Περίληψη των κυριότερων σημείων
Το Crowdfunding συνεχίζει να μεγαλώνει και να ωριμάζει ως πηγή χρηματοδότησης για μικρές επιχειρήσεις.- Στις ΗΠΑ, κατά τη διάρκεια του 2017, το πρώτο πλήρες έτος μετά την εφαρμογή του νόμου JOBS, 636 επιχειρήσεις συγκέντρωσαν συνολικά περίπου 270 εκατομμύρια δολάρια μέσω εκστρατειών crowdfunding.
- Η αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου έφτασε περίπου τα 333 εκατομμύρια λίρες εκδόσεων το 2017, με εκστρατείες με τίτλο όπως η πρόσφατη αύξηση των 30 εκατομμυρίων δολαρίων της BrewDog.
- Ωστόσο, καθώς η αγορά συνεχίζει να μεγαλώνει και να ωριμάζει, τίθενται ερωτήματα σχετικά με τη δομή των συμφωνιών που χρησιμοποιούνται και οι ρυθμιστικές αρχές έχουν προχωρήσει στην ενημέρωση της σχετικής νομοθεσίας.
- Ο τίτλος III του Jobs Act, γνωστός και ως κανονισμός Crowdfunding, ήταν ένας τρόπος να επιτρέπεται στις εταιρείες να αντλούν κεφάλαια τόσο από διαπιστευμένους όσο και από μη διαπιστευμένους επενδυτές με μικρότερο ρυθμιστικό βάρος.
- Ωστόσο, η πράξη επιτρέπει μόνο στις εταιρείες να συγκεντρώσουν έως και 1 εκατομμύριο δολάρια, θέτοντας επομένως ένα ανώτατο όριο που για πολλές εταιρείες είναι πολύ χαμηλό. Αυτό το ανώτατο όριο επιβλήθηκε κυρίως για να αποφευχθεί ο κίνδυνος απάτης.
- Για να αντιμετωπίσει αυτό το ζήτημα, ο τίτλος IV του νόμου για τις θέσεις εργασίας, γνωστός ως κανονισμός A +, άφησε αυτό το όριο. Ωστόσο, επέβαλε επίσης μεγαλύτερες κανονιστικές και νομικές επιβαρύνσεις (συμπεριλαμβανομένης της προηγούμενης πιστοποίησης από την SEC) στους εκδότες.
- Αυτό επίσης αυξάνει αναπόφευκτα το νομικό κόστος που σχετίζεται με τέτοιες προσφορές, οι οποίες, σύμφωνα με πρόσφατη μελέτη, είχαν κατά μέσο όρο πάνω από 100 χιλιάδες δολάρια σε νομικές και ελεγκτικές αμοιβές.
- Οι περισσότερες εκστρατείες crowdfunding μετοχών πραγματοποιούνται μέσω δομών κατηγορίας μεριδίων που κατατάσσουν κατώτερες και / ή έχουν λιγότερες διατάξεις προστασίας και διακυβέρνησης από αυτές που χρησιμοποιούνται από θεσμικούς επενδυτές και ταμεία επιχειρηματικών κεφαλαίων.
- Δεδομένης της εμπιστοσύνης των επενδυτών crowdfunding σε γεγονότα ρευστότητας για δημιουργία εσόδων, η απουσία διατάξεων διακυβέρνησης και αντιδιαστολής τους θέτει σε σημαντικό μειονέκτημα.
- Το βρετανικό πλαίσιο παρέχει μια ενδιαφέρουσα περίπτωση όπου οι φορολογικές ελαφρύνσεις παρέχουν έγκαιρη νομισματοποίηση για επενδυτές crowdfunding. Αυτό το σχέδιο θεωρείται ευρέως ένας από τους κύριους λόγους για την ανάπτυξη της αγοράς μέχρι στιγμής.
- Ένας άλλος τρόπος για να αντιμετωπιστεί το ζήτημα που έχει προσελκύσει τις ΗΠΑ ήταν η χρήση των SAFE με το συνδυασμό προστασίας από ανάποδα και προτιμήσεις ρευστότητας. Ωστόσο, οι SAFEs έχουν επικριθεί ευρέως για το ότι «δεν είναι τόσο ασφαλείς», δεδομένου ότι βασίζονται σε μεταγενέστερες επενδύσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων ή γεγονότα ρευστότητας για να προκαλέσουν μετατροπή σε ίδια κεφάλαια.
