, από πραγματικά περιουσιακά στοιχεία όπως πετρελαιοπηγές, πολύτιμα μέταλλα, ακίνητα και υποδομές έως χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία όπως μετοχές, ομόλογα και ETF, για την προώθηση της στρατηγικής της χώρας καταγωγής του και μακροπρόθεσμες οικονομικές προτεραιότητες.
Ποιες χώρες διαθέτουν Κρατικά Ταμεία Πλούτου;
Υπάρχουν περίπου 120 ταμεία κρατικού πλούτου παγκοσμίως από τον Νοέμβριο του 2017, με τη συντριπτική πλειοψηφία να προέρχεται είτε από έθνη πετρελαίου είτε από την Ανατολική Ασία. Τα 20 κορυφαία ταμεία κρατικού πλούτου ανήκουν στη Νορβηγία, τα ΗΑΕ, την Κίνα, το Κουβέιτ, τη Σαουδική Αραβία, τη Σιγκαπούρη, το Κατάρ, τη Νότια Κορέα, την Αυστραλία, το Ιράν, τη Ρωσία και τη Λιβύη.
Ποια χώρα διαθέτει το μεγαλύτερο ταμείο Sovereign Wealth;
Το Κρατικό Ταμείο Συντάξεων της Νορβηγίας είναι το μεγαλύτερο Ταμείο Κυβερνητικού Πλούτου στον κόσμο. Διέσχισε το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια την Τρίτη 19 Σεπτεμβρίου 2017. Ιδρύθηκε το 1996, το Νορβηγικό Ταμείο Συντάξεων ιδρύθηκε για να επενδύσει τα έσοδα από το πετρέλαιο της χώρας και διοικείται από την Norges Bank, Κεντρική Τράπεζα της Νορβηγίας.