- Οι δευτερογενείς αγορές για χρεόγραφα crowdfunded θα μπορούσαν να είναι ένας άλλος τρόπος παροχής ρευστότητας και ενδεχομένως διέξοδος στους επενδυτές crowdfunding.
- Υπάρχουν ήδη ανταλλαγές για μικρές επιχειρήσεις και περιλαμβάνονται οι ομοιότητες του TSX Venture Exchange στον Καναδά ή του Γερμανικού Πρώτου Πίνακα Προσφορών με περιορισμένες απαιτήσεις καταχώρισης.
- Ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν ζητήματα. Δεδομένων των χαμηλών επιπέδων ρευστότητας αυτών των ανταλλαγών, υπάρχει σημαντικός κίνδυνος απάτης και χειραγώγησης, ιδίως με τη μορφή αντλίας και απόρριψης (η οποία βασίζεται στη διάδοση ψευδών πληροφοριών σε μια εταιρεία, με σκοπό την αύξηση της τιμής της μετοχής της).
- Τον Νοέμβριο του 2018, η ECON ψήφισε ένα τελικό σχέδιο της πρότασης της Ευρωπαϊκής Επιτροπής σχετικά με τον κανονισμό για την crowdfunding, παραιτείται αποτελεσματικά από την ανάγκη για τις επιχειρήσεις να παράγουν ένα δαπανηρό ενημερωτικό δελτίο κατά τη συγκέντρωση χρηματοδότησης μέσω τίτλων έως και 8 εκατομμύρια ευρώ.
- Αυτό το θετικό βήμα έχει τη δυνατότητα να μειώσει την εξάρτηση ενός εκδότη από τις επόμενες συλλογές κεφαλαίων και, σε κάποιο βαθμό, επιτρέπει τη χρηματοδότηση μεταγενέστερου σταδίου.
- Το τελικό προσχέδιο του κανονισμού υπολείπεται, παρόλο που μειώνει τα εγγενή εμπόδια στη διασυνοριακή χρηματοδότηση των χρηστών εντός της ηπείρου.
Από την έναρξη του Kickstarter το 2009 έως την εφαρμογή του νόμου JOBS το 2016, crowdfunding έχει διανύσει πολύ δρόμο, επιβάλλεται ως μια βιώσιμη εναλλακτική οδός χρηματοδότησης για τις μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις σε όλο τον κόσμο. Τα πρόσφατα 30 εκατομμύρια δολάρια της BrewDog καμπάνια μέσω του Crowdcube είναι μια μαρτυρία για την ωριμότητα του crowdfunding μετοχών, το οποίο στο Ηνωμένο Βασίλειο έφτασε Έκδοση 333 εκατομμυρίων £ το 2017. Στις ΗΠΑ, κατά τη διάρκεια του 2017, το πρώτο πλήρες έτος μετά την εφαρμογή του νόμου JOBS, 514 επιχειρήσεις συγκέντρωσαν συνολικά 33,2 εκατομμύρια δολάρια βάσει του νόμου Κανονισμός Crowdfunding ενώ 122 επιχειρήσεις συγκέντρωσαν συνολικά 236,5 εκατομμύρια δολάρια βάσει του νόμου Κανονισμός Α + (Πηγή: Περπατώντας ).
Ωστόσο, καθώς η αγορά συνεχίζει να μεγαλώνει και να ωριμάζει, τίθενται ερωτήματα σχετικά με τη δομή των συμφωνιών που χρησιμοποιούνται και οι ρυθμιστικές αρχές έχουν προχωρήσει στην ενημέρωση της σχετικής νομοθεσίας. Σε αυτό το άρθρο, θα αναφερθώ στα πρόσφατα ορόσημα που επιτεύχθηκαν στις ΗΠΑ και την ΕΕ, επισημαίνοντας αυτό που πιστεύω ότι είναι ορισμένα ζητήματα που απειλούν το crowdfunding ως εργαλείο εκδημοκρατισμού της χρηματοδότησης και ολοκληρώνοντας με προτάσεις για μια ισορροπημένη προσέγγιση για την προώθηση της εξέλιξής του.
Η συνεχιζόμενη ανάπτυξη της αγοράς των ΗΠΑ πιθανώς παρεμποδίζεται από ζητήματα κανονιστικών ρυθμίσεων
Παρά το μεγαλύτερο μέγεθος της αγοράς των ΗΠΑ σε σχέση με άλλες δικαιοδοσίες, η συνεχής ανάπτυξη πιθανότατα θα παρεμποδιστεί από ορισμένα σημαντικά ρυθμιστικά ζητήματα. Τίτλος III του νόμου για τις θέσεις εργασίας, επίσης γνωστός ως Κανονισμός Crowdfunding , ήταν ένας τρόπος να επιτρέπεται στις εταιρείες να αντλούν κεφάλαια τόσο από διαπιστευμένους όσο και από μη διαπιστευμένους επενδυτές με μικρότερο ρυθμιστικό βάρος. Ωστόσο, η πράξη επιτρέπει μόνο στις εταιρείες να συγκεντρώσουν έως και 1 εκατομμύριο δολάρια, θέτοντας επομένως ένα ανώτατο όριο που για πολλές εταιρείες είναι πολύ χαμηλό.
Γιατί εγκαταστάθηκε το καπάκι; ΕΝΑ προηγούμενο άρθρο στο ApeeScape Finance Blog ξεκαθαρίζει το ζήτημα, επισημαίνοντας το γεγονός ότι τα αιτήματα για χρηματοδότηση σε μη διαπιστευμένους επενδυτές αυξάνουν σημαντικά τις προοπτικές απάτης. Στην πραγματικότητα, σύμφωνα με το Cambridge Center for Alternative Finance, το 42% των πλατφορμών crowdfunding μετοχών στο Ηνωμένο Βασίλειο αξιολογούν τώρα τον κίνδυνο απάτης ως υψηλό ή πολύ υψηλό.
Για την αντιμετώπιση αυτού του ζητήματος, ο Τίτλος IV του Jobs Act, αλλιώς γνωστός ως Κανονισμός Α + , άφησε αυτό το όριο, ωστόσο, επιβάλλοντας μεγαλύτερες κανονιστικές και νομικές επιβαρύνσεις (συμπεριλαμβανομένης της προηγούμενης πιστοποίησης από την SEC) στους εκδότες. Αλλά αυτό αυξάνει αναπόφευκτα το νόμιμο κόστος που σχετίζεται με τέτοιες προσφορές, καθιστώντας τα ανέφικτα για πολλές μικρότερες εταιρείες. Σε ένα ερευνητικό έγγραφο σχετικά με τον αντίκτυπο του νόμου JOBS από την εφαρμογή του, ο Stradling Yocca Carlson & Rauth αναφέρει ότι η καταχώριση σύμφωνα με τον κανονισμό A + ήταν κατά μέσο όρο περισσότερα από 100 χιλιάδες $ σε νομικές και ελεγκτικές αμοιβές . Αυτό είναι ένα σαφές εμπόδιο στην αυξημένη προσβασιμότητα.
Δομή προκλήσεων και προβληματισμών
Ένα από τα ζητήματα που έχουν συζητηθεί ολοένα και περισσότερο στον κλάδο του crowdfunding μετοχών αφορά το να μοιράζεστε ταξικές δομές και διακυβέρνηση. Οι περισσότερες εκστρατείες crowdfunding μετοχών πραγματοποιούνται συνήθως μέσω κοινών μετοχών, ή άλλων δομών κατηγορίας μεριδίων που κατατάσσονται κατώτεροι ή / και έχουν λιγότερες διατάξεις προστασίας και διακυβέρνησης, από τις δομές κατηγορίας μεριδίων που χρησιμοποιούνται συνήθως από θεσμικούς επενδυτές και ταμεία επιχειρηματικών κεφαλαίων.
Αυτό το ζήτημα είναι ιδιαίτερα σημαντικό αν κάποιος θεωρήσει το γεγονός ότι η επένδυση μέσω πλατφορμών crowdfunding είναι λιγότερο από ένα μέρισμα παρά ένα κέρδος κεφαλαίου, καθιστώντας τα γεγονότα ρευστότητας απαραίτητα για την παροχή εξόδου στους επενδυτές με τη μορφή μετατροπής ή δημιουργίας εσόδων. Ελλείψει εξουσίας διακυβέρνησης, και με άλλες κατηγορίες μετοχών με προτιμήσεις εκκαθάρισης ή / και επιτόκια εμποδίων που βρίσκονται πάνω από αυτά στη διάρθρωση του κεφαλαίου, οι επενδυτές crowdfunding μπορεί να βρίσκονται σε σημαντικό μειονέκτημα.
Πώς να αντιμετωπίσετε το πρόβλημα; Το βρετανικό πλαίσιο παρέχει μια ενδιαφέρουσα περίπτωση όπου οι φορολογικές ελαφρύνσεις παρέχουν έγκαιρη νομισματοποίηση για επενδυτές crowdfunding. Η Seedrs εκτιμά ότι περίπου το 80% των συνολικών εκδοτών στην πλατφόρμα της έχουν πληροί τις προϋποθέσεις για φορολογική ελάφρυνση, χορήγηση φοροαπαλλαγής στους επενδυτές που κυμαίνονται από 30% έως 50% της συνεισφοράς τους. Αυτό το πρόγραμμα θεωρείται ευρέως ένα από τα κύρια κίνητρα για επενδύσεις crowdfunding στο Ηνωμένο Βασίλειο και αποζημιώνει τους λιανικούς επενδυτές για την έλλειψη ευκαιριών ρευστότητας και εξόδου δημιουργώντας συνθετικά ένα ομόλογο όμοιο με την επένδυσή τους σε μετοχές.
Ένας άλλος τρόπος αντιμετώπισης του ζητήματος που έχει προσελκύσει άλλες αγορές όπως οι ΗΠΑ ήταν η χρήση του ΑΣΦΑΛΕΙΑ (Απλή Συμφωνία για Μελλοντικά Ίδια Κεφάλαια) με το συνδυασμό προστασίας από προνομιακές και ρευστότητας. Αυτό το μέσο έχει χρησιμοποιηθεί εκτενώς στις ΗΠΑ από την εφαρμογή του νόμου JOBS, φτάνοντας το 22,4% των προσφορών βάσει του κανονισμού Crowdfunding έναντι 33,6% για κοινά ίδια κεφάλαια.
Ωστόσο, οι SAFEs έχουν επικριθεί ευρέως για το ότι «δεν είναι τόσο ασφαλείς», αφού βασίζονται σε μεταγενέστερες επενδύσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων ή γεγονότα ρευστότητας για να προκαλέσουν μετατροπή σε ίδια κεφάλαια. Κριτικοί έχουν υποστηρίξει ότι «… [a] Το SAFE σχεδιάστηκε ειδικά για εταιρείες που αναμένεται να αυξήσουν επιτυχώς τη χρηματοδότηση ιδρυμάτων επιχειρηματικών κεφαλαίων στο εγγύς μέλλον, και [περιμένουμε] υπερβολικά λίγες από τις εταιρείες crowdfunding [να] μπορούν πραγματικά να το πράξουν…». Αυτό είναι ιδιαίτερα πιθανό να συμβεί εάν το crowdfunding θεωρείται περιοριστική ή «τελευταία λύση» χρηματοδότηση.
Ένας τρόπος για να το μετριάσετε αυτό είναι με τη συμμετοχή θεσμικών επενδυτών από νωρίς, επιτυγχάνοντας ουσιαστικά μεγαλύτερο έλεγχο της επιχείρησης. Επιπλέον, με τη συμμετοχή επενδυτών επιχειρηματικών κεφαλαίων από την αρχή, οι εταιρείες που συγκεντρώνουν μέσω crowdfunding είναι πολύ πιο πιθανό να ακολουθήσουν την πορεία συγκέντρωσης χρημάτων που περιλαμβάνει πολλαπλούς γύρους χρηματοδότησης, καθιστώντας έτσι τη χρήση των SAFEs πιο αποτελεσματική. Αυτό συνέβη στο Ηνωμένο Βασίλειο, όπου σύμφωνα με το Cambridge Center for Alternative Finance, «… [οι θεσμικοί επενδυτές] αντιπροσώπευαν το 49% της χρηματοδότησης που εξασφάλισε το [2017]».
Δυστυχώς όμως, το να συμμετέχουν θεσμικοί επενδυτές μαζί με τους λιανικούς επενδυτές σε εκστρατείες crowdfunding δεν είναι πάντα ένας ευτυχισμένος γάμος. Οι θεσμικοί επενδυτές απαιτούν αναγκαστικά μεγαλύτερη προστασία και προτιμησιακή μεταχείριση, συχνά εις βάρος άλλων, στην περίπτωση αυτή λιανικής, επενδυτών. Στις ΗΠΑ, για παράδειγμα, σε μια προσπάθεια προσέλκυσης μεγαλύτερης θεσμικής συμμετοχής, ορισμένες πλατφόρμες crowdfunding προσπάθησαν να αναπτύξουν κατά παραγγελία εκδόσεις των SAFE, αλλά πολύ συχνά, αυτές είναι εις βάρος των συμφερόντων των επενδυτών λιανικής. Ο ορισμός του WeFund SAFE για γεγονότα ρευστότητας, για παράδειγμα, δεν περιλαμβάνει αύξηση κεφαλαίων μέσω κοινών μετοχών. Η αδελφή εταιρεία της AngelList, Republic, περιλαμβάνει στη δική του εκδοχή, το δικαίωμα εξαγοράς ενός εκδότη, το οποίο βλάπτει τους ιδιώτες επενδυτές. Η εξεύρεση λύσης στο παραπάνω δίλημμα είναι σημαντική για να διασφαλιστεί η βιωσιμότητα του crowdfunding μακροπρόθεσμα. Πιθανές επιλογές θα μπορούσαν να είναι: α) επέκταση του ορισμού των γεγονότων ρευστότητας όσο το δυνατόν ευρύτερα, συμπεριλαμβανομένης της συγκέντρωσης κεφαλαίων επιχειρηματικών κεφαλαίων, κοινών μετοχών, ακόμη και διανομών μερισμάτων, καθώς και β) ενίσχυση των πολλαπλών προτιμήσεων ρευστότητας για να δοθεί ένα έδαφος στην έκθεση ενός επενδυτή.
Τέλος, αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι οι κοινές προσφορές μετοχών εκθέτουν συνήθως τους ιδιώτες επενδυτές στον κίνδυνο απομείωσης από επακόλουθες αυξήσεις κεφαλαίων, ανεξάρτητα από το αν κατέχουν μετοχές απευθείας σε μια επιχείρηση ή μέσω μιας δομής υποψηφίων. Αντί να αντισταθμίσει πλήρως αυτόν τον κίνδυνο, ένα μέσο SAFE θα καθυστερούσε την αποτίμηση έως ότου πραγματοποιηθεί ένα γεγονός ρευστότητας, το οποίο ενδεχομένως εμπλέκει εξελιγμένους επενδυτές. Μπορεί επίσης να το αντισταθμίσει εν μέρει συμπεριλαμβάνοντας ανώτατα όρια αποτίμησης και / ή εκπτώσεις ευνοϊκές για τους κατόχους SAFE, μεταφέροντας έμμεσα τον αρνητικό αντίκτυπο στους υφιστάμενους μετόχους, οι οποίοι είναι συχνά οι αρχικοί ιδρυτές της επιχείρησης.
Η ρευστότητα της δευτερογενούς αγοράς εξακολουθεί να είναι πολύ περιορισμένη
Ακολουθώντας τα παραπάνω, εάν οι επενδυτές crowdfunding βασίζονται επί του παρόντος αποκλειστικά σε σπάνια γεγονότα ρευστότητας για δημιουργία εσόδων, μια εναλλακτική μορφή ρευστότητας που έχει συζητηθεί (και καλύπτεται προηγουμένως ) στο χώρο του crowdfunding αφορά δευτερογενείς αγορές.
Σύμφωνα με το Cambridge Center for Alternative Financing, το 2017 σημειώθηκαν 9 έξοδοι στο Ηνωμένο Βασίλειο από επιχειρήσεις crowdfunded, σε σύγκριση με 6 στο προηγούμενο έτος. Για να παραθέσω την Janet Austin σε ένα άρθρο που δημοσιεύτηκε στο Harvard Business Law Review, «παρά τον τρέχοντα ενθουσιασμό […], οι επενδυτές είναι συνήθως κλειδωμένοι. Με την πάροδο του χρόνου, αυτή η ακαμψία μπορεί να μετριάσει την προθυμία των επενδυτών να συμμετάσχουν σε τέτοιες επιχειρήσεις. '
Εισαγάγετε την ιδέα των δευτερογενών αγορών για τίτλους crowdfunded, για να παρέχετε ρευστότητα και ενδεχομένως μια έξοδο για επενδυτές crowdfunding. Υπάρχουν ήδη ανταλλαγές για μικρές επιχειρήσεις και περιλαμβάνονται οι ομοιότητες του TSX Venture Exchange στον Καναδά ή του Γερμανικού Πρώτου Πίνακα Προσφορών με περιορισμένες απαιτήσεις καταχώρισης. Ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν ζητήματα. Όπως επισημαίνει η Janet Austin, αυτές οι ανταλλαγές εξακολουθούν να φέρουν τον κίνδυνο απάτης και χειραγώγησης, ιδίως με τη μορφή αντλία και απόρριψη (η οποία βασίζεται στη διάδοση ψευδών πληροφοριών σε μια εταιρεία, με σκοπό την αύξηση του μεριδίου της), ιδίως λόγω των χαμηλών επιπέδων ρευστότητας αυτών των ανταλλαγών.
Στην Ευρώπη, ο κανονισμός δεν απαγορεύει τη δυνατότητα μεταφοράς κινητών αξιών, αλλά περιορίζει την ανάπτυξη πολυμερών εμπορικών συστημάτων, αφήνοντας την πόρτα ανοιχτή για πίνακες ανακοινώσεων. Οι πίνακες ανακοινώσεων είναι παρόμοιες με τις εξωχρηματιστηριακές αγορές αλλά χωρίς έναν αντιπρόσωπο (και συνεπώς χωρίς έναν κατασκευαστή). Το 2017, η Seedrs ίδρυσε την πρώτη δευτερογενή αγορά στο Ηνωμένο Βασίλειο με αυτήν τη μορφή. Χαιρετίστηκε ως επιτυχία μετά την πώληση μετοχών από τον online πρωταθλητή τραπεζικών συναλλαγών και crowdfunding, Revolut. Ο CEO της πλατφόρμας αργότερα δηλωθείς ότι ήταν ένα από τα με τις υψηλότερες συναλλαγές εταιρείες στη δευτερογενή αγορά της Seedrs, με ορισμένους επενδυτές να πραγματοποιούν έως και πέντε φορές τα χρήματά τους. Αλλά και πάλι, οι περιορισμένοι όγκοι αποτελούν σημαντικό κίνδυνο. Στην περίπτωση της Revolut, η ταχεία ανάπτυξη της επιχείρησης και η διαδοχική αύξηση κεφαλαίου σε σύντομο χρονικό διάστημα βοήθησαν στον καθορισμό μιας αξιόπιστης τιμής μετοχής. Είναι απίθανο οι περισσότεροι εκδότες να έχουν παρόμοια ταξίδια. Στην πραγματικότητα, η μεθοδολογία αποτίμησης της Seedrs, πιστοποιημένη από την Ernst & Young, δίνει έμφαση στα γεγονότα συγκέντρωσης χρημάτων για να τον βοηθήσει να καθορίσει την τιμή της μετοχής (και έτσι εάν μια επιχείρηση δεν έχει αυξήσει εξωτερικό κεφάλαιο τα τελευταία τρία χρόνια, η τιμή μειώνεται) . Η άποψή μου, λαμβάνοντας υπόψη τα παραπάνω, είναι ότι αυτή η μορφή δραστηριότητας δευτερογενούς αγοράς θα είναι περισσότερο μια προσθήκη στις ταυτόχρονες πρωτογενείς προσφορές παρά μια σημαντική πηγή ρευστότητας στο μέλλον.
Κανονιστική ενημέρωση της ΕΕ
Σε όλη τη λίμνη στην Ευρώπη, σε μια προσπάθεια να εισαχθεί ομοιόμορφος κανονισμός crowdfunding σε ολόκληρη την Ευρωπαϊκή Ένωση, η Επιτροπή Οικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής (ECON) του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου ψήφισε τον Νοέμβριο του 2018 Τελικό προσχέδιο της πρότασης της Ευρωπαϊκής Επιτροπής σχετικά με τον κανονισμό crowdfunding. Επεκτείνει το ανώτατο όριο που ορίζεται στον Κανονισμό Ενημερωτικών Δελτίων Κινητών Αξιών της ΕΕ, απαλλάσσοντας αποτελεσματικά την ανάγκη για επιχειρήσεις να παράγουν ένα δαπανηρό ενημερωτικό δελτίο κατά τη συγκέντρωση χρηματοδότησης χρησιμοποιώντας τίτλους έως και 8 εκατομμύρια ευρώ. Αυτό το θετικό βήμα έχει τη δυνατότητα να μειώσει την εξάρτηση ενός εκδότη σε επόμενες συλλογές κεφαλαίων και, σε κάποιο βαθμό, επιτρέπει τη χρηματοδότηση μεταγενέστερου σταδίου.
Το τελικό προσχέδιο του κανονισμού υπολείπεται, παρόλο που μειώνει τα εγγενή εμπόδια στη διασυνοριακή χρηματοδότηση των χρηστών εντός της ηπείρου, το οποίο δηλώνεται σαφώς ως ένας από τους στόχους του. Σε αντίθεση με ό, τι είχε αρχικά προταθεί από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, τα εγκριθέντα σχέδια αναθέτουν σε εθνικούς φορείς την αρμοδιότητα για τη ρύθμιση πλατφορμών ή, όπως αναφέρονται, τους ευρωπαϊκούς παρόχους υπηρεσιών πληθοχρηματοδότησης (ή «ECSP») που έχουν συσταθεί εντός των εθνικών τους συνόρων. Αυτό περιορίζει αποτελεσματικά τον κανονισμό από το να καθιερώσει πραγματικά την ομοιομορφία σε ολόκληρη την Ευρωπαϊκή Ένωση και να αυξήσει έμμεσα τη ρευστότητα με το ξεκλείδωμα ευκαιριών σε υποεξυπηρετούμενες περιοχές.
Ο Michael Harms είναι ο ιδρυτής του crowdfunding.de σχολίασε σχετικά με τους περιορισμούς του crowdfunding στη Γερμανία, λέγοντας ότι η αγορά «είναι ακόμα μικρή. [τοπικοί] Ρυθμιστικοί περιορισμοί όπως ο αποκλεισμός των GmBHs, οι εταιρείες περιορισμένης ευθύνης που είναι οι πιο κοινές νομικές οντότητες μεταξύ των νεοσύστατων επιχειρήσεων, εξακολουθούν να θέτουν περιορισμούς στην ανάπτυξη της αγοράς. ' Επιπλέον, επιδιώκοντας να ευθυγραμμίσει τα συμφέροντα της ECSP με τους επενδυτές της, ο κανονισμός επιτρέπει τώρα στις πλατφόρμες να συμμετέχουν δυνητικά σε εισηγμένες προσφορές έως και 2%. Αυτή η προαιρετικότητα που ενσωματώνεται στη διατύπωση του άρθρου 7α του τελικού προσχεδίου, εκθέτει πλατφόρμες που συχνά προσπάθησαν να αποστασιοποιηθούν από τις ευθύνες και τις πιθανές υποχρεώσεις ενός φύλακα πύλης στον κίνδυνο απροθυμίας να επισημάνει στην αγορά έναν προτιμώμενο εκδότη.
Σε αυτό το πλαίσιο, φαίνεται ότι οι ρυθμιστικές αρχές είναι μέχρι στιγμής ικανοποιημένες με την κίνηση των στόχων αντί να προσδιορίσουν και να αντιμετωπίσουν αποφασιστικά τις ανησυχίες των ενδιαφερομένων σε αυτήν την αναπτυσσόμενη αγορά. Συγκεκριμένα, η επαρκής προστασία μέσω της αύξησης της ρευστότητας και των ευκαιριών εξόδου είναι ακόμη πολύ μακριά.
Δέσμευση όλων μαζί
Το Equity crowdfunding λειτουργεί και προσφέρει μια αξιόπιστη πηγή χρηματοδότησης για επιχειρήσεις πρώιμου σταδίου. Είναι επίσης μια όλο και πιο ελκυστική διαδρομή για τις ταχέως αναπτυσσόμενες εταιρείες στη διαφοροποίηση των πηγών χρηματοδότησής τους σε μεταγενέστερα στάδια. JustPark συγκέντρωσε περισσότερα από 6 εκατομμύρια £ στο Crowdcube μετά από δύο εκστρατείες crowdfunding παράλληλα με το επιχειρηματικό κεφάλαιο χρηματοδότηση .
Ωστόσο, καθώς η αγορά κλιμακώνεται και προσελκύει μεγαλύτερο μερίδιο αποταμιεύσεων, οι ρυθμιστικές αρχές θα πρέπει να υιοθετήσουν μια προληπτική προσέγγιση για τον καθορισμό του crowdfunding. Όπως υποστηρίζει αυτό το άρθρο, η έλλειψη ρευστότητας και ευκαιριών εξόδου αποτελεί απειλή για τη βιωσιμότητά της μακροπρόθεσμα και κινδυνεύει να την καταστήσει το καταφύγιο των ταχέως αναπτυσσόμενων επιχειρήσεων που αντιμετωπίζουν καταναλωτές.
Επιπλέον, απαιτείται περαιτέρω καινοτομία γύρω από τη δομή και τον τύπο των κινητών αξιών που χρησιμοποιούνται, και ιδανικά το συνολικό επενδυτικό σκεπτικό, ενδεχομένως χρησιμοποιώντας φορολογικά κίνητρα. Οι κοινές μετοχές που πολύ συχνά δεν κατέχουν δικαιώματα ψήφου ενδέχεται να μην είναι πλέον οι πιο κατάλληλοι επενδυτικοί τίτλοι crowdfunding, ενώ η πρόσφατη δημοτικότητα των SAFE πρέπει να αξιολογηθεί προσεκτικά για να διασφαλιστεί η αποτελεσματική προστασία των επενδυτών λιανικής.
Οδηγός για το web api του πυρήνα asp.net
Κατανόηση των βασικών
Ρυθμίζεται το crowdfunding;
Το crowdfunding που βασίζεται στην ασφάλεια ρυθμίζεται από την SEC στις ΗΠΑ, την FCA στο Ηνωμένο Βασίλειο και τους αντίστοιχους εθνικούς ρυθμιστικούς φορείς σε όλη την Ευρώπη.
Το crowdfunding δίνει ίδια κεφάλαια;
Το crowdfunding με βάση την ασφάλεια προσφέρει πρόσβαση σε κινητές αξίες, συμπεριλαμβανομένων μετοχών ή άλλων χρεωστικών μέσων όπως ομόλογα.
Τι είναι το crowdfunding και πώς ωφελεί την οικονομία;
Εκδημοκρατίζει την πρόσβαση σε επενδυτικές ευκαιρίες σε επιχειρήσεις πρώιμου σταδίου για ιδιώτες επενδυτές. Αναφέρεται ουσιαστικά σε διαδικτυακές πλατφόρμες που απαριθμούν επιχειρήσεις που επιδιώκουν να συγκεντρώσουν χρηματοδότηση και να επιτρέψουν σε διαπιστευμένους και μη διαπιστευμένους επενδυτές, ανάλογα με τη δικαιοδοσία, να επενδύσουν σε τέτοιες επιχειρήσεις.
Πώς κερδίζετε χρήματα από το crowdfunding;
Το Crowdfunding είναι επικίνδυνο και οι επενδυτές ενδέχεται να μην αποφέρουν τις επενδύσεις τους. Ανάλογα με την ασφάλεια που χρησιμοποιεί ο εκδότης, μπορούν να εξεταστούν πολλές έξοδοι, π.χ. οι επενδυτές μετοχών μπορούν να αποφέρουν αν η επιχείρηση στην οποία έχουν επενδύσει ολοκληρώσει μια δημόσια εγγραφή ή αγοράζεται από έναν ανταγωνιστή.
Ποια είναι τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα του crowdfunding;
Το Crowdfunding δίνει στους επενδυτές λιανικής και στους εκδότες την ευκαιρία να επιτύχουν απόδοση και πρόσβαση στη χρηματοδότηση αντίστοιχα. Ωστόσο, μπορεί να είναι επικίνδυνο, δεδομένου ότι οι περισσότεροι εκδότες είναι επιχειρήσεις πρώιμου σταδίου με περιορισμένο οικονομικό ιστορικό. Οι εκδότες μπορούν επίσης να υποφέρουν από αρνητικό τύπο εάν η καμπάνια δεν είναι επιτυχής.
